Libru neděsí jen koronavirus


08:27 • 15. května 2020

Tagy: RoklenFx, forex, fx, libra, dolar, euro, koruna, GBPUSD, EURUSD, EURCZK, USDCZK

Britská libra patřila v rámci skupiny měn G10 k těm nejvíce oslabujícím, a to jak vůči dolaru, tak i euru. Měnu ostrovní země zatěžuje hned několik faktorů, od dopadů koronaviru na ekonomiku i trhy až po pokračující proces odtržení od Evropské unie. Nově se do výčtu zařadila i predikce možného poklesu sazeb do záporu. I přes to všechno je ale možné, že to nejhorší má libra ještě před sebou.

Podobně jako tomu je ve zbytku světa, jeden z faktorů, který bude v příštích dnech nejvíce zajímat britská aktiva, je debata o znovuotevření britské ekonomiky. I přesto, že jde v podstatě o pozitivní informaci, je s ní spjata silná nejistota ohledně potenciální nové vlny nových případů nakažených koronavirem, a nadto možných uzavírek a karantén. Mimo to trhy očekávají, že Bank of England přistoupí k dalším krokům uvolnění měnových podmínek, především by se mělo jednat o rozšíření programu kvantitativního uvolňování.

V tomto týdnu se vedle QE nově zařadily i první sázky na možný pokles sazeb do záporu, podobně jako tomu je už o něco déle v případě USA a Fedu (psali jsme zde). V případě Bank of England již zazněly první zmínky, resp. náznaky, o sazbách pod nulou jako jedné z možností, například od viceguvernéra Braodbenta. Jako poslední se pak k tématu vyjádřil sám guvernér Bailey, který celou věc popsal poměrně výstižně. Zavedení záporných sazeb aktuálně nezvažujeme. Nejde jen o rozhodnutí, kdy se úroky lineárně posunou dolů. Naopak jde o velký krok s mnoha vedlejšími efekty. A právě ty je potřeba brát v potaz, zejména když víme, že se situace – ekonomická a tržní – částečně uklidnila, avšak v jádru zůstává velmi křehká.

Guvernér Bank of England Bailey má pro debatu o záporných sazbách dobré zázemí ze své předchozí funkce šéfa britského finančního regulátora (Financial Conduct Authority). Díky tomu je velmi dobře obeznámen se všemi aspekty a dopady úroků pod nulou a bude toto téma veřejnosti tlumočit jako jeden z nejpovolanějších. Jeho včerejší slova ale názor trhů nezměnila. Při pohledu na vývoj sazeb britského peněžního trhu jsou vidět trvající sázky na pokles úroků do záporu, a to s velkou pravděpodobností již během prvního čtvrtletí 2021.

V souvislosti s touto predikcí se objevuje několik problémů. Tím prvním je, že i přesto, že se centrální banky neřídí primárně tržními očekáváními, nemohou je zcela ignorovat. Jestliže bude trend pokračovat a sázky na pokles pod nulu ještě zesílí, „nějaká“ odpověď ze strany měnové autority, ať už jde o Bank of England či Fed, bude potřeba. Dostáváme se tak do situace, kdy by se centrální banky mohly ocitnout v pozici, kdy je trhy doslova tlačí ke konkrétnímu kroku. A pokud by je nevyslyšely, náklady spojené s následným uklidňováním a stabilizací trhů v důsledku dopadů zklamání by mohly být vysoké.

Jedním z předpokladů potenciálně slabší libry jsou tak dále sílící sázky na pokles sazeb do záporu, které se budou postupně zaceňovat do měnového kurzu. Dalším proměnnou je pak brexit. Blíží se konec června, do kdy má Británie možnost požádat o prodloužení tranzitního období až za konec letošního roku. Neudělá-li tak, bude muset za velmi krátkou dobu vyřešit potřebné obchodní vztahy, což je z pohledu trhů obtížný úkol spjatý s dodatečnou nejistotou povahy brexitu bez dohody.

Jasně celou situaci reflektují librové opční trhy. Je patrné, že se investoři hromadně zajišťují proti oslabení libry ve formě put opcí páru GBPUSD, jak naznačuje strategie risk reversal.  Jasná převaha putů nad cally je vidět nejen kolem období konce června, ale rovněž kolem konce roku. S tím, jak se budou tyto milníky blížit, nedočkáme-li se posunu ve vyjednávání, poroste nervozita trhů a s ní i riziko citelnějších výkyvů libry směrem ke slabším hodnotám.

V případě librových opcí je také patrné zajištění s ohledem na sazby. Investoři využívají strategii straddle (načasování září, prosinec a březen), kdy kupují call a put opce se stejnou strike cenou, a vedle toho samotné outright put opce. Tyto obchody mohou představovat sázky na stabilitu sazeb prostřednictvím prodeje volatility a zajištění proti možnému riziku náhlého oslabení, například právě kvůli posunu úroků pod nulu.

Při technickém pohledu na šestiměsíční graf libry proti dolaru vidíme, že se kurz pohybuje na úrovni supportu 1,2215 GBPUSD. Sledovaný pár není podle indikátoru RSI překoupený ani přeprodaný, dá se tak předpokládat, že hlavním faktorem příštích dní bude sentiment globálních trhů, především s možností případného zhoršení nálady spojeného s úprkem do bezpečí, například k dolaru. Dalším pak bude dění kolem  brexitu se zaměřením na termín konce června. Celkově se tak dá říci, že rizika jsou nakloněna spíše ke slabší libře, která by mohla otestovat hranici 1,2000 GBPUSD, případně support na úrovni 1,1908 GBPUSD.

Výhled pro dnešní den

Dolar se vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 1,0808 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 100,28 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0741 do 1,0842 EURUSD.**

Koruna se aktuálně vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 27,63 EURCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 27,42 až 27,70 EURCZK, ve dvojici s dolarem zase od 25,36 až 25,74 USDCZK.**

**Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na  modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

 

Napsat autorovi RSS

Absolvent Vysoké školy ekonomické, Národohospodářské fakulty. Dříve studoval na Gymnáziu Voděradská. Když se rozhodoval o zaměstnání, Roklen byla jasná volba. Mezi jeho záliby patří ekonomie, finanční trhy, rybaření, bojové sporty. Externě přednáší na vysoké škole CEVRO Institut.



Přejít na diskusi

Přihlašte se, nebo zaregistrujte


Přihlásit se


Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.

Přihlašte se, nebo zaregistrujte

Tato sekce je dostupná zdarma pouze přihlášeným uživatelům.



Přihlásit se

Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.