Je to tady. Fed nakoupil první firemní dluhopisy


08:40 • 13. května 2020

Tagy: RoklenFx, forex, fx, EURCZK, EURUSD, USDCZK, Fed, koruna, euro, dolar

Roky se o tom mluvilo a bylo jasné, že to jednou přijde. Americká centrální banka začala nakupovat korporátní dluhopisy. Pomůže to, ale za jakou cenu?

Program nákupu korporátních dluhopisů byl ohlášen už 23. března a okamžitě ve svém hlavním cíli uspěl – firmy začaly úspěšně upisovat svůj dluh. Investoři získali jistotu, že mají v zádech silného partnera. Dokonce toho nejsilnějšího s neomezenou kupní silou.

Firmy se zadlužují dokonce tak masivně, že se očekává historicky nejvyšší objem nových investičních korporátních dluhopisů v historii Spojených států. Duben se dokonce stal v prodeji firemních dluhopisů nejúspěšnějším měsícem americké historie. A neprodávaly se jen kvalitní dluhopisy, rekordní byly i prodeje těch nejhůř hodnocených.

Jistě, hlavním tahounem objemu dluhopisů je špatná ekonomická situace, která firmy nutí se zadlužovat. Na stranu druhou, bez centrální banky by bylo pravděpodobné, že by se velká část tohoto dluhu neudala. Důkazem budiž snižování výnosů. V krizi, jako je ta současná, bychom čekali růst výnosů, ale Fed svým zásahem trend obrátil.

Fed ve včera rozjeté facilitě zaměřující se na sekundární trh nenakupuje dluhopisy napřímo, sahá po veřejně obchodovaných fondech (ETF). Hlavním důvodem je jednoduchost. Centrální banka má tímto způsobem přístup na jeden trh a nemusí vyhledávat obrovské množství jednotlivých emitentů

Za partnera si Fed vybral společnost BlackRock, největšího amerického vydavatele ETF. BlackRock by měl pro Fed program řídit minimálně do srpna. Firma má centrální bance pomáhat hledat tzv. padlé anděly, tedy firmy, kterým se dařilo, ale jejich dluhopisy upadly na nejnižší možnou úroveň kvůli pandemii.A dle vlastních slov to bude dělat zadarmo. I když zadarmo to v konečném důsledku není, protože z rozpohybovaného trhu s dluhopisy společnost bude pochopitelně těžit.

Americká centrální banka předpokládá, že celý program bude mít tři fáze. V první se bude nakupovat, v druhé situace stabilizovat a ve třetí odprodávat dluh zpět. Zkušenost z Japonska nám ale ukazuje, že to není pravděpodobné. Japonská centrální banka od roku 2013 zůstala ve stabilizační fázi, kdy sice nezvyšuje objem vlastněného firemního dluhu, ale nakupuje nový, kdykoliv se starý splatí. Dorovnávala tak i v dobrých letech celkovou sumu a k odprodejům nedošlo ani po dlouhých letech.

Navíc k nákupu ETF přidá brzy dle plánu Fed také přímé nákupy dluhopisů, tedy na primárním trhu. Kdy, to se zatím neví, nicméně je zjevné, že kvůli většímu efektu Fed kroky dávkuje po částech, takže to bude ještě pár týdnů trvat.

Snížené výnosy a vyšší zadlužování je sice explicitním cílem programu, ale samo o sobě to může přinášet těžko měřitelné problémy, u kterých lze ještě hůř odhadnout dlouhodobé dopady. "Intervence" na dluhopisovém trhu pomůže zadlužit se i firmám, které by v dobrých časech nepřežily.

A že Fed podobný nástroj potřebuje ukázala i včera zveřejněná dubnová americká inflace. Ceny oproti očekávání rostly ještě o desetinu pomaleji, tedy jen o 0,3 %. Z březnových 1,5 % jde o největší propad od krize v roce 2008. Meziměsíčně ceny ve Spojených státech spadly o 0,8 %.

Výhled pro dnešní den

Dolar se vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 1,0851 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 99,93 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0812 do 1,0901 EURUSD.**

Koruna se aktuálně vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 27,43 EURCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 27,24 až 27,59 EURCZK, ve dvojici s dolarem zase od 25,08 až 25,43 USDCZK.**

**Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na  modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

RSS

Dominik Stroukal je hlavní ekonom finanční skupiny Roklen. Vystudoval Univerzitu Karlovu a Vysokou školu ekonomickou, kde obdržel doktorát z ekonomie. Přednášel na řadě vysokých a středních škol, v současnosti působí na VŠ CEVRO Insititut. Je autorem několika knih, např. Bitcoin, peníze budoucnosti (2015) a Ekonomické bubliny (2019).



Přejít na diskusi

Přihlašte se, nebo zaregistrujte


Přihlásit se


Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.

Přihlašte se, nebo zaregistrujte

Tato sekce je dostupná zdarma pouze přihlášeným uživatelům.



Přihlásit se

Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.