V měsíci říjnu a listopadu vyskočil index VIX sledující ceny opcí vypisovaných na index S&P 500 k hodnotám kolem třiceti bodů. Byly to nejvyšší úrovně od dubnového dne osvobození. Mezi hodnotou indexu VIX a cenami akcií platí velmi zajímavý a poměrně silný vztah. Rostoucí VIX znamená klesající index. Důvodem je, že poptávka po opcích zpravidla znamená poptávku po put opcích, kdy se investor pojišťuje proti pádu. Kdyby platila přímá úměra mezi hodnotou indexu VIX a hloubkou korekce, museli bychom prožívat v těchto dvou výše zmíněných měsících minimálně deseti procentní propad. Faktem je, že od vrcholu po nejnižší hodnotu byl pohyb zhruba poloviční.
Příčinou tohoto nedostatečného poklesu je s největší pravděpodobností investorská psychologie, kterou velmi trefně popsali jistí bankovní analytici jako mentalitu „plně zainvestovaných medvědů“. Takový investor se obává nejrůznějších problémů: přemrštěných valuací, zadlužování stavitelů AI center, prasknutí akciové bubliny. Pojistí se proto proti těmto nebezpečím nákupem opčních kontraktů, avšak svého portfolia se za žádnou cenu nezbaví. Na trhu tak dochází k poklesům, které jsou vyvolány pouze zajišťovacími operacemi tvůrců trhu, a poptávka po put opcích vyžene VIX do výšin. Za touto první vlnou však nenásledují žádné reálné prodeje a trh se tak po určité době váhání a zdánlivého balancování na pokraji propasti vrátí opět na původní úrovně.
Otázkou je, co vůbec může změnit chování investorů tak, aby měli důvod prodat svá riziková aktiva. Mohla by to být úsporná politika vlády nebo přísná monetární politika centrální banky, která by přenesla zájem investorů z akcií do státních dluhopisů? Tuto variantu můžeme spolehlivě vyloučit. Donald Trump se nechystá šetřit a do čela Fedu se připravuje dosadit holubici. Další možností by byly špatné výsledky hospodaření firem. Tato varianta taktéž není reálná, alespoň v dohledné době. Do konce roku se proto s největší pravděpodobností nic nestane, obzvláště pokud Fed splní očekávání o snížení základní sazby na svém zasedání příští týden. V novém roce nás asi čeká další růst, možná trochu okořeněný strachem plně zainvestovaných medvědů. Očistný propad, jaký jsme zaznamenali na kryptoaktivech je zatím v nedohlednu.
FOREXOVÝ VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN
Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,1659 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 98,88 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,1625 do 1,1707 EURUSD.
Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 24,20 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 20,76 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 24,12 až 24,19 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 20,62 do 20,79 USDCZK.
*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost
