Uplynulý týden na finančních trzích se nesl ve znamení oslabení amerického dolaru, propadu komodit a volatilitě na akciích. Situace byla tažena rozhodnutím centrálních bank a zprávami z konfliktu v Arábii. Trhy se postupně vracely do risk-on režimu, ale vývoj byl krkolomný a nejistý. I přes pokus růstu na akcích většinou den ukončil znovu v červených číslech. Pohyb ale pomohl euru i evropským měnám, koruna mezi nimi ale nebyla. Hlavním tématem kromě konfliktu v Arábii bylo zasedání centrálních bank. Tento týden byl extrémně nabitý makrem. Klíčovým tématem se stala synchronizovaná komunikace měnové politiky napříč hlavními ekonomikami, která vedla k poklesu dolaru a zvýšené volatilitě napříč aktivy, především na komoditním trhu. Shrnutím je, že všechny centrální banky ponechaly sazby na předchozích hodnotách.
Korekce na dolaru
Hlavní událostí bylo středeční zasedání Fedu, které určovalo tón pro zbytek týdne. Americká centrální banka podle očekávání ponechala sazby beze změny, mnohem důležitější však byl doprovodný komentář a aktualizované projekce. Fed ponechal svou referenční úrokovou sazbu beze změny na úrovni 3,50 % až 3,75 %, jak se všeobecně očekávalo. Zachoval přístup závislý na datech do budoucna, přičemž zdůraznil rizika pro obě strany svého dvojího mandátu. Fed otevřeně přiznal, že inflační rizika zůstávají zvýšená, mimo jiné i kvůli dražší ropě a geopolitickému napětí. Zároveň ale signalizoval určitou opatrnost vzhledem k vývoji ekonomiky a trhu práce. Kombinace těchto faktorů vedla k tomu, že trh začal více pracovat s variantou budoucího uvolnění politiky, což se promítlo do oslabení dolaru. Důležitým doplňkem byly také americké výrobní ceny PPI, které naznačily pokračující dezinflační trend na straně producentů.
Výprodej na akciích
Za zmínku stojí i reakce akciových trhů, která nebyla jednoznačně pozitivní. Po Fedu došlo k výprodeji, což ukazuje, že trh vnímá aktuální prostředí jako nejisté. Velkým tématem týdne byla samozřejmě také ropa a geopolitika. Podle Financial Times Fed explicitně upozornil na to, že konflikt na Blízkém východě může znovu zvýšit inflační tlaky skrze ceny energií. Právě tento faktor komplikuje výhled měnové politiky a drží volatilitu na akciovém trhu zvýšenou. Akcie tak zažívají opravdu krušné období a medvědí tlak je tak neúprosný.
Domácí měna
Z regionálního pohledu byla zajímavá zejména česká data z průmyslu a cen výrobců, která potvrzují pokračující dezinflační trend. Ceny českých průmyslových výrobců v únoru meziměsíčně vzrostly o 0,1 %, meziročně ovšem byly o 2,9 % nižší. Jejich meziroční pokles tak byl mírně hlubší, než očekával tržní konsensus. Podporuje to tak možný scénář snižování sazeb ČNB, ale vzhledem k momentální situaci v geopolitickém prostředí to opravdu není na pořadu dne. Každopádně jak data, tak situace působí na oslabování koruny. Za poslední dva týdny tak nejvíc znatelné oslabení koruny vnímám na měnovém páru CHFCZK.
Krev na komoditách
Výrazný pohyb jsme na konci týdne viděli také na komoditách, konkrétně na zlatě a stříbře. Oba kovy zaznamenaly prudký pokles, který byl spíše výsledkem technického a pozičního vyčištění trhu než jednoho konkrétního fundamentu. Ve čtvrtek pokračovalo zlato v poklesu a propadlo se na více než měsíční minimum. Situace je velmi netradiční. Měnící se krátkodobá makroekonomická dynamika zastínila jeho tradiční přitažlivost jako bezpečného útočiště, a to navzdory zvýšenému geopolitickému napětí vyvolanému probíhající válkou USA a Izraele s Íránem.
Klíčové události a výhled na příští týden
| Úterý 24.3. | JPY | Meziroční inflace |
| CZK | Spotřebitelská a podnikatelská důvěra | |
| HUF | Zasedání centrální banky | |
| Středa 25.3. | GBP | Data o inflaci |
Trhy budou i nadále sledovat především další vývoj konfliktu na Blízkém východě a jeho dopad na energetické trhy, zejména situaci kolem Hormuzského průlivu. Důležité bude postoj zasažených arabských států a jak se ke konfliktu postaví. Svou roli také budou mít státy/vojenské skupiny, které Írán poprosil o pomoc v konfliktu, stejně tak i případná podpora spojenců USA.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
