Jestřábí komentáře guvernéra Fedu Powella vedly k opětovné volatilitě a rozšíření spreadu na hlavním měnovém páru EURUSD. Údaje o inflaci z velkých ekonomik eurozóny podporují ECB k říjnovému snížení sazeb. Předběžný odhad inflace v eurozóně klesl. Mimo tuto zprávu reagoval hlavní měnový pár tvrdým oslabením, kterým se dostal, jak bylo očekáváno, z křivky do strany.

Poslední evropská inflační čísla, včetně inflačních očekávání, potvrzují posun inflace směrem k cíli. ECB by měla začít reagovat více na skomírající ekonomiku, například poslední indexy PMI vyslaly v tomto směru celkem silný signál. Dokonce i data z trhu práce s důrazem na mzdy dodaly nad očekávání slabší čísla.

V úterý brzy ráno, v čase, který trefně nazýváme hodinou mezi psem a vlkem, mě probudila z limbu obrovská rána. Přicházela jakoby ze všech stran a zároveň odnikud. Vstal jsem, hnán setrvačností otevřel internet a přečetl si čerstvou zprávu, že čínská centrální banka a jiné relevantní čínské instituce spustily komplexní program stabilizace finančních a nemovitostních trhů. V reakci na tento nečekaný krok vyskočily tamní akciové indexy o vyšší jednotky procent. Bylo jasné, že rána, která mě vyrvala ze snění, byl kámen, který spadl ze srdce všem investorům, držícím čínská aktiva ve víře, že dojde k jejich zhodnocení.

Blíží se konec třetího čtvrtletí. Tato doba je obvykle spjata s tlakem na vyšší tržní sazby krátkodobého financování. Děje se tak nejen z regulatorních důvodů tlačících na bankovní a nebankovní instituce. Nás zajímá, zda se především americký repo trh nachází v situaci zvýšené poptávky po likviditě signalizující jakékoliv obtíže získat krátkodobé financování či slabší ochotu jej poskytnou. To vše v prostředí stále probíhajícího kvantitativního utahování.

Česká národní banka doručila druhé snížení úrokových sazeb po 25 bazických bodech v aktuálním úrokovém cyklu. Posunula tím dvoutýdenní repo sazbu ze 4,5 % na 4,25 %. Žádné překvapení se nekonalo a nic nečekaného jsme se nedozvěděli ani na tiskové konferenci od guvernéra Aleše Michla. Koruna proto výrazně nereagovala.

Kdo je tedy nemocným mužem Evropy? Ze zářijových dat vyplývá, že hůře jsou na tom Němci. Důvěra v ekonomiku dál klesá a existuje riziko, že se naši západní sousedé propadnou do mírné recese. Tuzemská důvěra v ekonomiku naopak rostla, čísla vypadají mnohem optimističtěji oproti posledním měsícům. Maďarská centrální banka včera snižovala úrokové sazby poté, co byl potvrzen dezinflační trend. O čtvrtinu procentního bodu bude dnes snižovat i ČNB.

Čína vystřelila několik balíčků na podporu ekonomiky najednou. Nejdůležitější je pokles úrokových sazeb a pokles míry povinných rezerv u komerčních bank. Čínský cíl pro růst ekonomiky na úrovni kolem 5 % pro letošní rok totiž nevypadal příliš pravděpodobně.

Platilo, že v době před volbami se nemění monetární politika. Letos vzal tento více méně spolehlivý vzorec chování za své. Nejedná se o rozklad demokracie ve Spojených státech, pouze vyplouvá na povrch skutečná podstata politiky, kterou je nelítostný boj o moc.

Včera bylo na trzích rušno poté, co Fed snížil úrokové sazby o 50 bodů. Včerejší obchodní den přinesl různé reakce investorů, pohyby na měnových párech byly volatilní. Ačkoliv se zdálo, že po londýnské seanci půjdou páry jedním směrem, při otevření newyorské seance došlo ke korekci. Klíčové události se týkaly zejména centrálních bank a makroekonomických dat s nimi spojených. Pojďme se podívat na nedůležitější momenty, které utvářely tržní náladu.

Americká centrální banka včera poprvé od března 2020 snížila sazby. Úprava dosáhla půl procentního bodu, což není s ohledem na kondici americké ekonomiky běžný začátek cyklu snižování úroků. Znamená to, že máme čekat recesi? Prognóza Fedu to nenaznačuje.

Fed dnes započne cyklus uvolňování monetárních podmínek. Jestli bude úprava o 25, nebo 50 bazických bodů, není zcela jasné. Trhy se přiklánějí více ke druhé variantě. Spíše než samotná úprava úroků může být mnohem důležitější doprovodná rétorika Jerome Powella a aktualizovaná prognóza. Večerní události za Atlantikem mohou mít vliv i na tuzemskou měnovou politiku a ovlivnit českou korunu.

Pohled trhu na změnu amerických sazeb byl ještě nedávno téměř vyrovnaný. Minulý čtvrtek futures sazby Fedu k září ukazovaly o něco vyšší pravděpodobnost pro menší úpravu, což podpořily především výsledky spotřebitelské inflace. Pak ale přišel článek od Nicka Timiraose z Wall Street Journal, ve kterém spekuluje i o možnosti větší úpravy.

Demokratická kandidátka na prezidenta Harrisová zveřejnila plány na daň z kapitálových zisků, kterou se bude snažit zacelit obrovskou díru, která zeje v amerických veřejných financích. Dolaroví miliardáři nemají své jmění volně na účtu. Jedná se o „papírové“ jmění, které se stanovuje na základě burzovních cen či jinými formami ocenění majetku. Každému, kdo má co do činění s kapitálovými trhy, se při té představě ježí vlasy hrůzou na hlavě.

Evropská centrální banka na zasedání ve čtvrtek 12.9. snížila základní úrokovou sazbu o 25 bazických bodů. Bankovní rada byla při hlasování o druhém snížení sazeb v letošním roce jednomyslná. Reagovala tak na pokles inflace k inflačnímu cíli a na pozvolné zpomalování ekonomiky, kde prognózy ukazují na riziko stagnace.

Včera byla zveřejněna předposlední zásadní data před zasedáním Fedu příští týden. Americká inflace klesla na meziročních 2,5 %. Jedná se o nejnižší hodnotu za dva a půl roku. Trhy ale spíše hleděli na ty "horší" zprávy, konkrétně se zaměřily na složku jádrové inflace. Proinflační rizika přetrvávají. I to potvrdilo, že Fed příští týden sníží velmi pravděpodobně sazby o 25 bazických bodů, nikoliv o 50.

Domácí inflace rostla meziměsíčně a meziročně nad očekávání trhu i ČNB. Inflace táhly potraviny, opačným směrem působily pohonné hmoty. Trhy konsolidovaly. Výraznějších pohybů se můžeme dočkat po zveřejnění americké inflace.

Ve čtvrtek 12.9. zasedne ECB a velmi pravděpodobně sníží úrokové sazby. Do konce roku by euro mohlo oslabit proti koruně i dolaru. Očekávání trhu v oblasti měnové politiky v USA zřejmě nebudou naplněna. Změny očekávaného vývoje světové ekonomiky se promítnou do kurzu eura. To oslabí do konce roku a s ním zřejmě i koruna.

Pokaždé, když se ve zprávách z finančních trhů objeví slovní spojení „soft landing“ neboli měkké přistání vytane mi na mysli letadlo. V češtině je používáno letadlo jako obecný název pro Ponziho schéma, což je dle definice podvodná investiční aktivita. Ať to chceme či nechceme vidět, chování burz velmi připomíná Ponziho schéma, kde je měkké přistání spíše výjimkou.

Obchodníci po celém světě dnes budou sledovat americká data z trhu práce. Ta by mohla rozhodnout o tom, jak rychle budou klesat úrokové sazby. Další nad očekávání horší výsledek by znamenal nárůst pravděpodobnosti snížení sazeb v tomto měsíci o půl procentního bodu. Lepší čísla by naopak měla potvrdit snížení o čtvrt procentního bodu.

Snížení amerických úrokových sazeb by mělo pozitivní ovlivnit spotřebu, investice, a tedy i firemní zisky a akcie.