Co se děje a bude dít na koruně pohledem nejen technické analýzy

Koruna se včerejším rozhodnutím České národní banky vrátila zpět do režimu řízeného floatingu. Ihned po exitu byla na EURCZK pozorována výrazná volatilita, která se vesměs, byť už v menší míře, projevuje do teď. A jaký je výhled? Fundamenty i technická analýza hovoří pro další posílení.

Ihned po oznámení konce intervencí koruna zpevnila k 26,85 EURCZK. Poté však došlo na první vlnu vybírání zisků, které vyvolala pullback až k 27,15 koruny za euro, což někteří investoři využili k nákupu. Ve výsledku česká měna zpevnila téměř k 26,55 EURCZK.

Pohyb stejným směrem byl rovněž zaznamenán i na páru s dolarem. Aktuálně se nacházíme kolem 25,00 USDCZK.

Je to tu! ČNB ukončila intervence. Koruna ve výsledku zpevnila

Guvernér ČNB Rusnok na včerejší tiskové konferenci uspořádané speciálně ke kroku ukončení intervencí řekl, že se bankovní rada shodla, že došlo ke splnění podmínek pro udržitelné plnění inflačního cíle na 2 %, a proto není potřeba dalšího pokračování kurzového závazku. Investoři v tuto chvíli mají očekávat zvýšenou volatilitu oběma směry, kterou bude banka pouze v případě nadměrných výkyvů vyhlazovat prostřednictvím měnověpolitických nástrojů.

Pravdou však je, že termín „nadměrný výkyv“ nemá banka nikterak jasně kvantifikovaný. Tolerance pásma „bolesti“ je ale dle Rusnokových slov široká. V tuto chvíli je tak potřeba si počkat, aby si koruna sama nalezla novou rovnováhu. Až poté je možné přemýšlet o případném dalším postupu.

„Chování koruny je po včerejším opuštění kurzového závazku překvapivě klidné,“ okomentoval situaci ekonom finanční skupiny Roklen Michal Šoltés. „Nejenže jsme nebyli svědky extrémního skoku jako ve Švýcarsku, ale i z pohledu historie české měny nešlo o nijak výjimečná čísla. Posílení o přibližně 1,5 procenta mezi hodnotou koruny při otevření a při zavření není ani v TOP 10 od roku 2000. Pokud bychom započínali všechny změny, tedy nejen posílení, ale i největší denní oslabení koruny, tak se včerejší den nedostane ani mezi 30 dní s největší změnou hodnoty koruny,“ dodal.

Rusnok: Pacient koruna se probouzí z narkózy. Zatím to vypadá skvěle

Co se týče dalšího vývoje, v krátkodobém hledisku budou hnací silou především kroky spekulantů. Včerejší pohyb totiž vzhledem k odhadované částce vsazené na posílení české měny, která je pravděpodobně vyšší než 65 miliard euro, nebyl „dostatečný“. V příštích dnech tak můžeme očekávat další výkyvy, a to, jak tvrdí sama ČNB, oběma směry.

Z dlouhodobého pohledu bude nová rovnováha primárně ovlivněna makroekonomickými fundamenty. Ty v tuto chvíli nahrávají představě o dalším posílení, a to jak z pohledu na výkon české ekonomiky, průmysl či spotřebu ale rovněž i trh práce.

Analytici: Exit? Dalo se to čekat. Kde se zastaví koruna?

Technická analýza provedená prostřednictvím Elliottových vln napovídá, že by koruna měla v příštích měsících posílit pod 26,50 za euro. Poté můžeme čekat vlnu výprodejů, jejíž síla by EURCZK mohla dostat až k hranici 27,00. Odtud pak vidíme další zpevnění, a to až k psychologické úrovni 26,00 koruny za euro.

Dlouhodobý výhled je spíše orientační, jelikož do něj budou vstupovat mnohé nejen domácí, ale i zahraniční fundamenty jako například budoucí podoba politiky Evropské centrální banky.

Aktuální situace na forwardech ukazuje výprodej, který následoval ihned po intervenčním exitu. V případě tříměsíčního EURCZK instrumentu vidíme posun směrem ke zhruba 26,96 koruny za euro.

Co se týče nákladovosti forwardů, denní body zaznamenaly zvýšení především u týdenního a overnight forwardu. Od dvou měsíců již pozorujeme postupně klesající trend. Nejméně nákladný je pak dvouletý korunový forward.

Byť již intervence skončily, stále neznáme jejich celkový objem za celou dobu od listopadu 2013 do dubna 2017. Jako poslední byla zveřejněna data z letošního února. Banka tehdy na obranu koruny před posílením pod 27,00 za euro použila zhruba 220 miliard korun (8,14 miliardy euro).

Celkově se tak dosavadní objem nakoupených eur vyšplhal na 55 967 milionů euro, tedy zhruba něco přes 1,5 bilionu korun.

Pravdou je, že toto číslo bude pravděpodobně ještě mnohem vyšší, jelikož stále nebyla zveřejněna data o březnových intervencích. Aktivita spekulantů v tento měsíc vrcholila s tím, jak se blížila doba přehoupnutí z tvrdého závazku do měkkého.

Na základě současných čísel devizových rezerv ČNB (k březnu 2017 vzrostly na 122,6 miliardy eur) analytici předpovídají, že se objem intervencí vyšplhal až na 500 bilionů koruny. Jde tedy o nový rekord, který poměrně výrazně překonal lednových cca 391 miliard.

Dosavadní intervenční účet je následující:

Období Obchody v milionech eur Přepočet (v mld. Kč)
únor 2017 8138,5 219,7
leden 2017 14 480,5 390,97
prosinec 2016 3257 87,94
listopad 2016 524,0 14,15
říjen 2016 3961,0 106,95
září 2016 3685,0 99,5
srpen 2016 1059,0 28,59
červenec 2016 307,0 8,29
červen 2016 313,0 8,45
květen 2016 575,0 15,53
duben 2016 393,0 10,61
březen 2016 0 0
únor 2016 623,0 16,82
2016 2154,0 58,16
prosinec 2015 1540,0 41,58
listopad 2015 369,0 9,9
říjen 2015 0 0
září 2015 2322,0 62,69
srpen 2015 3734,5 100,83
červenec 2015 1032,5 27,88
listopad 2013 7499,0 202,47
CELKEM 55 967 1511,01

Zdroj: ČNB

Newsletter