Minulý týden jsme byli svědky zajímavého úkazu na akciových a měnových trzích. Došlo k poměrně silně korelovanému pohybu na dvou finančních instrumentech, které spolu nemají na první pohled nic společného. Prvním z nich je měnový pár USD/JPY a druhým americký akciový index.
Během posledních několika kvartálů obě aktiva narůstala poměrně razantním tempem. Americký dolar posiloval kvůli zvýšeným úrokovým sazbám. Proti japonskému jenu byl tento pohyb umocněn váhavým postojem japonské centrální banky, která nebyla ani zdaleka tak přísná v boji proti inflaci, jako americký Fed. Akciové indexy rostly díky spekulacím v sektoru umělé inteligence.
Co spojuje dva instrumenty z odlišných segmentů finančního trhu? Společným faktorem obou je obchodní strategie nazývaná „carry trade“. Velmi oblíbená je mezi hedžovými fondy i investičními portfolii, kde slouží jako “nadlepšení“ výnosu. Investor kupuje aktivum, v našem případě akcii nesoucí charakteristiku umělé inteligence, ale k nákupu nepoužívá měnu, ve které je denominována (dolar), nýbrž půjčuje si japonský jen a ten následně konvertuje do dolarů. Žádné jiné operace, které by mohly pokrýt riziko pohybu měnového páru, investor neuzavírá, jelikož za normálních okolností jsou pohyby měn nesrovnatelně menší než pohyby akcií a bývají zpravidla vykompenzovány úrokovým diferenciálem. Ten je v současnosti nezanedbatelných pět procent p.a.
Strategie se v tomto případě ukázala tak úspěšná, že kromě příjemných očekávaných výnosů si spekulant či investor polepšil o zhodnocení dolaru vůči jenu, které se pohybuje v desítkách procent. Portfolia, která zvolila tuto strategii, v současnosti „sedí“ na velkých nerealizovaných ziscích. Jak to zpravidla bývá, dříve nebo později se spustí lavina jejich vybírání, která synchronně pošle dolů jak ceny technologických titulů, tak kurz USD/JPY. K tomu došlo ve středu minulý týden.
Kurz USD/JPY několikrát za poslední dvě desetiletí oslabil o desítky procent. K návratu na silné hodnoty jenu vždy došlo za bouřlivých okolností. Pokud oslabování trvalo měsíce, k návratu stačily pouhé dny. V současné době se zdá situace poněkud jiná. V minulosti vždy chyběla jedna ingredience, která je dnes naopak přítomna. Spolu s oslabující měnou totiž roste cena japonských akcií. Index letos překonal historickou hranici, kterou dosáhnul naposled na konci osmdesátých let minulého století. Oslabení japonského jenu by proto nyní mohlo být trvalejším fenoménem. Analytici vidí optimální úroveň kurzu vůči dolaru na úrovních 140-150.
VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN
Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,0857 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 104,27 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0825 do 1,0894 EURUSD.
Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 25,36 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 23,36 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 25,27 až 25,43 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 23,25 do 23,46 USDCZK.
*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.
Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, ECB, ČNB, TradingView, Apollo
