Donald Trump neblafoval. Zavedl cla na Kanadu, Mexiko a Čínu. A údajně to bude ještě horší, což by mohlo zahrnovat i Evropu. Dolar posílil, oslabují rizikové a procyklické měny, a samozřejmě ty zasažené cly. Pro korunu to není dobré prostředí. Parita eura a dolaru bude možná potřebovat víc. Například zmíněná cla na Evropu. V ohrožení je i bohatství Američanů.
Nejzajímavější bude podle nás vývoj americké výnosové křivky. Dnes ráno vidíme pokles výnosů. Ten může jít ruku v ruce s výhledem slabšího růstu, stejně tak i s rizikově averzní náladou, kterou vidíme napříč trhy. Mohlo by dojít na napřímení křivky z dlouhého konce, tj. růstem výnosů nejdelších splatností, například vinou rostoucí inflační prémie? Vyloučit to nemůžeme. Pokud by se tak stalo, znamenalo by to revizi tržního výhledu sazeb, který aktuálně pracuje se snížením o zhruba 40 bodů v letošním roce, na ještě nižší hodnoty. A s tím by se pojilo riziko ještě silnějšího dolaru.
Trhům nejvíce vadí hrozba obchodní války. Ta poslední vyústila ve snížení amerických sazeb. Tehdy ale nešlo o plošná cla a neměli jsme za sebou nejhorší inflační vlnu od 80. let. Pokud by tentokrát dopadlo vše opačně, a dostali jsme se do stavu plošných proinflačních tlaků s rizikem narušení inflačních očekávání, tlak na vyšší výnosy středních a nejdelších splatností by se mohl projevit i v poklesu cen akcií.
Pakliže by šlo o dlouhodobější stav, očekávat bychom mohli vliv na spotřebitelskou náladu, ba na samotnou spotřebu s ohledem na oslabení efektu bohatství. Právě ten stojí za robustním spotřebitelským sektorem, který je tahounem americké ekonomiky. Pokud by došlo k jeho výraznému ochlazení, spolu s tlaky na slabší růst by se mohlo dostavit i oslabení inflačních tlaků. Donald Trump by tak svou politikou v podstatě udělal práci za centrální banku. Bohužel by se to neobešlo bez ztrátách na bohatství Američanů. Jedinou možnou kompenzací by byla další daňová úleva.
Zdroj: Bloomberg, Reuters
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.