ČNB na cestě ke kvantitativnímu uvolňování

,
09:00 • 25. března 2020

Tagy: RoklenFx, forex, fx, koruna, euro, dolar, EURCZK, USDCZK, EURUSD, ČNB, QE, dluhopis

Kvantitativní uvolňování dorazilo i k nám. Vláda včera na svém mimořádném jednání schválila novelu zákona o ČNB, která centrální bance umožní dvě novinky, a otevře tak cestu k masivnímu nákupu státních dluhopisů. Ještě předtím však musí celou věc projednat poslanecká sněmovna, a to zřejmě v polovině dubna.

První změnou je umožnění obchodování s cennými papíry s delší splatností než jeden rok. V případě dluhopisů tak technicky tato novela jejich nákup přímo umožňuje, protože krátkodobých dluhopisů do jednoho roku, tedy státních pokladničních poukázek, máme (MF ČR), resp. měli, jelikož splatnost byla k 20. březnu, vydáno v celkové hodnotě 40 milionů korun, tedy 0,0025 % objemu prodaných státních dluhopisů.

Druhá změna se týká místa nákupu. Vedle tradičních úvěrových společností, tedy bank, spořitelen a úvěrových družstvem, bude mít ČNB možnost nakupovat také s pojišťovnami a dalšími novými partnery, které státní dluhopisy vlastní. Od nich začne dluhopisy nakupovat a snižovat tak jejich výnos, což vládě pomůže s obsluhou dluhu.

Česká republika se tak přidala k centrální bance Polska a Rumunska, které k podobnému kroku přistoupily v reakci na současnou krizi, a celé řadě zemí, jejichž centrální banky kvantitativně uvolňovaly po poslední finanční krizi. Jinak je na tom maďarská centrální banka. Ta na včerejším zasedání neoznámila přímé nákupy státních dluhopisů ani neobnovila nákupy hypotékou krytých cenných papírů (byť obnovu údajně zvažuje). Naopak se vydala cestou zrušení požadavků na kapitálový polštář a spolu s tím zavedla úvěrovou facilitu s fixní sazbou (3,6,12 měsíců a 3 a 5 let) jakožto prostředek dodávky likvidity do systému.

V první vlně může pozitivní signál trhům (zejména dluhopisovým) vyslat už samotná možnost kvantitativního uvolňování, aniž by k němu centrální banka musela přistoupit. Z hlediska pohledu na kurz koruny vyznívá možnost českého QE jako lehce negativní faktor a doplní tak predikci citelného poklesu sazeb.

Z hlediska dopadů lze očekávat pokles české výnosové křivky, kde se o krátký konec postará pokles sazeb ČNB, o dlouhý pak samotné QE. Zároveň je k zamyšlení, zda by pro české prostředí nebylo efektivnější zavést - vzhledem k velikosti ekonomiky, její otevřenosti a faktu, že významným faktorem je v případě dluhopisů zahraniční poptávka - cílování výnosové křivky, jako to již delší dobu dělá japonská centrální banka a teď nově i australská.

Celkově považujeme možnost skupovat státní dluhopisy ze strany centrální banky pouze za technikálii, která je reakcí nejen na aktuální dění, ale i na ekonomický výhled dopadů pandemie koronaviru. Stále platí, že český bankovní systém má dostatek mezibankovní likvidity, proto nelze české QE považovat za jakoukoli záchrannou akci, nýbrž za stabilizační opatření trhu s českými dluhopisy v prostředí nízké likvidity.

Výhled pro dnešní den

Dolar se vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 1,0801 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 101,5 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0801 do 1,0880 EURUSD.*

Koruna se aktuálně vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 27,53 EURCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 27,54 až 28,07 EURCZK, ve dvojici s dolarem zase od 25,41 až 25,88 USDCZK.*

Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na  modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

 



Přihlašte se, nebo zaregistrujte


Přihlásit se


Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.

Přihlašte se, nebo zaregistrujte

Tato sekce je dostupná zdarma pouze přihlášeným uživatelům.



Přihlásit se

Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.