Koruna se po ranním posílení pod hranici 27 korun za euro nadále drží na silných hodnotách. Silná zůstává koruna i vůči dolaru, když se dnes posunula pod 23 USDCZK.

Dočkáme se od ČNB záporných sazeb?

Člen bankovní rady ČNB Oldřich Dědek se nebojí nulových úrokových sazeb. Fiskální balíčky by podle něj bylo rozumné podpořit levným financováním. Kvantitativní uvolňování by v situaci nulových sazeb a další potřeby uvolnění měnověpolitických podmínek bylo pravděpodobnějším scénářem než záporné úrokové sazby.

Česká národní banka v březnu snížila úrokové sazby o 1,25 procentního bodu, což je napříč Evropou nejrazantnější snížení. V dubnu jsme se dalšího poklesu sazeb nedočkali a zřejmě ani už nedočkáme. Na příštím měnověpolitickém zasedání, které proběhne 7. května, nás ale další uvolnění měnové politiky s nejvyšší pravděpodobností čeká. Trh od centrálních bankéřů očekává snížení sazeb o půl procentního bodu. Zda se v následujících měsících sazby dostanou k nule, nebo až do záporných hodnot, bude hlavní kurzotvornou proměnnou pro měnové páry zahrnující českou korunu.

Zatímco trh v aktuální situaci neočekává, že by sazby během letoška spadly až k nule, Oldřich Dědek to v rozhovoru pro Bloomberg nevyloučil. Podle jeho slov by bylo rozumné podpořit obří fiskální balíčky také levným financováním. K záporným sazbám by ale přistupovat nechtěl, jelikož by mohly bankám způsobit problémy s poskytováním úvěrů. V případě, kdy by sazby opravdu spadly až k nule a okolnosti si žádaly další uvolnění podmínek měnové politiky, by preferoval zavedení kvantitativního uvolňování.

Dědek v bankovní radě patří spíše k holubicím, tedy těm, kteří převážně hlasují pro uvolněnější měnověpolitické podmínky, tudíž jeho averze ohledně přistoupení k záporným sazbám může být brána jako dobrý ukazatel ohledně budoucího chování ČNB. Momentálně je hlavní úroková sazba České národní banky na úrovni jednoho procenta, což dává centrální bance ještě relativně široké pole působnosti, co se týče manipulace se sazbami.

Právě velký úrokový diferenciál vůči ECB, který se s příchodem koronaviru razantně snížil, byl hlavním důvodem, proč koruna takovým způsobem oslabila. ČNB si je vědoma svého mandátu o udržování cenové stability, která se dělí na vnitřní a vnější. Tou vnější je právě pohyb měnových kurzů. V případě snižování sazeb k nule, respektive do záporu, by ČNB nejednala v souladu se svým mandátem ani z vnějšího a ani z vnitřního hlediska. Nízké sazby by znamenaly další oslabení koruny a zároveň podpoření vyšší inflace, která se momentálně pohybuje nad horní hranicí tolerančního pásma

Očekávání o budoucím snížení sazeb jsou však v kurzu již zaceněna a inflace by se na horizontu měnové politiky měla vrátit k hodnotám v souladu s inflačním cílem, který má ČNB stanovena na dvou procentech s tolerančním pásmem o šířce jednoho procentního bodu směrem nahoru i dolů. Další prudké výkyvy by tak na páru koruny s eurem přicházet neměly. I v případě, kdy by sazby klesly na nulu, si ČNB udrží určitý úrokový diferenciál vůči Evropské centrální bance, ze kterého může koruna lehce čerpat. V rámci několika měsíců by tak česká měna mohla část svých ztrát odmazat a posunout se k lehce silnějším hodnotám.

Výhled pro dnešní den

Dolar se vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 1,0855 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 99,64 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0821 do 1,0932 EURUSD.*

Koruna se aktuálně vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 27,17 EURCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 27,09 až 27,35 EURCZK, ve dvojici s dolarem zase od 24,84 až 25,22 USDCZK.*

Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na  modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

Newsletter