Komoditní měny pohledem fondů


10:06 • 15. října 2019

Tagy: RoklenFx, forex, fx, dolar, euro, koruna, EURUSD, USDCAD, EURCZK, USDCZK

Jedním z nejsilnějších fundamentů současných devizových trhů jsou obchodní spory, zejména mezi USA a Čínou. Jejich eskalace obecně nahrává měnám tzv. bezpečných přístavů a naopak podkopává ty rizikovější, kam spadají emerging markets, komoditní měny, resp. ty procyklické. Při pohledu na druhou zmiňovanou skupinu vyčnívá trojice dolarů, a to kanadský, australský a novozélandský. I přes jejich procykličnost se sázky fondů v případě této trojice rozcházejí.

V případě australského a novozélandského dolaru ukazují data CFTC převahu short pozic, byť poslední čísla naznačila jejich mírně klesající podíl. V případě kanadského dolaru je tomu naopak, fondy, i přes společné vlastnosti s AUD a NZD, sází na možné posílení, tedy na převahu long pozic.

Sdílenou vlastností zmiňovaných měn je jejich citlivost na téma obchodních sporů. Nejvíce se tento vnější faktor projevil u australského a novozélandského dolaru, kde roli sehrál zejména obrat směrem k akomodativní měnové politice v podobě nižších sazeb – u obou pro letošek o 75 bazických bodů. Doprovodné komentáře nadto naznačují, že prostřední nízkých úroků bude spíše delší než kratší. Tržní očekávání pak pracují s možností dalšího poklesu během příštích měsíců.

Nálada u kanadského dolaru je pozitivnější. Roli dle našeho sehrává odlišná měnová politika, kterou od obratu směrem k akomodativnější formě prozatím udržují data o inflaci, podpořená zejména stavem trhu práce. Právě tam Kanada zažívá pokles míry nezaměstnanosti ve spojení s růstem mezd. I přesto, že některá jiná data, včetně předstihových indikátorů, vykazují spíše smíšená čísla, tržní očekávání vývoje kanadských sazeb jsou mnohem mírnější (cca jeden cut úroků o 25 bodů během příštích 12 měsíců). Vzhledem k trendu globální měnové politiky má tak kanadský dolar za sebou potenciál zisků pramenící např. z úrokového diferenciálu.

Na druhou stranu, vzhledem k otevřenosti kanadské ekonomiky a jejímu napojení na amerického souseda, nelze zcela vyloučit obdobný scénář jako u Fedu. Bank of Canada by v rámci opatrnosti mohla přistoupit k preventivnímu snížení sazeb s argumentací, že jde o pojistku proti případným negativním dopadům vnějšího prostředí.

Vrátíme-li se zpět k sázkám fondů, poslední data CFTC nezahrnují výstup z jednání mezi USA a Čínou z konce minulého týdne. Byť má částečná dohoda své „mouchy“ a její síla rozhodně nestačí na obrat nálady v globální ekonomice a trzích, můžeme očekávat, že fondy v návaznosti na ni o něco sníží shorty AUD a NZD a naopak navýší longy u CAD.

Sázka na kanadský dolar ve srovnání s australským a novozélandským se sice jeví jako atraktivnější, na druhou stranu, vzhledem k trvajícím otazníkům nejen kolem problematiky obchodních sporů ji nelze považovat za zcela bezrizikovou. AUD a NZD však může posloužit jako sázka na lepší časy. Pokud se USA a Čína nakonec dohodnou, pro globální trhy to bude pozitivní faktor podporující rizikovější a procyklické měny na úkor bezpečných přístavů. V takovém případě bychom považovali za zajímavou příležitost long AUD a NZD, a to prostřednictvím prodeje japonského jenu. Tyto páry by měly profitovat nejen z obratu globální nálady s přesahem do ekonomiky, ale rovněž i z úrokového diferenciálu (ve smyslu carry trade), kde jsou japonské sazby nižší než ty australské a novozélandské.

Zaměříme-li se na vývoj posledních dní, eurodolar vykazuje mírný posun směrem k silnějšímu dolaru. Dnes jeho další směr může ovlivnit německý Zew index, v dalších dnech pak summit EU týkající se vedle fiskálních debat především brexitu. Z dlouhodobějšího hlediska stále platí, že i přes vyšší pravděpodobnost říjnového snížení amerických sazeb preferujeme dolar před eurem.

Aktuálně se dolar vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 1,1026 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 98,44 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0998 do 1,1063 EURUSD.*

Koruna se stále drží nad hranicí 25,80 za euro, zatímco zbytek regionu, tj. polský zlotý a maďarský forint, tíhl k lehkému posilování. Vzhledem k absenci klíčových domácích dat očekáváme, že hlavním ukazatelem dalšího směru kurzu bude vnější prostředí.

Aktuálně se koruna v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 25,82 EURCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 25,78 až 25,86 EURCZK, ve dvojici s dolarem zase od 23,29 až 23,49 USDCZK.*

*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na  modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

 

Napsat autorovi RSS

Absolvent Vysoké školy ekonomické, Národohospodářské fakulty. Dříve studoval na Gymnáziu Voděradská. Když se rozhodoval o zaměstnání, Roklen pro něj byla jasná volba. Mezi jeho záliby patří ekonomie, finanční trhy, rybaření a vaření.



Přejít na diskusi

Přihlašte se, nebo zaregistrujte


Přihlásit se


Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.

Přihlašte se, nebo zaregistrujte

Tato sekce je dostupná zdarma pouze přihlášeným uživatelům.



Přihlásit se

Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.