Nejlepší měsíc za několik let


09:55 • 16. února 2019

Tagy: Fidelity International, dluhopis, investice

Dluhopisy s vysokým výnosem se v lednu dostaly na nejlepší hodnoty od počátku roku 2016, americké dokonce od roku 2009. Podle investičního ředitele společnosti Fidelity International Andrey Iannelliho je podpořila prudká změna nálad, co se týče rizikového sentimentu. Je však stále nutná opatrnost, protože úvěrový cyklus postupuje.

Pro americké dluhopisy s vysokým výnosem byl leden nejlepší měsíc od roku 2009. Andrea Iannelli blíže vysvětluje: „Dluhopisy s vysokými výnosy těžily z celkově značně rizikového prostředí, které poháněla politika Fedu a oživení cen ropy. Americké dluhopisy s vysokým výnosem zaujaly celkovým měsíčním výnosem přes 4,5 %, což je jeden z nejlepších měsíčních výkonů od roku 2009. Značná váha energetických titulů u dluhopisů s vysokými výnosy v USA byla jednou z hlavních hnacích sil, sub index ICE BofA Merrill Lynch USA HY Energy dokonce v uplynulém měsíci posílil o 6,2 %. Úvěrové spready se v posledních čtyřech týdnech zmenšily o téměř 100 bazických bodů, přičemž kopírovaly předchozí rozšiřování, které se objevilo v prosinci 2018. Nyní se spready nachází na hodnotách z poloviny listopadu," uvedl Iannelli.

V nejbližší době bude výkonnost této třídy aktiv ovlivněna rostoucí poptávkou po výnosech, ale i tím, jak holubičí postoj bude Fed zaujímat a jak se budou dále vyvíjet ceny ropy. Úvěrový cyklus nadále pokračuje, zvětšuje se prostor pro typické období volatility a na trhu s likviditou je stále ještě náročná situace. Je tedy nutné zachovávat obezřetnost.

Andrea Iannelli doplňuje: „Optimistické tržní podmínky vyvolaly určité oživení v oblasti nabídky dluhopisů, v prosinci se na trh uvolnilo jen málo emisí. Při velkém počtu refinancování, které se očekává, by ale větší nabídka mohla komplikovat případné výnosy. Proto upřednostňujeme neutrální postoj v této třídě aktiv a hledáme možnosti, jak zvýšit průměrnou kvalitu naší expozice."

Evropské dluhopisy s vysokým výnosem získaly v lednu 2,6 %, avšak zaostávaly za americkými dluhopisy s vysokým výnosem jak z pohledu celkového výnosu, tak i co se týče spreadů. Tuto třídu aktiv ovlivní v příštích několika týdnech vývoj v Itálii, blíží se termín brexitu a evropské volby, které budou v květnu. Vzhledem k horším výkonům v porovnání s jinými regionálními trhy neposkytují evropské dluhopisy s vysokým výnosem dostatečnou kompenzaci za rizika, která zde ještě přetrvávají.

V případě Asie Andrea Iannelli říká: „Budeme i nadále konstruktivní vůči asijským dluhopisům s vysokým výnosem, za předpokladu udržitelného oživení sentimentu v této třídě aktiv. Méně agresivní Fed určitě pomohl nástrojům s delší durací, pro asijské dluhopisy s vysokým výnosem je však kritické trvalé zlepšení úvěrových podmínek v pevninské Číně.“

Čínské úvěrové podmínky vykazují jisté známky zlepšení, tamní autority dávají jasné signály pro uvolněnější monetární politiku a zvýšení emisí čínských pevninských dluhopisů. To podporuje právě čínské dluhopisy s vysokým výnosem. Obchodní jednání mezi Čínou a USA navíc směřuje správným směrem, avšak jednání o dohodě se můžou protáhnout a hlavní riziko zůstává vysoké, zejména po nedávném silném výkonu asijských aktiv.

„Pozitivní výsledek by pravděpodobně ještě dodal druhý dech současné ‚jízdě‛. Dokonce i po posledním utahování jsou spready asijských dluhopisů s vysokým výnosem stále o 200 bazických bodů výš než jejich americké protějšky a vhodně tak kompenzují úvěrová rizika i nižší likviditu v Asii ve srovnání s americkým trhem nástrojů s vysokými výnosy," uzavřel Andrea Iannelli.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

Napsat autorovi RSS

Redakce Roklen24.cz



Přejít na diskusi

Přihlašte se, nebo zaregistrujte


Přihlásit se


Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.

Přihlašte se, nebo zaregistrujte

Tato sekce je dostupná zdarma pouze přihlášeným uživatelům.



Přihlásit se

Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.