Zlato dál rekordně posiluje. Nyní se upírá pozornost k tomu, jak rychle americká centrální banka bude snižovat sazby. S poklesem nákladů obětované příležitosti může začít stoupat poptávka po zlatých ETF. I když se pozornost upírá hlavně na zlato, nadprůměrnými výsledky se může znovu pochlubit i stříbro podpořené vzestupem průmyslových kovů.
Zlato dál rekordně posiluje. Spotová cena pokořila 2600 USD za trojskou unci, takže od počátku roku jeho hodnota stoupla o víc než 25 %. To znamená, že standardní zlatý prut vážící 400 trojských uncí (zhruba 12,4 kilogramu), obchodovaný na mezinárodních trzích a používaný centrálními bankami, teď stojí více než 1 milion USD, zatímco ještě loni v říjnu to bylo 725 000 USD. Může za to zvýšení napětí na Středním východě poté, co Hamás zaútočil na Izrael, a rostoucí očekávání, že začnou americké sazby konečně znovu klesat, ale i neutuchající poptávka centrálních bank a spekulativní nákupy hedgeových fondů.
Zlato už stouplo o více než 800 USD a v průběhu jeho dlouhého vzestupu docházelo jen k minimálním korekcím. Má evidentně silné momentum kvůli obavám investorů z promeškané příležitosti (FOMO), ovšem ty zpravidla netrvají tak dlouho. Jak už jsme uvedli, vzestup zlata – navzdory tomu, že se jedná o „mrtvé“ aktivum, které na rozdíl od krátkodobých dluhopisů nenabízí jiný výnos než růst vlastní ceny po odečtení pořizovacích nákladů či nákladů obětované příležitosti – je projevem světa vyvedeného z rovnováhy. Výsledná nejistota totiž zvyšuje poptávku investorů z řad institucí i jednotlivců, ale i centrálních bank.
V nedávném článku jsme se zabývali faktory, které k posilování zlata přispívají. Jde o fiskální nestabilitu, přitažlivost bezpečných investic, geopolitické napětí, dedolarizaci a očekávaný pokles sazeb Fedu. K prvnímu poklesu sazeb došlo 18. září. Ten krok způsobil volatilitu, jelikož úprava dosáhla 50 bodů. Hlavní faktory přispívající k vzestupu zlata se nemění. V nadcházejících měsících tedy může přijít další posílení. S tím, jak budou klesat náklady obětované příležitosti, může začít stoupat poptávka po zlatých ETF ze strany zejména západních investičních manažerů, kteří byli od okamžiku, kdy FOMC v roce 2022 začal agresivně zvyšovat sazby, až do letošního května čistými prodejci.
Jaká jsou rizika?
Je důležité si uvědomit, že žádné aktivum, a tedy ani zlato, nestoupá nepřetržitě. Cenové korekce jsou nevyhnutelné. Jedním ze závažných rizik je hromadění spekulativních dlouhých pozic. Pokud budou obchodníci se zlatem očekávat další růst cen, a místo toho se kov propadne pod klíčové hladiny podpory, může to spustit vlnu výprodejů. Spekulanti začnou omezovat své dlouhé pozice, a budou tak ceny tlačit ještě níž. Případné uvolnění geopolitického napětí může zase snížit přitažlivost zlata coby bezpečné investice a dodat investorům odvahu zkusit rizikovější aktiva s vyšším výnosem. A konečně mohou centrální banky i další investoři váhat, zda za tak vysoké ceny vůbec nakupovat. Jejich obavy z nadhodnocení by pak snížily poptávku a podepsaly se i na ceně.
I stříbro stoupá – ale rychleji
I když se nyní pozornost upírá hlavně na zlato, tento měsíc se vyznamenalo i stříbro, které se může pochlubit dvakrát takovým výnosem. Kvůli dvojí roli stříbra jako vzácného a zároveň průmyslového kovu mají na jeho cenu vliv průmyslové kovy, zlato i dolar. V květnu dosáhlo 32,50 USD, a pokořilo tak rekord desetiletí, ovšem pak došlo nejen u stříbra, ale i u dalších průmyslových kovů k hluboké korekci kvůli obavám z propadu čínské poptávky. Od května do srpna se potom poměr ceny zlata a stříbra zvýšil ze 73 uncí stříbra za unci zlata na 90.
Trvalé posilování zlata, zotavení celého sektoru průmyslových kovů a oslabený dolar však způsobily, že si teď stříbro vede lépe než zlato, a srazily tento poměr zpátky na 84. Investoři, kteří jsou na rozpacích, zda platit rekordní ceny za zlato, tak mohou vsadit na stříbro, které zatím zůstává hluboko pod rekordními 50 USD z roku 2011. Avšak k tomu, aby přilákalo další kupce musí stříbro znovu pokořit svůj květnový rekord. Fondy řídící se tržní dynamikou drží v současnosti ve stříbře poměrně malé spekulativní dlouhé pozice, 27k kontraktů. To je těsně nad pětiletým průměrem, zatímco čisté dlouhé pozice ve zlatě činí 227k, tedy dvojnásobek pětiletého průměru.
Zdroj: Bloomberg, Saxo Bank
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
