Americký dolar zamířil prudce dolů poté, co se trh rozhodl oslavit předpokládaný začátek řady snížení úrokových sazeb Fedu. Nezapomínejme však, že nucené uvolňování Fedu bude vyžadovat přísun špatných zpráv o americké ekonomice, a to je něco, co trh v uplynulých cyklech určitě neoslavoval.
Americký dolar uzavřel minulý týden níž. Kurz EUR/USD byl poprvé od března nad 1,1350 a měny rozvíjejících se trhů i rozvíjející trhy samotné se nervózně třesou, zatímco globální trhy oslavují návrat Fedu k politice snižování sazeb. Pro kapitálové trhy bude od této chvíle složité najít způsob, jak se vyrovnat se skutečným zpomalením americké ekonomiky. Ta momentálně naznačuje, že Fed ve chvíli, kdy zahájil svou politiku uvolňování, už zaostával za křivkou.
Je tedy jisté, že Fed se rozhodl sazby snížit a může je snižovat dál a dál při prohlubujících se známkách ekonomického oslabení. Oslavy trhu by ale z hlediska příklonu k riziku mohly náhle skončit. Jak se bude americký dolar chovat během další vlny odklonu od rizika mimo jiné naznačí, jak zásadní oslabení USD můžeme očekávat. V tuto chvíli máme pocit, že USD se stáčí směrem dolů a možná už dosáhl svého maxima pro tento cyklus.
Frustrace protinožců
Guvernér Rezervní banky Austrálie Lowe vyjádřil určitou frustraci, když řekl že „všichni uvolňují“. Což znamená, že pro RBA je obtížné dosáhnout výraznějšího účinku vlastní kampaně uvolňování, protože směnný kurz vytváří většinu dopadu této politiky. Dále uvedl, že když budou všichni uvolňovat, nezbude žádný kanál pro směnný kurz. V jeho projevu zazněl také poměrně jestřábí tón, když označil potenciál dalšího a dalšího uvolňování za omezený.
Lowe současně uvedl, že je nebezpečné snažit se být víc holubičí než ostatní centrální banky. Jeho projev v mnoha ohledech odráží jeho historické poznámky vyjadřující znechucení nad extrémně nízkými úrokovými sazbami. Tvrdí, že by vlády měly využít nynějších nízkých sazeb, investovat do infrastruktury a poskytnout fiskální stimul, což by bylo pro podporu ekonomiky lepší. Znamená to snad, že Lowe nebude chtít snížit sazby centrální banky pod 1,00 %?
Vybrané měny
USD – dolar oslabuje a možná už se v tomto cyklu nezvedne – jak uvádíme výše, čekáme na chování dolaru v případě poklesu chuti riskovat kvůli obavám z likvidity USD
EUR – oproti dolaru se euro snaží dostat zpět výš – možná bude zaostávat za menšími měnami, pokud bude trvat současný příklon k riziku. Pečlivě sledujeme boj o vedení Evropské centrální banky a signály z bitvy o vedení Evropské komise.
GBP – libra se snaží udržet si úroveň proti euru, ale prozatím nemůžeme dělat další závěry. Zbývá nám jen čekat na oficiální přesun moci a sledovat, jaká bude nálada v dalším kole vyjednávání mezi Británií a EU.
Autorem textu je John Hardy, vedoucí oddělení forexu Saxo Bank.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
