Akciové a měnové trhy: Shrnutí a výhled do nového týdne

Hlavní událostí minulého týdne bylo z pohledu devizových i akciových trhů zasedání Evropské centrální banky. To přineslo ohlášení spuštění programu kvantitativního uvolňování v měsíčním objemu dosahujícím 60 miliard euro – program by měl trvat nejméně do listopadu příštího roku, což znamená celkový objem odkupu vládních dluhopisů ECB dosahující hodnoty přes jeden bilion euro. Nejprve spekulace o spuštění programu a následné potvrzení ze strany ECB byly hlavním motorem růstu evropských akciových trhů i ostatních aktiv. Německé akcie i obligace se dostaly na historická maxima, stejně jako obligace v Itálii a Španělsku poté, co Draghi slíbil stimulovat ekonomiky tak dlouho, dokud se neobjeví náznaky inflace. Banky, automobilky, průmyslové firmy i maloobchodní řetězce vyskočily, když právě výše QE byla hlavním důvodem pro agresivní nákupy. Významný dopad měla tato zpráva i na evropskou společnou měnu, jež zaznamenala v rámci cirka 24 hodin vůči dolaru propad o téměř 300 bazických bodů. Euro uzavřelo páteční obchodní seanci na úrovni 1,1207 dolarů za euro, tedy takřka o 400 bodů níže než na počátku týdne.

Britská libra taktéž zaznamenala relativně výrazný pokles, pro který byla hlavním katalyzátorem neutěšená inflační data a odložení očekávaného zvyšování sazeb britskou Bank of England.

Dolar vzhledem k očekávání pokračující divergence mezi monetárními politikami centrálních bank nadále pokračoval ve svém růstu a dosáhl tak svých nových několikaletých maxim. Jeho kurz v nadcházejících dnech bude do notné míry záviset na zasedání amerického Federálního rezervního systému, jež proběhne v tomto týdnu.

Trhy v číslech:

Kalendář nejdůležitějších událostí:

Makro výhled:

V pondělí zveřejní ČSÚ údaje týkající se konjunkturálního průzkumu v ČR v lednu 2015, německý institut Ifo vydá údaje k ekonomickému sentimentu v měsíci lednu. Trh v konsensu očekává růst z prosincové úrovně 105,5 bodu na 106,5 bodu. 

V úterý budou v USA zveřejněna data k objemu zakázek na zboží dlouhodobé spotřeby v měsíci prosinci 2014. Po listopadovém meziměsíčním propadu 0,7 procenta se očekává růst 0,5 procenta. Zároveň budou zveřejněna i data k lednové spotřebitelské důvěře. Trh v konsensu očekává růst z prosincové úrovně 92,6 na 95 bodu.

Ve středu vydá německý institut GfK odhady k tamní spotřebitelské důvěře, platné pro únor 2015. Trh v konsensu očekává růst z předchozí hodnoty devíti bodů na 9,1 bodu.

Ve středu zasedá americká centrální banka. Klíčovou úrokovou sazbu s největší pravděpodobností ponechá na stávající úrovni. Trh bude ale vyhodnocovat také jakýkoli signál týkající se toho, kdy by banka mohla začít svoji měnovou politiku zpřísňovat.

V Německu bude ve čtvrtek zveřejněna lednová úroveň míry nezaměstnanosti. Trh v konsensu očekává její setrvání na úrovni 6,5 procenta. Dále budou uveřejněna data k německé inflaci v měsíci lednu. Trh v konsensu očekává pokles cenové hladiny spotřebitelských cen v meziročním vyjádření o 0,1 procenta, přičemž v prosinci ceny ještě rostly tempem 0,2 procenta. Zároveň se dozvíme data k ekonomické náladě v eurozóně v měsíci lednu. Trh v konsensu očekává růst ze 100,7 na 101,6 bodu.

V pátek ČSÚ zveřejní data týkající se zemědělství ve 4. čtvrtletí roku 2014 i za celý loňský rok.

V eurozóně budou v pátek zveřejněna data k inflaci v měsíci lednu. Trh v konsensu očekává pokles cenové hladiny spotřebitelských cen v meziročním vyjádření o 0,5 procenta, přičemž v prosinci ceny klesaly tempem 0,2 procenta. V eurozóně bude také v pátek zveřejněna lednová úroveň míry nezaměstnanosti. Trh v konsensu očekává její setrvání na úrovni 11,5 procenta.

V USA bude v pátek zveřejněna úroveň tamního hrubého domácího produktu ve 4. čtvrtletí v ročním vyjádření. Měla by odpovídat 3,1 procenta, dle konsensu trhu. V pátek budou také zveřejněna data Michiganské univerzity ke spotřebitelské důvěře v měsíci lednu. Měla by setrvat na úrovni 98,2 bodu.

Výhled pro měnové trhy:

Zpočátku týdne bude většina trhu upírat svojí pozornost na výsledky řeckých voleb. Potvrzené vítězství levicové strany Syriza, případně radikálnější komentáře ohledně budoucnosti Řecka v eurozóně mohou mít negativní konsekvence na hodnotu eura. Euro jež vůči dolaru odepsalo od května minulého roku takřka 20 procent své hodnoty, by tak nadále mohlo klesat, a naplnit tak očekávání mnohých investičních bank, jež předpovídají jeho paritu s dolarem v následujících 12 měsících.  Další sledovanou událostí bude zveřejnění údajů HDP v USA za čtvrtý kvartál.



Jak již bylo předesláno ve shrnutí z minulého týdne, hlavní událostí následujícího týdne pro devizové trhy však bude zasedání americké centrální banky, od kterého většina investorů očekává indicie ohledně načasování zvyšování úrokových sazeb.

V případě, že Fed nikterak nepřekvapí investory a bude nadále pokračovat ve své poměrně jestřábí rétorice, dolar by měl pokračovat ve své spanilé jízdě. Momentální konsensus očekává, že americká ekonomika bude svojí výkonností a růstem vysoce převyšovat ostatní hlavní světové ekonomiky, což by se pochopitelně mělo promítnout i na divergenci monetárních politik. Na druhé straně, jakákoliv překvapivě negativní data z USA by mohla být katalyzátorem pro masivní uzavírání dlouhých pozic na dolaru, jenž se momentálně nachází na historických maximech, snižujíc tak hodnotu dolaru v porovnání s jinými měnami.

Výhled pro akciové trhy:

Tento týden se bude odvíjet od komentářů k výsledkům voleb v Řecku. Předběžné výsledky ukazují jasné vítězství levicové strany Syriza, té však počet hlasů pravděpodobně nebude stačit k dosažení většiny v parlamentu. Takto naznačená nechuť Řeků setrvat v Evropské unii, případné spekulace k jeho odtržení, by však mohly mít za následek rozkolísání finančních a následně i akciových trhů –  především co se týče bankovního sektoru. Přesto, poptávka po akciích hlavně v Evropě bude zřejmě převládat kvůli ohlášenému QE, v Americe bude pokračovat výsledková sezóna. Své výsledky hospodaření budou zveřejňovat například Microsoft, Pfizet, AT&T, Apple, Caterpillar nebo 3M.  Na programu je i řada makrodat z USA i Evropy, tato jindy důležitá makro data však budou ve stínu očekávané záplavy peněz z ECB, takže reakce na ně by měla být vlažná.

Na domácím trhu bude pokračovat výsledková sezóna, své předběžné výsledky (konkrétně nekonsolidované hrubé předepsané pojistné) zveřejní rakouská pojišťovna VIG. Hrubé předepsané pojistné za rok 2014 by mělo stagnovat a dosáhnout zhruba 9,3 mld. eur, očekává se však výrazné zlepšení ve snížení nákladů společnosti a v důsledku toho zlepšení ziskovosti. Kompletní čísla spolu s návrhem dividendy zveřejní společnost až 14. dubna.