Objem uložených prostředků v reverzním repu u amerického Fedu včera klesl pod tři sta miliard dolarů. Likvidita se postupně rozprostírá do trhu s tím, jak její majitelé v současném tržním prostředí hledají s ohledem na hodnocení rizika nejvýhodnější uplatnění. Z toho, co se aktuálně děje na americkém trhu krátkodobého financování, soudíme, že se ho pondělní panika nikterak zásadně nedotkla.
Sazba reverzního repa dosahuje 5,3 %, zatímco sazby na trhu krátkodobého financování, tedy na repo trhu, jsou o dva až tři bazické body výše. Pro představu, za reverzním repem stojí instituce, konkrétně centrální banka, která nemůže zkrachovat, u repo trhu je riziko větší.
Pokud by na trhu panovala obava o likviditu, tržní repo sazby by byly mnohem výše, než byly v závěru předchozího týdne. Oproti tomu jsme se však posunuli níže, konkrétně u sazby SOFR z pátečních 5,35 % na pondělních 5,32 % a na úterních 5,33 %. Více likvidity a ochota ji půjčovat znamená nižší sazby. Navíc nejsme v době, kdy na trh proudí likvidita od vládou sponzorovaných společností, tzv. GSEs, která se objevuje obvykle ve druhé polovině měsíce.
For the Repo market, as investors sell-off risk assets, they typically move into „cash,“ which generally gets invested in the Repo market. That’s the best explanation of why Repo rates were so soft this morning and why the softness should continue through the week
— Scott Skyrm (@ScottSkyrm) August 6, 2024
Co to znamená? Pokud se na trhu našel někdo, kdo na začátku týdne v nervozitě prodával aktiva a hledal alternativní úložky online cashe, vložil jej raději na repo trh než do Fedu. I to je signálem, že pondělní úprava pozic mohla být spíše krátkodobou záležitostí, nikoliv dlouhodobějším problémem majícím vliv i na objemy prostředků na finančním trhu a na ochotu přebytkových jednotek nechat svůj online cash ve výnosnějších možnostech, nikoliv v těch nejbezpečnějších.
Long story short, problém na trhu volné likvidity se nekoná. Její objem je očividně stále dostatečný. Reverzní repo nadále funguje jako zásobárna likvidity, která se může přelévat do různých oblastí, od pokladničních poukázek přes repo trh až po emitovaný dluh skupinou bank FHLB.
Zdroj: Bloomberg, Reuters, Fed, Fred, X
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
