Tento týden se na trzích opět ukázalo, že hlavním tématem zůstává kombinace geopolitiky, drahé ropy a dluhopisových výnosů. Investoři sice v posledních dnech reagovali pozitivně na náznaky možného uklidnění napětí kolem Íránu, zároveň ale trh zůstává velmi citlivý na jakoukoli změnu v ceně ropy. Právě ropa se stala hlavním kanálem, přes který se geopolitické riziko přelévá do inflace, výnosů a následně i do ocenění akcií.
Výnosy amerických státních dluhopisů zůstávají na zvýšených úrovních. Financial Times uvádí, že americký desetiletý výnos se pohyboval okolo 4,6 %, zatímco dlouhé splatnosti v posledních dnech výrazně reagovaly na obavy z inflace a vyšších nákladů financování. To je pro akcie důležité hlavně proto, že vyšší výnosy snižují atraktivitu rizikových aktiv a zvyšují tlak na valuace, především u technologických titulů.
Akciový trh se ale zatím drží překvapivě silně. Podle dat z trhu americké indexy ve středu výrazně rostly, Dow Jones přidal 1,31 %, S&P 500 1,08 % a Nasdaq 1,54 %. Páteční propad byl však silnější a stále se tak obchoduje pod nejvyšší dosaženou hodnotou. Důvodem nových longů byl pokles ropy a výnosů po zprávách, že jednání s Íránem by se mohla posunout do závěrečné fáze. To ukazuje, že trh stále chce věřit pozitivnímu scénáři: nižší geopolitické napětí, stabilnější ropa a prostor pro další růst akcií. Čtvrtek však znovu vykoupil ropu zpět a trh stále čeká na více potvrzující data.
Zároveň ale platí, že tento optimismus stojí na velmi křehkých základech. Pokud by ropa znovu výrazněji zdražila, trh by rychle začal řešit návrat inflačních tlaků. To by komplikovalo situaci Fedu, který by neměl prostor uvolňovat měnovou politiku tak rychle, jak by si investoři přáli. Dolar tak může krátkodobě posilovat, protože trh bude předpokládat přísnější politiku Fedu.
Dalším důležitým tématem zůstává technologický sektor a umělá inteligence. AI příběh stále drží americké akcie vysoko, ale právě zde je potřeba být opatrný. Momentálně bych přistupoval k trhu opatrněji, především z důvodu rizika korekce. Akcie stále rostou i přes tlak z dluhopisového trhu. Jinými slovy, akciový trh se tváří, že všechno bude v pořádku, zatímco dluhopisový trh vysílá opatrnější signál.
Pokud mají technologické akcie pokračovat v růstu, trh bude potřebovat nejen silná čísla, ale i uklidnění na straně výnosů a ropy. Celkově tak trh zůstává v režimu „risk-on“, ale s velmi omezenou rezervou pro negativní překvapení. Pozitivní scénář stojí na tom, že geopolitické napětí začne slábnout, ropa se stabilizuje a výnosy přestanou růst. Negativní scénář je opačný: drahá ropa znovu nakopne inflační obavy, Fed zůstane jestřábí déle a vyšší výnosy začnou tlačit na akcie.
Na forexu byl tento týden hlavním tématem silnější americký dolar, který těžil z kombinace vyšších výnosů, opatrnější nálady na trhu a očekávání, že Fed nebude mít prostor rychle uvolňovat měnovou politiku. Euro naopak zůstávalo pod tlakem slabších makrodat z eurozóny, která zvyšují obavy ze zpomalování ekonomiky a zároveň zpochybňují, jak moc bude ECB schopná držet přísnější kurz. EURUSD se tak pohyboval poblíž 1,16, ale krátkodobě je na páru vidět spíše tlak směrem dolů. Koruna si oproti tomu drží relativně lepší pozici, protože české sazby a kladný reálný úrokový diferenciál dál podporují zájem o CZK. Dle ING by česká ekonomika by měla zpomalování ustát a že koruna zůstává díky vyšším reálným sazbám atraktivnější než euro.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
