Před třemi lety ekonomové Citigroup varovali před 90procentním rizikem odchodu Řecka z eurozóny. To se (zatím) nestalo a řecké téma bylo, alespoň na nějakou dobu, staženo z hlavních titulků v médiích. Citi nyní přišla s hodnocením aktuálnějšího tématu, jímž jsou rizika pro vývoj světové ekonomiky. A výsledek? Větší než poloviční šance návratu recese.
„Ekonomové málokdy poznají recesi, pokles, oživení nebo hospodářský boom, dokud jim nestojí tváří v tvář,“ říká hlavní ekonom Citigroup Willem Buiter a ve své prognóze se vydává tak trochu proti proudu. Citi v nové analýze žádné výrazné zotavení globální ekonomiky (natož boom) nečeká, a naopak varuje před opětovným upadnutím do recese. Tomuto scénáři načrtnutému pro několik příštích let připisuje 55procentní šanci.
7 procent je jen (nereálné) číslo
Tentokrát bude ale všechno trochu jinak. Zatímco kondici světové ekonomiky, včetně jejích poklesů, v pár posledních dekádách určovaly Spojené státy, pod příští recesí se podepíšou rozvojové země v čele s Čínou, která, jak známo, to dotáhla na pozici druhé nejsilnější ekonomiky světa. Čínská ekonomika ale, přes zpomalení, stále roste 7procentním tempem, tak nač ta panika? Problém je podle Buitera v tom (a v tomto ohledu není první), že oficiální statistiky Pekingu o růstu hrubého domácího produktu jsou realitě vcelku dost vzdáleny. Hlavní ekonom Citi se domnívá, že tempo růstu čínské ekonomiky se ve skutečnosti blíží spíše 4 procentům. A k tomu, aby světová ekonomika překročila znovu práh recese, stačí zpomalení růstu Číny na 2,5 procenta, odhaduje.
Ekonomové o Číně: 7% růst není realita – Roklen24.cz http://t.co/0hnmJjYHJ6 prostřednictvím @roklen24 #China
— Roklen24 (@roklen24) 17. Srpen 2015
Buiter je ve svých temných předpovědích zatím černou ovcí mezi experty velkých finančních domů. Jeho kolegové z Goldman Sachs a JPMorgan rizika mířící od Číny k vyspělejším ekonomikám spíše bagatelizují a například Société Générale připisuje šanci nové globální recesi pouhých deset procent – argumentem je jim levná ropa, která kompenzuje slabší výkon regionu tzv. rozvojových trhů.
Shrneme-li stručně aktuální obrázek světové ekonomiky, dostaneme součet stále slabého růstu vyspělých ekonomik, problémových EM v čele s Ruskem, trvající pokles cen komodit, slábnoucí mezinárodní obchod, inflační tlaky i korporátní zisky. V případě Číny podle Buitera hrozí riziko „cyklického tvrdého přistání“ – s ohledem na přemíru kapacit, zadluženost klíčových sektorů ekonomiky a propady akciového trhu i trhu realit. Jakkoli se centrální banka snaží nepříznivý vývoj zvrátit cestou snižování sazeb a míry povinných rezerv, měnová politika bude na klesající poptávku pravděpodobně krátká, míní ekonom.
Tip: To nejlepší z Roklenu – Zaregistrujte si zasílání RoklenLetteru zde
Vzhledem k vysokému podílu Číny na globálním obchodě (v roce 2013 to bylo přes 14 procent), v ohrožení jsou i ostatní světové velmoci. Bez povšimnutí by neměl proběhnout ani fakt, že se Čína zbavuje části svého portfolia zahraničních aktiv, mezi nimi dluhopisů americké vlády. Kdo bude z celé situace pravděpodobně těžit, je dolar.
Je cesta zpět?
Podle Buitera, rok 2016 by se mohl bez pádu do recese obejít, dojde-li k dalšímu uvolnění opasků měnové i fiskální politiky. Ani ty ale nejsou všemocné a munice, v prostředí minimálních úrokových sazeb a masivních odkupů aktiv, pomalu ale jistě dochází. Pokud navíc americká a britská centrální banka zahájí brzy proces zvyšování sazeb, mohly by se ukvapit a ke konci příštího roku je znovu snižovat. „Nástroj úrokových sazeb již ve většině vyspělých zemí nefunguje a prostor fiskální politiky je významně omezen proti roku 2008 téměř všude.“ Děsit se opakováním finanční krize v rozsahu té z roku 2008 a následnému dlouhodobému poklesu HDP prý zatím netřeba – alespoň dokud investoři nezačnou panikařit z důvodu nadměrných veřejných dluhů, nebo dokud tuto situaci politici nezačnou řešit spirálou protekcionismu a měnových devalvací.
Čtyři důvody, pro které #Fed #sazby v září nezvýší – http://t.co/OEbw4FZlMn @roklen24 #rates $EURUSD #forex #USA pic.twitter.com/6E1IQDEDIR
— Roklen24 (@roklen24) 9. Září 2015
