Dnešní kalendář toho příliš nenabídne, pozornost investorů se tak zřejmě upne na vyjádření centrálních bankéřů amerického Fedu. A to zejména ve světle včerejších inflačních čísel, která obecně ukázala na zatím jen pozvolný průsak cel do spotřebitelských cen ale na druhou stranu stále zvýšené tlaky ve službách, které přispěly ke zrychlení jádrové inflace nad 3 % y/y v červenci.
Centrální bankéři Fedu ve světle včerejších inflačních dat.
V centru pozornosti budou vystoupení centrálních bankéřů Fedu, z nich ale pouze A. Goolsbee současně hlasuje v FOMC. Ti nyní čelí slabším datům z trhu práce a ekonomické aktivity a naproti tomu zrychlující inflaci, která je ale zřejmě zčásti daná vlivem cel. Finanční trhy ve svých cenách momentálně téměř plně zahrnují 25bodové snížení úrokových sazeb Fedu v září a celkově v úhrnu jejich pokles o zhruba 60 bb. Naše očekávání je ve směru pozvolnějšího tempa snižování úrokových sazeb, a to i vzhledem k silnějším cenovým tlakům, jak potvrdila i včerejší data.
Cenové tlaky zůstávají v USA zvýšené a relativně různorodé.
Americká inflace navzdory vyšší jádrové složce v červenci (3,1 % vs oček. 3,0 % y/y) zpevnila sázky na obnovení uvolňování měnové politiky Fedu. V současnosti finanční trh již s téměř jistotou zaceňuje, že americký Fed obnoví cyklus uvolňování měnové politiky na následujícím zasedání v září. Meziměsíční celková i jádrová inflace byly v souladu s tržním konsensem na +0,2 % a 0,3 % m/m. Zatímco meziroční jádrová inflace skončila nad očekáváními, ta celková naopak očekávání podstřelila na 2,7 % y/y. Červencová inflační čísla zřejmě ne zcela jednoznačně potvrdila očekávání trhů ohledně zintenzivnění dopadu cel na spotřebitelské ceny. Ceny jádrového zboží meziměsíčně (po sezónním očištění) vzrostly stejně jako v červnu o 0,2 %. Klíčovým faktorem za zrychlením jádrové inflace byly tentokráte služby. Často sledovaná tzv. supercore inflace (jádrové služby bez cen spojených s bydlením) pokračovala v nárůstu a v červenci dosáhla 3,2 % y/y. Celkově tedy kromě zatím jen pozvolného zdražování vlivem cel inflační čísla v USA stále dokazují, že tamní cenové tlaky zůstávají zvýšené. Přesto byla počáteční tržní reakce ve směru nižších úrokových sazeb (na kratších splatnostech), slabšího dolaru a růstu akcií. Pohyby ale částečně korigovaly.
Německý ZEW index překvapil v obou složkách negativním směrem. Hodnocení současné situace se od začátku roku sice postupně zlepšovalo, srpnový pokles na -68,6 % ale znamená mírnou korekci. I přes zmíněné zlepšení ale zůstává na velmi nízkých úrovních, zatímco složka očekávání se navzdory srpnovému poklesu stále pohybuje na vyšších úrovních. To může souviset i s očekáváným pozitivním dopadem tamní fiskální expanze.
Autorem textu je analytik Komerční banky Kevin Tran Nguyen
