Konec roku a vyděšení investoři. Investiční příležitosti nevymizely


13:20 • 11. prosince 2018

Tagy: Fidelity International, Fed

Konec roku 2018 a začátek toho příštího je a bude ovlivněný několika faktory: prozatímním příměřím v obchodní válce mezi Čínou a USA, politikou Fedu nebo situací v Asii, která nahrává investičním nástrojům s vysokým výnosem.

Konec roku 2018 nechává investory vyděšené. Většina tříd aktiv nepřinesla pozitivní výnosy, jen dolar překonal jak akcie, tak i aktiva s fixním výnosem poprvé od roku 1992. Centrální banky si udržují tendence k utahování, čemuž vévodí Fed, kde se pokračuje zmenšováním rozvahy a růstem úrokových sazeb. Další nárůst úroků v prosinci je již promítnutý v cenách. Když se však díváme dále do roku 2019, očekávání ohledně Fedu jsou nejasná, ačkoliv existují důkazy o zpomalující ekonomice, upadajících fiskálních stimulech a zpřísňujících se finančních podmínkách.

Příměří v obchodní válce mezi USA a Čínou oznámené na jednání G20 zajistilo krátkodobý růst amerických dluhopisů s investičním stupněm, avšak my udržujeme opatrný postoj. Evropské dluhopisy s investičním stupněm nabízí lepší hodnoty. Ale mají spready, které se 150 bazickými body kopírují spready americké, a to navzdory lepším evropským fundamentům. Odložení eskalace obchodní války odstranilo jednu hrozbu na trhu. Ostatní problémy - Itálie a Velká Británie - se vlečou a udržují vyšší volatilitu. Ocenění nicméně zůstávají atraktivní a je zde prostor pro pozitivní překvapení a utahování spreadů.

Na regionální úrovni v oblasti vysokých výnosů se selektivně přikláníme k expozici v Asii. Dvojciferné dolarové výnosy dělají asijské dluhopisy s vysokým výnosem atraktivní pro investory, kteří mají zájem o příjem, což činí krátké/podhodnocené pozice velmi drahé. Nicméně, tato třída aktiv je z určitého důvodu levná a pro asijské nástroje s vysokým výnosem je vidět udržitelné oživení. Navíc pozorujeme snižování obchodního napětí a uvolňování úvěrových podmínek v Číně. Krátkodobě jsme naopak méně konstruktivní, co se týče evropských nástrojů s vysokým výnosem, protože ty čelí jak regionálním problémům, tak i těm strukturálním mnohem častěji než jiné trhy nástrojů s vysokým výnosem.

Rozvojové trhy se nyní nachází na křižovatce. Rok 2018 byl pro ně doslova horskou dráhou s řadou dramatických situací i vrcholů. Argentina, Brazílie a Turecko jsou příklady jen několika zemí, které zaměstnávají investory. S tím, jak se pomalu překlápíme do roku 2019, cítíme, že se tato třída aktiv přibližuje k rozcestí. Když se ohlédneme do minulosti, roste množství důvodů, proč je nyní lepší konstruktivní postoj. Při bližší úvaze se také domnívám, že v případě dluhů rozvíjejících se trhů je nyní vhodný býčí postoj.

Autorem textu je Andrea Iannelli, ředitel investic, Fidelity International

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

RSS


Přejít na diskusi

Přihlašte se, nebo zaregistrujte


Přihlásit se


Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.

Přihlašte se, nebo zaregistrujte

Tato sekce je dostupná zdarma pouze přihlášeným uživatelům.



Přihlásit se

Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.