Jak se obchoduje na medvědích trzích?


10:57 • 19. února 2019

Tagy: Saxo Bank, investice

Medvědí trhy jsou volatilní, nepředvídatelné a náročné na obchodování. V období, kdy jsou podmínky na trhu nastavené na averzi vůči riziku, je proto důležité mít dobrou strategii. Směřujeme ke globální recesi?

Období, jaké zažíváme nyní, vyžaduje náležitou reakci na změny. Tržní dynamika je stále v pohybu a cykly se mění. Býčí trh se v druhé polovině 90. let vyznačoval vysokou volatilitou. Rozbouřené technologické akcie dosáhly svého vrcholu v roce 2000. Nikdo nebyl připraven na jejich následný pád. Býčí trh, který přišel poté, v letech 2002 až 2007 přinesl postupně klesající volatilitu. A ten následující, který se zrodil po finanční krizi, mu byl do značné míry podobný.

Nyní jsme tak více než deset let od posledního skutečného medvědího trhu. Obchodníci a investoři za tu dobu nikdy na vlastní kůži neokusili, co medvědí trh pořádně znamená. Tento nedostatek zkušeností je velkým potenciálním rizikem. Od prasknutí technologické bubliny, s výjimkou finanční krize, tržní podmínky podporovaly pasivní expozici vůči rizikovým aktivům. Bylo to zvlášť patrné v posledních letech, kdy většina podílových fondů a dokonce i zajišťovacích fondů nedokázala překonat svůj benchmark v podobě tržních indexů. I snaha o krátkodobé spekulace se ukázala jako zbytečná. Panika se totiž téměř vždy přetavila do krátkodobých obchodů.

Jsou zde samozřejmě i výjimky. Většina roku 2015 byla pro globální trhy špatná. Ke dnu je táhly rozvíjející se trhy a silný dolar. Minulý rok byl zase dokonalým chaosem. Špatně se dařilo téměř všem třídám aktiv, takže se nebylo kam ukrýt. V prosinci se dokonce zdálo, že se něco na trhu zlomilo. Viděli jsme nejhorší poslední měsíc roku na americkém trhu od velké hospodářské krize v 30. letech.

Začátkem tohoto roku se však zdá, že se na trhy vrátil optimismus. Důvodem je zmírnění jestřábí rétoriky šéfa Fedu Jeroma Powella v prosinci a jasné holubičí signály v jeho projevu v lednu. Přesto se nový medvědí trh a s ním recese nezadržitelně přibližují. Když toto vše vezmeme v úvahu, jak by se na to měli připravit burzovní hráči?

Co je třeba mít na paměti v podmínkách medvědího trhu?

Připravte se na zvýšenou volatilitu oběma směry

Během medvědího trhu se volatilita zvýší na násobné úrovně a ceny se hýbou oběma směry. Investorům tyto pohyby mohou pomoci překonat široce spektrální investice. Velká volatilita trhu je způsobena i nedostatkem likvidity. Ceny se tak podle aktuální situace mohou pohybovat výrazně dolů i nahoru. Neznamená to, že sázka na pokles ceny může být na býčím trhu vždy tím ideálním řešením.

Pamatuje si někdo na prudké posílení indexu S&P 500 o 27 % od listopadu 2008 do ledna 2009? Následující tabulka obsahuje nejlepší jednodenní zisky tohoto indexu za posledních 40 let během býčích trhů nebo korekcí.

Využívejte opce

Během klidnějších období medvědího trhu mohou opce obchodníkům poskytnout stabilitu a ochranu před výkyvy ceny do dané míry. Umožní jim to zároveň mít větší přehled o své odolnosti vůči riziku.

Rezervní kapitál pro náhlé pohyby trhů

Obchodníci by neměli investovat veškerý kapitál pouze do aktuálně otevřených pozic. Zejména v krátkodobém horizontu se ukázalo jako užitečné, mít nějaký kapitál v rezervě. Je tomu tak i proto, že vlády a centrální banky mají v rukou účinné nástroje, které dokáží situaci velmi rychle otočit. Dlouhodobou strategií je proto pomalu investovat do rizikových aktiv, a to zejména, když se tempo poklesu začíná zpomalovat. Ke zlepšení dochází vždy tehdy, když je evidentní, že už věci nemohou být horší. Kromě vysoké volatility by si měli být obchodníci vědomi, že výprodeje trhů mají zvyk končit mnohem rychleji, než končí jejich nárůsty. Vydělávání na poklesech trhu je tedy možné zejména do doby, než volatilita nedosáhne nových rekordů, nebo na maximální úroveň nevzrostou hodnoty ukazatelů strachu. Na pokles se dá spekulovat i při růstu cen, ale s klesajícím momentem. Volatilita na medvědích trzích téměř vždy roste a klesá opačně, jak rostou a klesají ceny aktiv. Spekulovat na pokles cen při jejich růstu je tedy, díky nižším cenám put opcí, vždy levnější.

Význam technické analýzy

Když trhy rostou a přicházejí na ně stále noví investoři, poskytuje technická analýza jen malou přidanou hodnotu. Trend růstu trhu je totiž evidentní pro každého. Když je však likvidita malá a emoce napjaté, nabízí technická analýza zajímavé postřehy. Jde například o dobře známou Fibonacciho úroveň nebo klouzavý průměr. Jiné jsou méně známé jako analýza Elliotových vln. Ta se například přesně hodí na vysvětlení medvědího trhu v letech 2007 až 2009.

Pozor na korelace

Investoři s pasivními investicemi jsou často vystaveni širokému spektru rizika. V klidných dobách se může zdát, že tato rizika jsou navzájem nezávislá. To však neplatí v dobách, kdy trhy zmítají emoce. Obchodníci si často neuvědomují, že celé jejich portfolio je citlivé na jedno riziko. Je třeba si uvědomit, že v době paniky investoři prostě prodávají všechno. Proto by portfolio mělo být postaveno tak, aby se neorientovalo celé jen jedním směrem. Není tomu tak dávno, kdy se například růst kurzu japonského jenu vyvíjel shodně s růstem amerických vládních dluhopisů a poklesem indexu S&P 500.

Korelace napříč trhy

Graf níže znázorňuje perfektní korelaci mezi futures sázkami na index S&P 500, výnosy 10letých amerických dluhopisů, jakož i kurz australského dolaru vůči americkému dolaru v prosinci minulého roku. Tyto instrumenty přitom v běžných časech nevykazují žádnou nebo jen malou korelaci.

Autorem textu je John Hardy, vedoucí oddělení forexu Saxo Bank.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

 

RSS

John Hardy, původem z Texasu, absolvoval Texaskou univerzitu v Austinu s vyznamenáním. Od roku 2002 pracuje v Saxo Bank. V oddělení měnové strategie a správy aktiv prošel různými pozicemi. Nyní John J. Hardy působí na pozici vedoucího oddělení měnové strategie Saxo Bank. Díky populárnímu a často citovanému každodennímu sloupku FX Update, který pravidelně využívají novináři, traderová komunita a klienti Saxo Bank, si vybudoval široký fanklub. Je pravidelným hostem a komentátorem televizních stanic jako například CNBC, CNBC Arabia a Bloomberg. Kromě svého sloupku a vystupování v médiích je autorem komentářů k aktuální situaci kolem hlavních měn, politiky centrálních bank, makroekonomických trendů atd. John Hardy poskytuje komentáře k FX a hlavním třídám aktiv z makroekonomického hlediska.



Přejít na diskusi

Přihlašte se, nebo zaregistrujte


Přihlásit se


Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.

Přihlašte se, nebo zaregistrujte

Tato sekce je dostupná zdarma pouze přihlášeným uživatelům.



Přihlásit se

Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.