Letošní poslední jednání bankovní rady České národní banky překvapení nepřineslo. Centrální bankéři dle očekávání zachovali sazby na stávající úrovni. Diskuse byla hodně podobná těm předchozím. Zastánci stability sazeb odkazovali hlavně na ochlazení v zahraničí. Na kurz koruny mělo zasedání rady jen malý vliv. Jak vidí včerejší výstup rady a následnou tiskovou konferenci guvernéra ČNB Jiřího Rusnoka analytici?
„Celkově bychom zhodnotili výstup z posledního letošního zasedání jako mírně jestřábí. Výhledově je každopádně patrné, že prostor pro zvýšení sazeb tu je. Stalo by se tak za předpokladu kombinace domácího vývoje, kde jde především o to, aby domácí ekonomika výrazně nezpomalovala či pokud by inflace byla nad očekávání vyšší, a zahraničního, tedy došlo-li by na zlepšení nálady ve spojení s hlavními riziky, jako je brexit a obchodní spory, která oslabují zahraniční ekonomickou aktivitu,“ uvedl FX analytik skupiny Roklen Jan Berka.
„Jemná“ debata v ČNB. O snížení sazeb nepadlo ani slovo
Podle hlavního ekonoma ING Bank pro ČR Jakuba Seidlera otevřelo jednání bankovní rady cestu dalšímu zvýšení sazeb, nicméně rozhodnutí se bude odvíjet od nově příchozích dat a je tak předčasné předem určit, kdy přesně by tak ČNB mohla učinit. „Pokud se situace v zahraničí mírně zlepší, jak se nyní trh po uzavření obchodní dohody mezi USA a Čínou domnívá, a naopak domácí ekonomická aktivita nebude citelně slábnout, případně inflace se ukáže v dalších měsících nad očekávání vyšší, lze si zvýšení sazeb v průběhu příštího roku představit,“ naznačil Seidler.
Ekonom Komerční banky Michal Brožka poznamenal, že ekonomika zjevně zpomaluje, mezera výstupu se zavřela a v příštím roce bude negativní. Inflace nyní bude až do února na vyšších úrovních, a poté pravděpodobně začne klesat. S výší inflace pro nejbližší měsíce už ČNB neudělá prakticky nic. Nárůstu inflačních očekávání v současné situaci brzdící ekonomiky a nedostatku inflace v zahraničí se neobáváme. „Vnější nejistoty sice klesly, ale stále zůstávají markantní. Paradoxní jistotou se stalo, že brexit bude. Nicméně jeho dopady jsou v tuto chvíli stále velmi nejisté. A v obchodních válkách jsme toho za poslední dva roky slyšeli tolik, že opatrnost je stále na místě,“ dodal Brožka.
Dvoutýdenní repo sazba zůstává na 2 %, diskontní sazba na 1 % a lombardní sazba na 3 %
Analytik Raiffeisenbank Vít Hradil se domnívá, že k prvnímu pohybu sazeb ČNB přiměje až snížený výhled české inflace, který se dostaví ve druhé polovině příštího roku. V té chvíli centrální banka započne cyklus snižování sazeb, které tak ve čtvrtém kvartále roku 2020 klesnou na 1,75 procenta, aby poté v poklesu pokračovaly.
„Na základě naší prognózy očekáváme stabilitu úrokových sazeb i během příštího roku. Nedávný vývoj – inflace nad hranicí tolerančního pásma, zmírnění rizik ve světové ekonomice – sice posílil argumenty pro zvýšení úrokových sazeb, i tak ale předpokládáme, že ČNB setrvá ve svém opatrném postoji a bude vyčkávat,“ konstatovala analytička České spořitelny Nicole Gawlasová. Dodala, že pokud nastane oživení v eurozóně a ECB začne ve druhé polovině roku 2021 zvyšovat sazby, i ČNB by mohla ve druhé polovině 2021 ještě k jednomu zvýšení sazeb přistoupit. Pokud by se naopak vývoj v zahraničí zhoršil, ČNB by mohla sazby snížit. I když kvůli vysoké inflaci je tato možnost spíše méně pravděpodobná.
Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
