Čína podpořila svou ekonomiku pomocí stimulačních opatření, mimo jiné prostřednictvím podpory akciového trhu a snížení úrokových sazeb, panují však pochybnosti ohledně jejich dlouhodobé účinnosti. Pozitivní výhledy společnosti Micron naznačují silný hospodářský růst v souvislosti s AI a zotavení PC trhu do budoucna. Díky inovacím, patentům a AI si zdravotnický sektor v minulosti obvykle vedl lépe než zbytek trhu, takže se etabloval jako růstový i defenzivní sektor.
Čína vytáhla těžkou váhu
Čínské akcie obchodované v Hongkongu si oproti minimu z počátku září o 20 % polepšily, když čínská vláda vytáhla těžkotonážní stimulační opatření, včetně podpory akciových trhů. Čínská lidová banka navíc nedávno snížila klíčové referenční sazby a byla zavedena i další opatření, jež mají zlepšit nepříznivou situaci v čínském realitním sektoru. Taktizující obchodníci a investoři, kteří se řídí aktuální dynamikou, tak krátkodobě ženou čínské akcie výš, ale pro dlouhodobého investora zní zásadní základní otázka jinak. Budou tato opatření stačit, aby přerušila sestupnou spirálu způsobenou bilanční recesí, s níž se musí Čína vyrovnat?
Nadměrný dluh čínského privátního sektoru znamená, že nižší úrokové sazby nemusí nic vyřešit, což zjistil rozvinutý svět po globální finanční krizi. V případě Číny je tento problém ještě větší. Tamní věk odchodu do důchodu je 60 let, v roce 2022 byl index závislosti 46,6 % a v nadcházejících letech se očekává jeho další výrazný růst. To znamená, že bude nadpoloviční část populace žít z pasivních příjmů. Nižší úrokové sazby přitom omezí pasivní příjmy nepracujících důchodců a pracující obyvatelstvo bude potřebovat vyšší míru úspor, aby si do budoucna zajistilo smysluplný pasivní příjem. To s sebou může přinést pokles spotřeby v rámci ekonomiky, a zkomplikovat tak snahu ukončit období bilanční recese.
V současnosti však mezi nejlepší čínské akcie na indexu Hang Seng, předním hongkongském benchmarkovém indexu, patří Meituan a JD.com, což odráží zvýšená očekávání vyšších spotřebních výdajů. V Evropě došlo k podobné reakci u luxusních značek, jako je LVMH.
Co nám výsledky Micronu prozradí o hospodářském růstu?
Díky boomu AI přišla společnost Micron Technology ve středu s neočekávaně optimistickými výhledy. Trh s paměťovými čipy DRAM prožívá rozmach, omezená nabídka žene ceny výš a výrobce čipů očekává v roce 2025 na světovém trhu s PC znovu jednotkový růst. Výsledky společnosti Micron Technology měly vždy silnou korelaci s růstovým cyklem globální ekonomiky. Její optimistické výhledy tak představují pozitivní makroekonomický ukazatel.
Zdravotnictví jako růstový sektor
Ve středu jsem měl pro několik klientů prezentaci na téma globálního zdravotnického sektoru. Kromě mě tam vystoupil také Claus Henrik Johansen, hlavní investiční analytik dánského vzájemného investičního fondu Global Health Invest, jehož IPO se má na burze Nasdaq Copenhagen uskutečnit 1. listopadu 2024. Claus má se zdravotnickým sektorem 20 let zkušeností coby Senior Portfolio Manager pro Danske Bank Asset Management. Posledním přednášejícím pak byl Henning Langberg, který se s námi podělil o své poznatky ohledně toho, jak jsou v dánském zdravotnictví zaváděny nové technologie, včetně AI, a jaký je potenciál zvýšení produktivity do budoucna.
Vše, co jsem se tam dozvěděl, byl nepopsal ani za hodinu, ale zmíním alespoň pár hlavních bodů:
- Globální zdravotnictví představuje růstový sektor.
- Od července 2000 má v přepočtu na rok o 1,5 % lepší výsledky než světový akciový trh jako celek.
- Během krizí a recesí se nepropadá tolik jako zbytek akciových trhů.
- Díky patentům a investicím do výzkumu a vývoje má konkurenční výhodu.
- AI bude hrát klíčovou roli při objevování nových léků i ve zdravotnických službách.
- Každý budeme mít pro zdravotnické účely své digitální dvojče.
- Jedním z klíčových hráčů ve zdravotnictví se stane Apple.
Níže uvádím jedním z nejdůležitějších grafů, které jsem prezentoval. Ukazuje kumulativní růst výnosů na akcii za posledních 10 let. Klíčová je pozoruhodná konzistentnost růstu a jeho extrémně nízká citlivost na hospodářský cyklus. Jinými slovy je globální zdravotnictví růstovým i defenzivním sektorem zároveň, což je velice unikátní vlastnost, kterou se mnoho jiných sektorů či odvětví pochlubit nemůže.
Zdroj: Bloomberg, Saxo Bank
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
