Strategie málo okořeněných investic


08:52 • 8. března 2020

Tagy: Akcie, volatilita, investice, Fondy

Píše se rok 2020 a od finanční krize uplynulo už více než 10 let. Ekonomický cyklus je v pozdní fázi a prakticky všem třídám aktiv se dařilo. S rostoucí pravděpodobností, že přijde recese, však roste strach investorů. V posledních letech nastala honba za investicemi do tříd aktiv, jejichž ceny nejméně kolísaly. I u akcií se rozmohla strategie, která se snaží přinést výnos typický pro akciovou třídu, ale s kolísavostí blížící se dluhopisům. Vznikla tak strategie jménem low volatility.

Kořeny low volatility investování hledejme ve finanční krizi, která změnila vnímání rizika u regulátorů, bank i investorů. V bankách na svých postech přežili ti, kteří za krize alokovali kapitál do bezpečnějších aktiv. Investoři dostali lekci a do budoucna se snažili zabezpečit portfolio investicemi s nižší očekávanou volatilitou. Kromě zvýšené alokace do dluhopisů vznikla poptávka po investicích do nemovitostních, private equity a venture capital fondů. Alternativní fondy nejsou často oceňovány dle tržních cen a investor tak získá iluzi, že hodnota investice nekolísá, a tudíž není riziková. Ignoruje tak ale valuační nebo úrokové riziko. Po dobu existence vykazuje fond minimální volatilitu a výsledek se investor dozví až při uzavření fondu. Naproti tomu jsou veřejně obchodované akcie se svou volatilitou trnem v oku.

Workshop: Strategie low volatility

Kdo nechtěl investovat do alternativ, a přesto chtěl omezit volatilitu, vytvořil akciové portfolio s nízkou volatilitou. Pozorování historických pohybů jednotlivých akcií, zejména v průběhu recesí, dalo vzniknout akciové low volatility strategii. Ta se snaží zachovat výnosy obvyklé pro akcie při zachování nízké kolísavosti. Postupem času se sektory s nejnižší realizovanou volatilitu mění, v posledních letech ji vykazuje sektor spotřebního zboží a technologický sektor.

Jak už to v investování bývá, pokud je o správnosti strategie přesvědčena dostatečná část investorů na základě krátkodobých výsledků, vznikne investiční trend, který absorbuje další kapitál, existující investoři se utvrzují ve svém názoru a síťový efekt láká další kapitál. Je správné, aby společnosti jako Colgate-Palmolive, Coca-Cola, Procter & Gamble, Nestlé nebo L‘Oréal obchodovaly s 20 – 50% prémií nad průměrem trhu? Je tato prémie za stabilitu ospravedlnitelná? Příkladem budiž kolaps akcií společnosti Kraft-Heinz o 60 % po odpisu nehmotných aktiv. Pokud část kapitálu teče do výše popsané strategie, jinde vznikají příležitosti. Existují sektory a akcie, kam peníze investorů tolik neproudí.

Dle mého názoru je volatilita nedílnou součástí investování a kdo se snaží portfolio od volatility očistit, může v dlouhodobém horizontu očekávat přinejlepším průměrný výnos, ale spíše výnos na úrovni bezrizikové investice. Volatilita je kořením investování. Historie ukazuje, že za volatilitu akciové třídy je investor odměněn zhruba 4 – 6% nadvýnosem oproti dluhopisům. Dokud bude strach z volatility pokračovat, nadvýnos zůstane. Pokud bude pokračovat trend investování do low volatility strategií, jejich očekávaný výnos bude klesat. Naopak investor ochotný podstoupit riziko zvýšené volatility bude odměněn.

 

RSS

Jakub Skryja má přes 10 let zkušeností ve finančním sektoru, zejména ve správě akciových a dluhopisových investic. Pracuje v investiční společnosti Art of Finance, kde založil a řídí globální akciový fond kvalifikovaných investorů VAULT OPF. 8 let působil v investiční skupině Verdi Capital, kde měl na starosti tvorbu a nastavení celkové investiční strategie skupiny do veřejně obchodovaných akcií a dluhopisů. Dále vedl tým analytiků a spolupracoval na investičně poradenských mandátech pro významné české podnikatele. Dříve pracoval na pozici asistenta auditora v PwC Audit, s.r.o., kde se zaměřoval na analýzu finančních výkazů českých a mezinárodních společností z nemovitostního a finančního sektoru. Jakub vystudoval matematické inženýrství na Fakultě jaderné a fyzikálně inženýrské na ČVUT. V průběhu svých studií se věnoval řízení úrokového rizika, optimální alokaci bankovních aktiv a analýze kreditních derivátů.



Přihlašte se, nebo zaregistrujte


Přihlásit se


Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.

Přihlašte se, nebo zaregistrujte

Tato sekce je dostupná zdarma pouze přihlášeným uživatelům.



Přihlásit se

Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.