Akciové a měnové trhy: Shrnutí a výhled do nového týdne

Uplynulý týden byl ve znamení propadu akciových trhů a korekce zisků dolaru. Shrnutí makroekonomického kalendáře:

V pondělí úřad práce oznámil míru nezaměstnanosti v ČR v měsíci listopadu. Míra nezaměstnanosti zůstala na své říjnové úrovni 7,1 procenta. Útlum sezónních prací se zatím letos neprojevil ani jen mírným růstem míry nezaměstnanosti. V pondělí ČSÚ oznámil i čísla za říjnovou průmyslovou výrobu v ČR. Průmyslová výroba, která je tahounem letošního ekonomického růstu Česka, nepřekvapila, v říjnu zpomalila růst na 3,2 procenta. V září si meziročně polepšila o 8,5 procenta, což je revidovaný údaj.

V pondělí byla zveřejněna data k německé průmyslové výrobě v říjnu. Došlo ke zpomalení meziměsíčního růstu ze zářijové hodnoty 1,1 procenta (revidovaná hodnota) na 0,2 procenta.

V úterý ČSÚ zveřejnil údaje za listopadovou míru inflace v ČR. Spotřebitelské ceny klesly v listopadu proti říjnu o 0,2 procenta. Tento pokles ovlivnilo zejména snížení cen v oddílech doprava, alkoholické nápoje a tabák, potraviny a nealkoholické nápoje. Meziroční růst spotřebitelských cen v listopadu zpomalil na 0,6 procenta (z 0,7 procenta v říjnu).

Ve čtvrtek ECB publikovala svoji pravidelnou měsíční zprávu. V prvním čtvrtletí roku 2015 ECB zřejmě rozšíří svůj arzenál nekonvenčních měnověpolitických opatření, a to pravděpodobně také o odkup státních dluhopisů členských zemí eurozóny.

Ve čtvrtek byly v USA publikovány předběžné údaje za tamní listopadové maloobchodní tržby. Růst zrychlil na 0,7 procenta (v meziměsíčním, anualizovaném vyjádření). Za uplynulých dvanáct měsíců si tržby polepšily o 5,1 procenta.

V pátek byla zveřejněna data k říjnové průmyslové výrobě eurozóny. Výsledek je horší, než trh čekal, když meziměsíční růst zpomalil ze zářijové hodnoty 0,6 procenta na 0,1 procenta a meziroční růst činil 0,7 procenta (v září průmysl rostl meziročně tempem 0,6 procenta).

V pátek byla v USA oznámena prosincová hodnota ukazatele spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity. Očekával se růst z 88,8 na 89,7 bodu, ale výsledek předčil očekávání, když důvěra dosáhla hodnoty 93,8, tedy téměř osmiletého maxima.

Devizový trh zaznamenal v minulém týdnu zvýšenou volatilitu a to i přes absenci zásadnějšího katalyzátoru. Hlavní událostí na měnových trzích byl pokles amerického dolaru vůči většině hlavních světových měn.

Z fundamentálního hlediska byl tento pokles spojován s propadem amerických akciových trhů, jež zaznamenaly nejhorší týden od roku 2011 a také zvýšenou averzi k riziku. Z technického hlediska docházelo k uzavírání dlouhých pozic na dolaru, jež se ocitají na svých historických maximech.

Na americký akciový trh doléhají obavy spojené s poklesy cen ropy a s tím spojené obavy z možných bankrotů firem produkujících ropu, a zmiňují se i celé státy, například Venezuela nebo Rusko. Ropný sektor minulý týden stáhl i americké burzy poté, co ropa propadla pod 60 dolarů za barel. Index měřící ropný sektor ztratil 9,3 % a přidal se i obor telekomunikací, který odepsal bezmála 6 %. Trhu nijak zásadně nepomohla silná data maloobchodních tržeb a ani extra silný index důvěry Michigan Confidence zveřejněný v pátek. Na tato data nereagoval ani americký dolar a zakončil týden blízko svých týdenních minim proti euru.

V Evropě se stále spekuluje o možné deflaci a poklesu ekonomik. Také konflikt na Ukrajině, politické problémy v Řecku, které mohou vyústit v předčasné volby, a další pokles rublu výrazně změnily náladu investorů. Trhy se postupně dostávaly pod prodejní tlak, který vygradoval v pátek, když burzy oslabily o více než 2 %. V eurozóně klesaly ropné akcie -9,7 %, ale svým poklesem o 7,9 % se do negativních statistik zapsal také bankovní sektor, právě kvůli problémům v Řecku

Asie se stáhla ze svých ročních maxim podpořených uvolněnou politikou centrálních bank. Pod prodejní tlak se dostal celý region, ale spíše se jedná o vybírání krátkodobých zisků, než o výraznější fundamentální problémy. Čínský akciový index si ale i tento týden udržel růstový trend a posílil o zanedbatelných 0,02 %, nicméně oproti ostatním trhům to byl slušný výsledek. Čínské akcie nezareagovaly výrazněji ani na slabší data průmyslové produkce.

Druhý prosincový týden si Praha nezapíše jako úspěšný, jelikož se indexu PX nepodařilo zůstat nad úrovní 1000 bodů, jak tomu bylo v předchozích dvou týdenních seancích, a v bilanci pěti obchodních dní odepisují všechny tituly. Nejlépe si tento týden nakonec vedly akcie Pivovaru Lobkowicz. Ty oproti minulému týdnu zachovaly stejnou úroveň jako minulý pátek a to na úrovni 170 Kč. 

Trhy v číslech:

Kalendář událostí:

Makroekonomický výhled:

V pondělí zveřejní Česká národní banka údaje k platební bilanci za měsíc říjen. Potvrdí se zřejmě trend zpomalování dynamiky zahraničního obchodu, která byla patrná z dat k platební bilanci za třetí čtvrtletí, zveřejněná minulý týden.

V úterý budou zveřejněny prosincové hodnoty indexů německého institutu ZEW k ekonomickému sentimentu v Německu a eurozóně.

Ve středu se koná měnověpolitické zasedání Bankovní rady České národní banky. Současná míra inflace zaostává za aktuální prognózou České národní banky. ČNB ale zatím svůj postoj ohledně měnové politiky nijak zásadně nezmění, tj. ponechá klíčové úrokové sazby na stávajících úrovních a bude signalizovat ukončení intervenčního režimu v roce 2016.

Ve středu bude zveřejněna průměrná výše úroku u hypoték za měsíc listopad – Hypoindex. Lze očekávat její další pokles, tedy další pokoření rekordu.

Ve středu budou zveřejněna data k růstu cenové hladiny v měsíci listopadu v eurozóně i v USA.

Ve středu rozhodne americká centrální banka o výši svých klíčových úrokových sazeb. Jejich změna se neočekává, trh však bude bedlivě sledovat doprovodný komentář centrální banky, který by mohl napovědět například to, zda k zvýšení sazeb dojde v průběhu roku 2015.

Ve čtvrtek budou zveřejněna data k obchodnímu klimatu v Německu, která shromažďuje německý institut Ifo.

Výhled pro devizové trhy:

Příští týden se bude pozornost investorů upírat na řecké volby,  jež proběhnou 17. prosince. Na druhé straně Atlantiku se investoři zaměří na rozhodnutí Federálního rezervního systému ohledně dalšího směřování monetární politiky a jeho ekonomické projekce.

Technicky vzato se americký dolar nadále nachází v dlouhodobém růstovém trendu, nicméně v krátkodobém horizontu, zejména pak v příštím týdnu není vyloučena jeho pokračující korekce. V případě, že akciové trhy budou i nadále klesat, je vysoce pravděpodobné, že je dolar bude následovat. 

Hlavní událostí bude bezesporu setkání Fedu. Mnozí investoři očekávají změnu v rétorice americké centrální banky. Podle analytiků BNP Paribas je již toto očekávání započteno v ceně dolaru. V případě, že by rétorika ohledně načasování zvyšování sazeb zůstala stejná, mohli bychom být svědky prudkého propadu dolaru, což by ještě prohloubilo jeho korekci. Na druhé straně, jakékoliv více jestřábí prohlášení by mohlo mít za následek znovu započetí růstového trendu na dolaru, vedoucí k novým maximům.