Po vytvoření největší úvěrové bubliny v dějinách vsadí Čína na kartu fiskálních stimulů v hodnotě bilionů CNY.
Čína se propadla do klasické bilanční recese podobně jako v 90. letech Japonsko. Zcela nezodpovědně zvýšila zadlužení firem a na trhu nemovitostí vytvořila takovou dluhovou bublinu, jaká nemá v ekonomické historii světa obdoby. Jen zadlužení čínských korporací přesahuje 150 % tamního HDP. Dluhy místních samospráv jsou v řádu dalších 80-90 % HDP. Dluhy domácností nejsou tak vysoké jako jinde, ale do značné míry souvisejí s problematickým realitním trhem.
Když se nějaká země propadne do bilanční recese, mají všichni aktéři v rámci ekonomiky, veřejní i soukromí, vysokou motivaci splatit své dluhy, aby vyrovnali svou bilanci. Tato snaha zlepšit stav vlastních financí však ještě zhorší společné vyhlídky, protože torpéduje hospodářské aktivity i ceny. Vláda si může pro cestu z bilanční recese zvolit různé cesty, ale všechny jsou spojené se značnými riziky. Pokud dluh odepíše, ekonomika splaskne a zruinuje majetnou třídu věřitelů. Když nic neudělá, může se země potácet v problémech celá desetiletí. Jestliže – tak jako Čína – vytváří obrovské obchodní přebytky, aby nápravu bilance financovaly jiné země, riskuje hněv ostatních národů a obchodní války. Pokud si pomocí značných fiskálních stimulů vynutí reflaci, může inflace vyvolat společenské nepokoje.
Čína v roce 2025 směle vsadí na to, že jedinou odpovědí je reflace, a je přesvědčena, že inflační rizika zvládne. Spustí kolosální komplex fiskálních iniciativ a na rok 2025 a 2026 přislíbí celkem více než 50 bilionů CNY (zhruba 7 bilionů USD). Značná část jde prostřednictvím digitální měny e-CNY přímo do spotřebitelských kapes, takže se nevyužije ke splácení dluhů, ale putuje přímo do ekonomiky. Čína své stimuly spojí se značnou mírou sociálního inženýrství a motivuje firmy, aby zkrátily pracovní dobu, takže vzroste kvalita života. Je více volného času, zvýší se spotřeba, zakládají se nové společnosti, vznikají nové rodiny a rodí se více dětí.
Možné tržní dopady: Silné reflační účinky v Číně i ve světě, vzestup rozvojových trhů a zejména Číny ve srovnání s trhy rozvinutými, vyšší světové ceny komodit a silnější čínský jüan.
Zdroj: Saxo Bank
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
