Akciové a měnové trhy: Shrnutí a výhled do nového týdne

Mezi události, které trhy ovlivňovaly v minulém týdnu nejvíce, patřily v pondělí zveřejněné listopadové hodnoty indexů německého institutu Ifo, které pozitivně překvapily. V úterý pak potěšily zpřesněné údaje k růstu amerického HDP za třetí kvartál – očekávala se revize z původních 3,5 % směrem dolů, ekonomika však nakonec vykázala růst 3,9 procenta. Rychlejší růst HDP by mohl být jedním z důvodů, proč by americký Federální rezervní systém mohl přistoupit ke zvýšení sazeb dříve, než se obecně očekává.Ve čtvrtek se ve Vídni uskutečnilo klíčové zasedání členských států ropného kartelu OPEC, k posvěcení poklesu těžby kvůli obavě z poklesu tržního podílu však nedošlo. V Americe začíná předvánoční nákupní sezóna, která je tradičně klíčovým impulsem v rámci tamní spotřeby domácností. Listopadová spotřebitelská důvěra v USA však zatím zklamala, když místo nárůstu z 94,1 na 96 bodu se propadla na 88,7 bodu.

V pátek zveřejněná listopadová inflace v eurozóně na úrovni 0,3 procenta (oproti říjnovým 0,4 %) naplnila očekávání trhu a opět zesílila tlak na šéfa Evropské centrální banky Maria Draghiho, aby přistoupil k razantnějším stimulačním opatřením. V krajním případě by mohlo dojít až k odkupu státních dluhopisů členských států eurozóny, jemuž však zatím oponuje zejména Německo.

V neděli konaném referendu si Švýcaři částečné krytí franku zlatem neodhlasovali.

Z pohledu devizového trhu se nejsilnější měnou minulého týdne stalo euro, které v předminulém týdnu po holubičím proslovu guvernéra ECB Maria Draghiho kleslo poblíž svým několikaletým minimům. Nicméně, lepší než očekávaná údaje z eurozóny v tomto týdnů, v čele s německými Ifo údaji, měly za následek růst eura vůči většině hlavních měn.

Svátky Díkuvzdání v USA v druhé polovině minulého týdne přispěly k vyšší volatilitě na devizových trzích, především na dolarových párech.

Americké akcie se stále obchodují na historických rekordech díky silné poptávce po tomto druhu aktiv. Trhy držel zpět pouze ropný sektor, který se svezl o více než 5 % poté, co se členové OPEC nedohodli na snížení produkce. Naopak velmi dobře si po poklesu cen ropy vedl spotřebitelský sektor a telekomy. Aktivita byla nižší, většina investorů se držela mimo trh v očekávání svátků Díkůvzdání. Stratégové největších investičních bank zveřejňovali své odhady na růst indexu S&P500 pro příští rok a žádný z nich nepřepokládá jeho pokles. Průměrné očekávání růstu indexu je 7,2 %.

Evropský trh se pohyboval stejným směrem jako trhy v Americe. Stále je cítit poptávka po akciích, například německý DAX se dostal velice blízko svých rekordních hodnot 10.000 bodů, podpořen očekáváním, že ECB v prvním čtvrtletí oznámí začátek kvantitativního uvolňování.

Slušný růst předvedly i akcie v Asii, nicméně japonský trh spíše zaostával. Rostly zejména akcie v Hongkongu +2,35 %, ale hlavně Čína, která svým růstem o 7,88 % velice potěšila investory.

Minulý týden byl na pražské burze ve znamení slušného růstu, index PX přidal 2,75 % a překonal hranici 1000 bodů. Největším skokanem týdne byl titul O2 C.R., posílen oznámením o schválení finanční asistence mateřské PPF i spekulacemi o případné další nabídce odkupu akcií od minoritních akcionářů. Nejvíce naopak oslabily akcie Fortuny.

Trhy v číslech:

Kalendář událostí:

Evropa:

Severní Amerika:

Asie:

Přehled událostí na každý den naleznete ZDE.

Makroekonomický výhled:

Ve čtvrtek se uskuteční měnověpolitické zasedání Výkonné rady Evropské centrální banky. Nelze očekávat změny klíčových úrokových sazeb, které jsou již na svých minimech. Centrální bankéři ale podle některých spekulací mohou oznámit další rozšíření svých nekonvenčních měnověpolitických opatření, ve hře je i odkup vládních dluhopisů členských zemí ze strany ECB.

ČSÚ ve čtvrtek zveřejnění údaje k výši mezd ve třetím čtvrtletí. Mzdy by podle odhadu společnosti Roklen měly vzrůst nominálně o 3 procenta, v reálném vyjádření pak o 2,4 procenta. Zásadním důvodem předpokládaného poměrně příznivého vývoje je situace na tuzemském trhu práce, který vykazuje postupné zlepšování.

V pátek ČSÚ zveřejní údaje k říjnové úrovni maloobchodu. Lze čekat další její mírné zlepšení. Spotřebitelský apetit povzbuzuje pokračující oživení ekonomiky a související růst reálných příjmů při stále velmi nízké míře inflace.

V pátek budou zveřejněna data za listopadovou míru nezaměstnanosti v USA. Trh očekává její míru ve výši 5,8 procenta, tedy žádnou změnu oproti říjnu.

Výhled pro devizové trhy:

Máme před sebou nejdůležitější týden v měsíci z hlediska zveřejňovaných ekonomických zpráv. Pozornost se znovu obrací k centrálním bankám, zaměstnanosti i údajům PMI. V USA budou tomuto týdnu dominovat páteční statistiky z trhu práce, při kterých lze s jistotou očekávat zvýšenou volatilitu dolarových párů. Ve Velké Británii budou klíčové údaje PMI, jakožto ukazatel růstu do budoucna. Mezitím se v eurozóně dočkáme dalšího vystoupení Maria Draghiho, jehož tisková konference je plánována po čtvrtečním zasedání Evropské centrální banky. Ta by měla udat cenový směr společné evropské měny do nadcházejících dnů a týdnů.

Pravděpodobná konsolidace páru EUR/USD:

I přes určitý stupeň holubičí rétoriky ze strany některých členů Fedu a smíšená ekonomická data v posledních dvou týdnech, je Fed nadále na cestě k normalizaci své měnové politiky. Stále se zvětšující monetární divergence mezi Fedem a ECB bude i nadále vnímána jako významný katalyzátor pro pokles eura vůči americkému dolaru. Nicméně v krátkodobém horizontu je pravděpodobné, že budeme svědky další konsolidace měnového páru EUR/USD. Souhrnné čisté dlouhé pozice USD se momentálně ocitají na rekordních maximech, na druhé straně mnoho obchodníků drží krátké pozice na euru. V případě jakékoliv horší než očekávané zprávy pro dolar by mohlo dojít k významnému vybírání zisků u dolaru, což by mělo za následek rapidní pokles měny. Na druhou stranu, je tu velmi pomalá stabilizace bankovních úvěrů společně s nebezpečně nízkou inflací v eurozóně, i přetrvávajícím poklesem cen ropy. To podporuje potenciál zavedení programu kvantitativního uvolňování Evropskou centrální bankou. Přestože není radno přeceňovat odhodlání Maria Draghiho, trhy neočekávají ohlášení tohoto programu při nadcházejícím zasedání ECB. Euro by tak vůči dolaru mělo nadále obchodovat v cenovém pásmu 1,235 – 1,26. 

Výhled pro akciové trhy:

Akcie se budou zřejmě stále pohybovat okolo svých maximálních hodnot dosažených tento rok, uvolněná politika centrálních bank v Evropě a Číně bude pokračovat. Navíc nízké ceny ropy budou na mnohé sektory působit pozitivně, například na spotřebitelský sektor nebo na sektor bank a aerolinií. Aktivita bude nejspíše nižší, neboť většina investorů bude čekat na páteční data o americké nezaměstnanosti za listopad.

Na domácím trhu dojde v pondělí k revizi indexu PX, po této revizi by měla pražská burza zveřejnit změnu vah i redukčních faktorů pro jednotlivé tituly. K následné rebalanci indexu by mělo dojít po závěru obchodování 19. prosince, nová báze indexu tak bude účinná od 22.12. Ve středu 3. prosince dojde v podobném duchu k revizi regionálního indexu CECE, u tohoto indexu by však nemělo dojít k výraznějším změnám v bázi. V příštím týdnu nejsou v kalendáři pro domácí burzu významnější kurzotvorné události, burza by tak měla následovat sentiment světových trhů a tradičně by ji měly nejvíce ovlivnit výkyvy čtyř nejsilněji zastoupených titulů – ČEZ, KB, Erste Bank a VIG.