Americká centrální banka (Fed) se zítra sejde k měnověpolitickému rozhodnutí, které podle očekávání nepřinese žádnou změnu úrokových sazeb. Trhy tuto stabilitu prakticky považují za hotovou věc – podle dat agentury Bloomberg je pravděpodobnost snížení sazeb aktuálně pouze 3 %. Přesto bude zasedání bedlivě sledováno, zejména kvůli rétorice šéfa Fedu Jeroma Powella a možné rozpolcenosti mezi členy měnového výboru. Server Roklen24 se na nározory k Fedu zeptal analytiků.
„Makroekonomická situace zatím Fed netlačí do poklesu sazeb. I přes ochlazení ekonomiky je trh práce v dobré kondici a růst je solidní,“ říká Pavel Peterka, hlavní ekonom XTB. Podle něj Fed i nadále čeká na více dat, zejména ohledně dopadů obchodních válek, než podnikne další krok.
„V případě naplnění očekávání trhů v podobě stability sazeb nečekám zásadní pohyb na kurzu dolaru. K výraznějšímu pohybu by ho mohla dotlačit změna rétoriky Fedu a naznačení otevřenosti k dřívějšímu poklesu sazeb – to je ale méně pravděpodobné,“ dodává Peterka.
Rozpory mezi členy Fedu: Hlasování nemusí být jednomyslné
Očekávání trhu sice směřují k neměnnému rozhodnutí, analytici ale upozorňují, že výsledek hlasování nemusí být jednohlasný.
„Očekávám minimálně dva hlasy pro snížení sazeb o 25 bazických bodů. Zajímavá bude hlavně tisková konference Powella, kde se bude řešit vliv celní války na inflaci,“ míní Petr Lajsek, analytik Purple Trading. Podle něj celní politika USA výrazně ovlivnila dolar i výnosy dluhopisů, a pokud Powell potvrdí, že snížení sazeb letos bude pravděpodobně jen jedno, dolar může dál posilovat. „Pro akciové trhy by to ale nebyla krátkodobě pozitivní zpráva,“ dodává.
Rozdílné názory uvnitř centrální banky potvrzuje i Jan Berka, hlavní ekonom Portu. „Objevit se mohou až dva hlasy pro snížení – konkrétně Christopher Waller a Michelle Bowmanová. Waller se odvolává na známky oslabujícího trhu práce, zatímco Bowmanová požaduje jasnější důkazy o odeznění inflačních tlaků.“ Pokud by se podle Berky naopak našli více než dva centrální bankéři hlasující pro snížení sazeb, šlo by o překvapení, které by minimálně krátkodobě mělo opačný tržní dopad – tedy slabší dolar a nižší výnosy, zejména u středních splatností.
Podle Berky může Powell nabídnout kompromis v podobě „holubičího komentáře“, který by naznačil, že Fed je připraven jednat v září, pokud tomu data napoví. „Pokud by žádné holubičí signály nezazněly, trh by to vnímal jako signál ke zpevnění dolaru a růstu výnosů,“ dodává.
Další krok až v prosinci?
Podle Jany Steckerové, analytičky Komerční banky, si Fed se snižováním sazeb dal pauzu, která může trvat až do konce roku:
„Pauza v uvolňování trvá už čtyři zasedání. Další pokles sazeb čekáme až v prosinci. Fed bude postupovat opatrně, dokud klíčová sazba neklesne ke své neutrální úrovni, kterou odhadujeme na 3,25–3,50 %.“
Roli při rozhodování Fedu hraje i politický kontext. Jiří Polanský, analytik České spořitelny, upozorňuje, že centrální banka vyčkává i kvůli obavám z inflace a potřebě deklarovat nezávislost „Fed čeká s dalším krokem už více než půl roku. Cla jsou nyní v USA nejvyšší za 90 let a jejich inflační dopad se může naplno projevit až s odstupem. Proto může být Powell opatrný i přes tlak z Bílého domu,“ dodává.“ Polanský i trh očekávají, že Fed v tomto týdnu může naznačit, zda první snížení přijde už v září. Klíčové budou především čtvrteční data o inflaci (PCE) a páteční statistiky z trhu práce.
Bez ohledu na konečné rozhodnutí zůstává americká centrální banka pevně zakotvena v režimu „čekání a sledování“. Trhy budou pozorně analyzovat každý náznak možné změny postoje. Powell tak bude muset lavírovat mezi holubičí opatrností a jestřábí důvěrou v americkou ekonomiku.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
