Červnové zasedání měnového výboru amerického Fedu je naplánované na středu. Trh sice očekává stabilitu sazeb, to však neznamená, že úroky už nemohou být dále navýšeny. Prostor pro ještě vyšší sazby existuje. Podle nás je přitom jedno, zda ho Powell a spol. využijí tento měsíc nebo až ten příští.
Dnes byla zveřejněna předposlední inflační čísla* před červnovým zasedáním americké centrální banky. Konkrétně šlo o průzkum newyorského Fedu mezi spotřebiteli. Na ročním horizontu vidíme, že spotřebitelská inflační očekávání dál klesají. Na tříletém a pětiletém je patrný mírný růst. Nejde o nic katastrofálního, nejsou to žádné extrémní hodnoty, ale centrální banka je sledovat musí. Přece jen jde s vysokou pravděpodobností o následek vyšší inflace (po delší dobu), která může mezi spotřebiteli ještě víc zakořenit.
Fedu chybí citelnější utažení podmínek financování. Úvěrování je opatrnější, zcela se však nezastavilo. Bankovní sektor vlnu nervozity ustál. Další problémy mohou ale nepochybně nastat. Podle měření podmínek financování chicagským Fedem si procházíme stagnací. Výnosy dluhopisů vzrostly, nejde však o pohyby, které by byly potřeba k posunu indexu k mnohem vyšším hodnotám.
Obdobný obrázek vidíme u proxy sazeb Fedu, která nebere v potaz pouze utažení přes sazby centrální banky, ale i přes podmínky financování. Vrcholu proxy bylo dosaženo na 6,5 % na konci loňského roku. Od té doby jsme se posunuli na 6 %, a to i přes dále rostoucí sazby Fedu. Nutno podotknout, že dnes jsme už v jiné fázi úrokového cyklu. Fed agresivně neutahuje, nýbrž jen ladí.
S ohledem na to, a s důrazem na (prozatímní) absenci ještě citelnějšího zpřísnění podmínek úvěrování, si měnový výbor může dovolit další zvýšení sazeb. Jestli přijde tento týden nebo až v červenci, je podle nás jedno. Za jeden měsíc se toho pravděpodobně tolik nezmění. Tak jako tak půjde především o signál, který Fed může vyslat už prostřednictvím prognózy a rétoriky na středečním zasedání.
Zajímavá by byla situace, pokud by dot plot graf ukázal oproti březnu (5,1 %) vyšší vrchol sazeb, ale úroky by přitom zůstaly beze změny. V tu chvíli by vznikla otázka, proč vše nevzali tzv. jedním vrzem. Guvernér Powell by se pravděpodobně odkázal na potřebu více dat a potvrzení silného trhu práce a perzistentní inflace. Dot plot graf navíc není nic zavazujícího, přičemž vyšší vrchol sazeb v letošním roce by zahrnoval všechna zbylá zasedání.
Americké úrokové sazby už sice v restrikci jsou, prostor pro jejich další mírné zvýšení existuje. A Fed ho podle nás nakonec využije.
*Poslední inflační čísla před zasedáním Fedu budou obsažena v reportu o americké inflaci za květen, který bude zveřejněn zítra v 14:30.
Zdroj: Fed, Bloomberg, Reuters
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
