Trumpovo vítězství vrací na trhy sebedůvěru: Drtivé vítězství Republikánů v amerických volbách pomohlo trhům zbavit se nejistoty a přineslo optimismus sektorům, jako jsou finanční služby, obrana či malé firmy, ale zejména regionálním bankám. Čínská stimulační opatření zklamala: Oddlužovací balíček v hodnotě 10 bilionů jüanů nabízí stabilitu, ale spotřebu a realitní trh podpořit nedokáže, což tlumí tržní optimismus pro nejbližší budoucnost. Přesun investic v rámci akciových trhů: Trh se mění, končí totální dominance technologických firem, na prorůstové politice vydělají akcie menších podniků a cyklické sektory. Jedním z klíčových faktorů, na něž je třeba si dát pozor hlavně u menších firem, je růst výnosů.
Americké volby: Trumpovo vítězství umetlo cestu prorůstové politice
Výsledek voleb zbavil trhy nejistoty: Trumpovo drtivé vítězství v kolísavých státech rozptýlilo volební nejistotu a vrátilo trhům zpět sebedůvěru. Některé Sněmovní volební souboje sice zatím nejsou rozhodnuté, ale zdá se, že Republikáni získali prezidentský úřad, Sněmovnu i Senát, což posiluje očekávání ohledně politické kontinuity a ekonomické podpory.
Orientace na prorůstovou politiku: Investoři od Trumpa očekávají snižování daní a deregulační postoj, zdůrazňující výjimečnost a odolnost amerických trhů. Sektory, které na této agendě vydělají, zejména ty spjaté s domácím růstem a menší firmy, již zaznamenaly první zisky. Zvlášť dobře si vedou finanční služby – regionální banky posílily o 10 %. Trh totiž počítá s uvolněním předpisů, snížením nároků na vlastní kapitál a vstřícnějším prostředím pro fúze a akvizice. Podrobnější diskusi o tom, které sektory a akciové tituly si po amerických volbách polepšily, které na nich prodělaly, a o tom, co to znamená pro technologické giganty, najdete v tomto článku.
Fiskální rizika a možná inflace: Odvrácenou stránkou prorůstové agendy jsou rostoucí fiskální tlaky. Další snižování daní může do roku 2034 zvýšit deficity zhruba o dalších 5 bilionů dolarů, a vyhnat tak americký státní dluh ještě výš nad 100 % HDP. Případná eskalace celní politiky nebo zpřísňování politiky imigrační může navíc zvýšit inflační tlaky, což je po inflaci z uplynulých let obzvlášť znepokojivé. Investory bude velice zajímat zpráva o americkém CPI, která vychází ve středu; nečekaně vysoké hodnoty by mohly zpochybnit holubičí obrat Fedu a případně zpomalit snižování sazeb.
Přesun investic v rámci akciových trhů: Menší firmy zazářily, ale udrží se na výsluní?
Růstové a inflační výhledy: Navzdory očekávanému postupnému uvolňování podmínek financování se předpokládá, že silný hospodářský růst podpoří ve Spojených státech zisky velkých korporací a udrží jejich akcie ve hře. Vzhledem k predikovanému zvýšení zisků v rámci indexu S&P 500 z 0,5 % v roce 2023 na 9 % v letošním roce a 14 % v roce nadcházejícím, se zlepšil výnosově-rizikový profil akcií.
Změny na žebříčku: Od 3. čtvrtletí se situace na trhu změnila, ve vedení už nejsou jen technologické firmy a momentum získávají hodnotové akcie, cyklické sektory a akcie menších a středních firem. Příslib deregulace a dalšího snižování daní znamená, že může přijít další vzestup. Mezi klíčová témata Trumpovy politiky patří reshoring, obrana a domácí produkce, což může upevnit pozici středně velkých amerických firem a průmyslových podniků.
Může mít vzepětí malých firem trvalý charakter?Index malých firem Russell 2000 poskočil v posledním týdnu o 8,5 % a dosáhl svého absolutního maxima. Vede si lépe než S&P 500 (+4,7 %) i NASDAQ 100 (+5,4 %). Další posilování však může zbrzdit nízký růst výnosů, protože skoro 40 % firem z indexu Russell 2000 nevykazuje žádný zisk. Je proto důležité pečlivě vybírat a zaměřit se na malé firmy, které se mohou chlubit zdravými finančními ukazateli. Základní informace o indexu malých firem Russell 2000 najdete v tomto článku.
Mezinárodní rizika: Vzestup mezinárodních akcií může být ohrožen obchodním napětím a silnějším dolarem. V takovém prostředí může být lepší přeorientovat se z mezinárodních rozvinutých trhů na poměrně silné firmy na americkém trhu. V případě rozvojových trhů je situace komplikovanější. Země zasažené americkými cly mohou mít problémy, ale země spoléhající na domácí poptávku, jako Indie, nebo vydělávající na změnách dodavatelských řetězců, jako Vietnam, si povedou lépe.
Čínská stimulační opatření se míjejí účinkem: Co to znamená pro investory
Představen oddlužovací balíček: Všečínské shromáždění lidových zástupců schválilo oddlužovací balíček v hodnotě 10 bilionů jüanů (1,4 bilionu USD), který má pomoci místním samosprávám refinancovat skryté dluhy, a prodloužilo finanční pomoc do roku 2028. Tento krok má zmírnit bezprostřední tlaky na splácení dluhů a omezit náklady dluhové služby, a poskytne tak místním samosprávám větší rozpočtovou flexibilitu, aby se mohly zaměřit na růstové cíle.
Omezená podpora růstu: Oddlužení sice nabízí stabilitu, ale páteční oznámení se nezmiňuje o žádných dalších fiskálních stimulech, které by podpořily utlumenou čínskou spotřebu a problematický realitní trh. Spekuluje se, že Peking možná šetří zdroji v předtuše protičínských opatření, která mohou být zavedena poté, co nastoupí k moci Trump.
Nevýrazná reakce trhů: Fiskální opatření se blíží spodní hranici očekávání, a tak jsou čínské trhy opatrné. Vládní funkcionáři sice přislíbili na rok 2025 větší fiskální výdaje, ale bez aktuálních stimulačních opatření optimismus v nejbližší době nejspíš poněkud ochladne. Investoři netrpělivě vyhlížejí další změny politiky. Tento týden se oči všech upírají na hospodářské výnosy technologických firem, ale volatilitu trhů mohou zvýšit hlavně případné novinové titulky týkající se politiky Trumpovy administrativy vůči Číně.
Zdroj: Saxo Bank, Bloomberg
Zdroj: Saxo Bank, Bloomberg
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
