Evropští průmyslníci vstoupili do nového roku pozitivně, jak ukáží lednové statistiky průmyslové produkce z eurozóny. Pozornost dnes ale kromě geopolitiky, která zřejmě opět bude hrát prim, bude směřovat k odpoledním americkým datům. Mimo již nezajímavého zpřesnění HDP za Q4 25 totiž budou publikovány lednové osobní příjmy a výdaje Američanů a zejména cenový index osobní spotřeby (PCE). Ten je pro Fed hlavním cenovým ukazatelem a my se obáváme jeho vyšší než tržním konsensem předpokládané hodnoty. Povzbudivý výsledek trh čeká i od lednových objednávek zboží dlouhodobé spotřeby, naopak se obává poklesu spotřebitelské důvěry od University of Michighan za březen. Z regionu se dočkáme polské inflace, která z pohledu meziroční dynamiky míří za únor ke 2 %. Čekat se naopak nedají komentáře tuzemských centrálních bankéřů, kterým včera začala mediální karanténa před zasedáním v příštím týdnu.
Evropský průmysl nevypadal na počátku roku špatně
Evropským průmyslníkům se zkraje roku dařilo. Průmyslová výroba v eurozóně by měla v lednu vzrůst o 0,6 % m/m a o 1,6 % y/y. Hlavním důvodem je silnější výkon klíčových ekonomik eurozóny. Německo těží z fiskálního balíčku, zatímco Francie zaznamenala v lednu růst průmyslové výroby o 0,4 % m/m zejména díky leteckému a obrannému průmyslu. V obou zemích se zlepšují i průmyslové PMI, ve Francii je index dokonce nejvýše od poloviny roku 2022. Celkově se potvrzuje cyklické oživení eurozóny, i když mezi sektory jsou stále značné rozdíly. Energeticky náročná výroba vzrostla v prosinci o 0,6 % m/m. Stále se ale nachází 10 % pod úrovní před válkou na Ukrajině. Neenergetická výroba sice naopak v lednu klesla o 1,9 % m/m, meziročně ale vzrostla o 1,6 % a od H2 23 je hlavním tahounem růstu. Aktuální situace dramaticky vyšších cen energetických komodit je samozřejmě pro další měsíce rizikem, pokud by se vysoké ceny udržely.
Ze Spojených států se dnes obáváme proinflačního překvapení v podobě silné lednové dynamiky PCE deflátoru, respektive jeho jádrové složky. Jedná se o hlavní cenový index, který americká centrální banka sleduje. Jádrová inflace PCE podle nás dosáhne meziměsíčně 0,5 %, meziročně pak zrychlí z prosincových 3,0 % na 3,2 % y/y. V kombinaci s aktuální situací na cenách ropy a pohonných hmot to v USA může vést k další redukci sázek na nižší dolarové sazby. Naopak z pohledu americké měny by se jednalo o povzbudivou zprávu. Ve stejném směru by měly působit i lednové objednávky zboží dlouhodobé spotřeby. Další posílení americké měny by ale pro ty regionální znamenalo pokračování tlaků na jejich oslabování. Z regionu se dnes v Polsku dočkáme únorové inflace. Zde čekáme podkonsensuální dynamiku ve výši 2,0 % po lednových 2,2 %.
Autorem textu je ekonom Komerční banky Jan Vejmělek
