Zhoršení očekávání investorů v rámci březnového ZEW indexu pravděpodobně reflektovalo zahájení konfliktu na Blízkém východě a výrazné zdražování ropy. To navíc přichází právě v době, kdy se v německé ekonomice začínaly objevovat první známky zlepšení díky působení fiskálního stimulu a mírnému oživení průmyslu. Zvýšené ceny energií však znamenají další překážku pro již tak trápící se energeticky náročný výrobní sektor.
Zdražování energetických komodit snižuje vyhlídky investorů
Německý ZEW index podle nás v březnu meziměsíčně klesl v obou jeho složkách. Ostrý propad ve složce očekávání z únorových 58,3 b. na 33 b. by měl odrážet zahájení konfliktu na Blízkém východě a s tím související růst cen energií. Hodnocení současné situace by se mělo také zhoršit, byť mírněji. Zde ale nadále platí, že se složka hodnotící současnou situaci stále nachází na velmi nízkých úrovních, v posledních měsících ale měla také tendenci se zlepšovat.
Dražší energie jsou riziko pro dezinflaci v domácí výrobní sféře
Tuzemské ceny průmyslových výrobců indikují pokračování dezinflačního trendu. Zásadní změnu však mohou přinést vyšší ceny energií, které představují významné proinflační riziko, pokud ceny energetických komodit zůstanou na zvýšených úrovních po delší dobu. V únoru byly ceny průmyslových výrobců meziročně nižší o 2,9 % (vs -3,0 % v lednu), zatímco meziměsíčně vzrostly o 0,1 %. Ceny v potravinářském průmyslu dále klesaly, což spolu se snižováním cen zemědělských výrobců stále otevírá prostor pro další zlevnění potravin pro spotřebitele. Proti tomu však mohou působit vyšší dopravní náklady vlivem dražší ropy. Ceny ve stavebnictví nadále ukazovaly na relativně utlumené cenové tlaky, které by tak neměly zvyšovat tlak na růst imputovaného nájemného. Více jsme včerejší statistiky komentovali zde: https://bit.ly/PPIFeb26.
Americká data včera opět potvrdila solidní kondici tamní ekonomiky. Průmyslová výroba v USA v únoru meziměsíčně vzrostla o 0,2 %, zatímco tržní konsensus počítal s růstem o 0,1 % m/m. Celkově meziměsíčně narostla již čtvrtý měsíc v řadě. Naproti tomu ale důvěra ve zpracovatelském průmyslu v okolí New Yorku zklamala svým poklesem z únorových 7,1 % na -0,2 % v březnu. Tamní průmyslový sektor pravděpodobně i nadále těží z vysokého růstu investic do infrastruktury mimo jiné spojené s umělou inteligencí, a to navzdory zvýšeným nákladům vlivem amerických cel.
Autorem textu je ekonom Komerční banky Kevin Tran Nguyen
