Tržní shrnutí: Jak ovlivní zasedání centrálních bank příští týden devizové trhy?

Pátek 26. července 2024

V pátek 26. července 2024 očekáváme obchodování vybraných měnových párů v následujících pásmech: *

EURCZK: 25,32-25,46

USDCZK: 23,28-23,51

EURUSD: 1,0816-1,0886

Členové bankovní rady se ubrali do mediální karantény před měnověpolitickým zasedáním příští čtvrtek. Stále předpokládáme, že ČNB spíše zpomalí tempo poklesu sazeb a že první srpnový den doručí pokles o čtvrtinu procentního bodu i zejména kvůli relativně slabé koruně. Na druhou stranu na zasedání budou i hlasy pro další snížení o polovinu procentního bodu. I tuhle variantu uznali členové rady jako možnou v posledních mediálních výstupech tento týden. Červnová inflace se přece jen nachází na cíli a sazby jsou stále velmi restriktivní. Trhy nyní zaceňují pokles sazeb do konce roku v celkovém objemu jednoho procentního bodu. To znamená, že na čtyřech zbývajících zasedání jsou nejpravděpodobnějšími variantami čtyři poklesy po 25 bazických bodech, nebo jeden pokles o 50 bazických bodů následovaný dvěma poklesy po 25 bazickými body a jednou úrokovou pauzou. V případě, že příští čtvrtek ČNB sníží sazby o 25 bazických bodů, koruna může posílit směrem ke 25,00 za euro. Opačný méně pravděpodobný scénář poklesu sazeb o 50 bazických bodů může oslabit korunu až nad hranici 25,50 za euro.

Ve spojených státech překvapení ve formě prvního poklesu sazeb ještě v červenci neočekáváme. Přestože posledních několik inflačních čísel z americké ekonomiky překvapilo směrem, který chce Fed vidět. Stále se držíme základního scénáře prvního uvolnění monetárních podmínek v září za předpokladu, že tomu budou nahrávat přicházející data. Futures sazby SOFR pro letos zaceňují snížení sazeb o 64 bodů (modrá křivka), z toho první cut o čtvrt procentního bodu v září, v roce 2025 snížení o zhruba procentní bod (žlutá křivka).

Graf ve větším rozlišení najdete zde.

U české a americké centrální banky to nekončí. Pozorně budeme příští týden sledovat i Bank of Japan a Bank of England.

Čtvrtek 25. července 2024

Ve čtvrtek 25. července 2024 očekáváme obchodování vybraných měnových párů v následujících pásmech: *

EURCZK: 25,34-25,52

USDCZK: 23,35-23,55

EURUSD: 1,0803-1,0868

Jeden z nejzajímavějších pohybů na devizových trzích aktuálně pozorujeme u japonského jenu, který zpevnil pod 153,00 USDJPY. Tento pohyb podle nás souvisí především s tím, jak na trhu dochází k uzavírání obchodů v rámci strategie carry trade, kde japonská měna zafungovala jako financovací měna. Její posílení vedle dolarového páru vidíme i u ostatních, zejména u vysokovýnosových měn jako je brazilský reál, turecká lira, ale i česká koruna.

Graf ve větším rozlišení najdete zde.

Dolar se obchoduje bez výraznějšího směru, kurz se drží pod 1,0850 za euro. Koruna je na tom podobně. Kurz se obchoduje nad 25,40 za euro a nad 23,40 za dolar.

Graf ve větším rozlišení najdete zde.

Americké akciové trhy včera klesly. Technologický index Nasdaq odepsal více než tři procenta, což byl největší jednodenní pokles od října 2022. Výprodej jsme pozorovali i u dlouhého konce americké výnosové křivky, která se díky tomu dále napřímila.

Za riziko dalšího akciového výprodeje považujeme především nesplněná očekávání trhu ohledně aktuálně probíhající výsledkové sezóny. Co se týče výhledu sazeb, aktuálně trh zaceňuje snížení do konce roku o velikosti 66 bodů.

NASADQ REGISTERS BIGGEST ONE-DAY PCT DROP SINCE OCT 2022

— First Squawk (@FirstSquawk) July 24, 2024

Včera zveřejněné evropské indexy PMI průmyslu a služeb zklamaly. To samé se odehrálo i amerického indexu PMI průmyslu, který se propadl zpět pod hranici 50. U služeb jsme se naopak dočkali nad očekávání většího růstu.

US S&P Global Manufacturing #PMI Jul P: 49.5 (est 51.6; prev 51.6)
– Services PMI: 56.0 (est 54.9; prev 55.3)
– Composite PMI: 55.0 (est 54.2; prev 54.8)https://t.co/pVEci9gSn7

— LiveSquawk (@LiveSquawk) July 24, 2024

Kanadská centrální banka dle očekávání snížila sazby. Doprovodný komentář uvedl, že pokud tomu budou nahrávat data, především ta inflační, další snížení jsou možná. Měnová politika zůstává i přes červnové a červencové snížení úroků stále restriktivní. Divergence oproti americké měnové politice není podle slov guvernéra Macklema nijak zásadní.

Kurz kanadského dolaru na snížení a možný výhled dalších cutů zareagoval oslabením proti dolaru i euru.

Graf ve větším rozlišení najdete zde.

Dnes bude zveřejněn německý Ifo index a v USA HDP za druhý kvartál. Domácí kalendář je prázdný.

STALO SE V EKONOMICE A NA TRZÍCH: Středa 24. ČERVENCE 2024

(14:30) Podle předběžných měření, růst amerického HDP příjemně překvapil. Ve druhém kvartále 2024 mezikvartálně americká ekonomika rostla o 2,8 %, analytici očekávali hodnotu 2 %. Podle prezidenta Joea Bidena je tohle důkaz, že americká ekonomika je nejsilnější na světě. Dolar na zveřejnění čísel nijak zásadně nereagoval. 

US GDP Annualized (Q/Q) Q2 A: 2.8% (est 2.0%; prev 1.4%)
– Personal Consumption Q2 A: 2.3% (est 2.0%; prev 1.5%)
– GDP Price Index Q2 A: 2.3% (est 2.6%; prev 3.1%)
– Core PCE Price Index Q2 A: 2.9% (est 2.7%; prev 3.7%)

— LiveSquawk (@LiveSquawk) July 25, 2024

 

Středa 24. července 2024

Ve středu 24. července 2024 očekáváme obchodování vybraných měnových párů v následujících pásmech: *

EURCZK: 25,31-25,51

USDCZK: 23,33-23,53

EURUSD: 1,0817-1,0873

Kurz koruny oslabil proti euru k hranici 25,40 a proti dolaru nad 23,40. Na domácí půdě k oslabení přispěly komentáře z ČNB. Na zahraniční silnější dolar, který se podepsal i v tlacích na oslabení u dalších rizikových měn. Kurz se vrátil zpět pod 1,0850 za euro.

Graf ve větším rozlišení najdete zde.

Podle viceguvernéra ČNB Jana Fraita bude bankovní rada na srpnovém zasedání debatovat snížení sazeb o čtvrt procentního bodu. Zcela vyloučit ale nelze ani snížení o půl procentního bodu, které může být postaveno na nízké inflaci.

viceguverner Jan Frait v rozhovoru pro agenturu Bloomberg: hlavní diskuze na jednání 1. srpna bude pokles sazeb o 25 bb, poslední nízká inflace však znovuotevírá otázku, zda nesnížit o 50 bb. osobně se budu rozhodovat mezi těmito možnostmi pic.twitter.com/sAJof8QnKi

— Jakub.Seidler (@JakubSeidler) July 23, 2024

Člen bankovní rady ČNB Jan Kubíček uvedl, že na červnovém zasedání existovaly argumenty pro snížení úroků o 25 i o 50 bodů. Ve výsledku převážila snaha příliš nezadusit ekonomiku, proto centrální banka přistoupila k razantnějšímu kroku. Klíčové je, že prostor pro další snížení úroků existuje. Podle Kubíčka se odhadovaná neutrální sazba pohybuje nad 3 %. Osobně ji vidí kolem 3,5 %.

Oslabení kurzu koruny bylo navázáno na pokles krátkých korunových sazeb. Ty reagovaly na možnost dalšího většího snížení sazeb ČNB, tedy o dalších 50 bazických bodů. Bankovní rada zasedá ve čtvrtek 1. srpna. Aktuálně očekáváme snížení úroků o čtvrt procentního bodu.

Rozhovor s členem bankovní rady ČNB J. Kubíčkem pro Lidové noviny:

* Sazby jsme od prosince loňského roku snížili o dva a čtvrt procentního bodu, tedy poměrně výrazně. Prostor pro další snižování stále existuje.

* Další věcí, o níž diskutujeme, je dlouhodobě neutrální úroveň… pic.twitter.com/G5tDZRln36

— Jakub.Seidler (@JakubSeidler) July 23, 2024

Na americkém dluhopisovém trhu včera proběhla úspěšná aukce dvouletého dluhopisu. Aukce doručila vyšší požadovaný výnos oproti předaukci a silnější poptávku, především ze strany zahraničních investorů. Dnes ráno vidíme, že se americká výnosová křivka mírně napřimuje skrze vyšší výnosy delších splatnostní.

US 2-Year Note Sale:
– High Yield Rate: 4.434% (prev 4.706%)
– Bid-Cover Ratio: 2.81 (prev 2.75)
– Direct Accepted: 14.4% (prev 20.9%)
– Indirect Accepted: 76.6% (prev 65.6%)
– WI: 4.457%

— LiveSquawk (@LiveSquawk) July 23, 2024

Dnes bude zveřejněna domácí spotřebitelská a podniková důvěra. V zahraničí nás čekají předběžné výsledky indexu PMI sektoru služeb a průmyslu v Evropě i v USA. Kanadská centrální banka by měla doručit další snížení sazeb o čtvrt procentního bodu. Trh tento krok očekává, do kurzu kanadského dolaru tak spíše promluví doprovodný komentář k dalšímu výhledu úroků,

STALO SE V EKONOMICE A NA TRZÍCH: Středa 24. ČERVENCE 2024

(8:40) Člen bankovní rady ČNB Tomáš Holub je toho názoru, že v tuto chvíli je možné předpokládat snížení sazeb na každém dalším zasedání ve zbytku roku. Centrální banka se navíc blíží do bodu, kde bude rozumné přejít ze snižování o 50 bodů na tradičních 25.

radní ČNB T. Holub pro @e15news

Q: Do konce roku má bankovní rada čtyři zasedání, na kterých bude rozhodovat o sazbách. Jste připraven na všech hlasovat o snížení sazeb?

A: Dokážu si to představit, i když se to bude odvíjet vždy od situace v daný moment. Zatím ten výhled… pic.twitter.com/25y9nSN4wh

— Jakub.Seidler (@JakubSeidler) July 24, 2024

(10:32) Evropské indikátory PMI překvapily nad očekávání horšími čísly v oblasti průmyslu i služeb. Euro na data reagovalo oslabení pod 1,0840 EURUSD. Měny regionu drží ztráty.

Eurozone HCOB Manufacturing PMI Jul: 45.6 (est 46.1; prev 45.8)
– HCOB Services PMI Jul: 51.9 (est 52.9; prev 52.8)
– HCOB Composite PMI Jul: 50.1 (est 50.9; prev 50.9)

— LiveSquawk (@LiveSquawk) July 24, 2024

Úterý 23. července 2024

V úterý 23. července 2024 očekáváme obchodování vybraných měnových párů v následujících pásmech: *

EURCZK: 25,17-25,32

USDCZK: 23,09-23,28

EURUSD: 1,0850-1,0927

Začátek týdne se na trzích nesl relativně v klidu. Dolar si udržel nabrané ztráty, které mírně navýšil zpět směrem k 1,0900 za euro. Koruna rovněž mírně oslabila, když se dostala nad 25,25 za euro a krátce k 23,20 za dolar. Evropské i americké akcie rostly. Americké indexy S&P500 a Nasdaq si připsaly více než procentní růst.

Graf ve větším rozlišení najdete zde.

Během pondělí se na trzích žádná divočina neodehrála. Bylo evidentní, že odstoupení Joea Bidena nebylo až tak velké překvapení. Viceprezidentka Kamala Harrisová mezitím podle agentury AP získala dostatečnou podporu demokratických delegátů, aby se mohla stát kandidátkou na prezidentský post.

BREAKING: AP survey finds Kamala Harris has support from enough Democratic delegates to become party’s presidential nominee. https://t.co/62MSCnG5PU

— The Associated Press (@AP) July 23, 2024

AP doplňuje, že demokraté budou údajně tlačit na online výběr kandidáta ještě před samostným sejezdem strany v polivině srpna. Favoritkou má být právě Kamala Harrisová.

Democrats plan to push ahead with virtual roll call ahead of their convention, with Harris favored https://t.co/0o192s7Wta

— The Associated Press (@AP) July 23, 2024

Spolu s hlasy viceprezidentka sbírala i finanční podporu, která během 31 hodin převýšila 230 milionů dolarů.

BREAKING: Kamala Harris CLINCHES Democratic nomination.

It only took her about 31 hours — while raising $231 million.

This was like a political D-Day — we’ve never seen anything like this.

DEMOCRATS. IN. ARRAY. 🥥🌴🇺🇸💪

— Tristan Snell (@TristanSnell) July 23, 2024

Včera nebyla zveřejněna žádná klíčová data, což se bude opakovat i dnes. Trhy budou sledovat především výsledky velkých technologických firem, což bude zahrnovat Alphabet a Teslu. Pakliže by se potvrdilo, že právě oblast technologií dokáže opět překonat odhady trhu, tržní sentiment by měl o důvod víc udržet si pozitivní naladění spolu s koncentrací právě kolem největších technologických firem.

Pokud by se k tomu přidala příznivá čísla o americké inflace meřené indexem výdajů na osobní spotřebu, který bude zveřejněn v pátek, americké akcie by se v tomto týdnu mohly zelenat. Na devizovém trhu bychom v takovém případě očekávali tlaky na slabší dolar pravděpodobně překonávající hranici 1,0900 EURUSD.

Pondělí 22. července 2024

V pondělí 22. července 2024 očekáváme obchodování vybraných měnových párů v následujících pásmech: *

EURCZK: 25,12-25,31

USDCZK: 23,08-23,29

EURUSD: 1,0845-1,0919

Kurz dolaru na začátku týdne krátce oslabil k hranici 1,0900 za euro. Část ztrát poté umazal. Kurz koruny se díky slabší americké měně krátce dostal pod 23,15 za dolar. Proti euru se koruna obchoduje pod 25,25. Americké výnosy mírně klesají.

Graf ve větším rozlišení najdete zde.

Již v pátek přinesl server Financial Times spekulaci, že americký prezident Joe Biden během víkendu oznámí, že nebude kandidovat na znovuzvolení americkým prezidentem. A skutečně se tak stalo. Ohlášení přišlo v neděli v podvečer, přičemž spolu s ním Biden podpořil jako demokratickou kandidátku svou viceprezidentu Kamalu Harrisovou.

O tom, zda Demokratická strana potvrdí nominaci Harrisové, by se mohlo rozhodnout na celostátním sjezdu strany, který se koná 19. srpna. Nelze však vyloučit dřívější online hlasování.

pic.twitter.com/RMIRvlSOYw

— Joe Biden (@JoeBiden) July 21, 2024

Vedle amerického politického dění budeme tento týden sledovat zveřejnění indexů PMI sektoru služeb a průmyslu na obou stranách Atlantiku. Ve stejný den, tedy ve středu, by měla Bank of Canada snížit úrokové sazby o čtvrt procentního bodu. Ve čtvrtek nás pak čeká americké HDP za druhé čtvrtletí a v pátek výsledek inflace měřené indexem výdajů na osobní spotřebu.

Tržní konsensus pracuje s meziměsíčním růstem o 0,1 % u celkové inflace a u jádrové o 0,2 %. Pakliže bychom se dočkali nižších čísel, rizikem bude slabší dolar s ohledem na výhled amerických sazeb. Trh aktuálně zaceňuje jejich letošní snížení o zhruba 60 bodů, z toho první úprava by mohla přijít už v září.

Based on the June CPI and PPI, forecasters who map out the PCE expect core prices rose 0.17% in June, which would hold the 12-month rate at 2.6%.

The six-month annualized rate would tick up to 3.3% and the three-month annualized rate would fall to 2.1% pic.twitter.com/SW79DxqvsO

— Nick Timiraos (@NickTimiraos) July 15, 2024

Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, ECB, ČNB, TradingView, X

*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.