Euro reaguje na komenty z ECB o možném snížení tempa nákupů aktiv v rámci pandemického programu už v červnu. Nehledě na komentář z ECB, ve zbytku dne vidíme rizika směrem k silnějšímu dolaru. Důvodem data za amerického trhu práce, u nichž trh čeká vytvoření cca 900 tis. pracovních míst. Překonání konsensu je rizikem vyšších US výnosů a silnějšího dolaru.

Akciové a měnové trhy: Shrnutí a výhled do nového týdne

Přelom prosince a ledna nebyl pro světové akciové trhy příliš uspěšným, za podprůměrných objemů oslabily jak americké indexy S&P 500 (-1,5 %) Dow Jones ( -1,3 %) i Nasdaq (-1,7 %), tak i evropský STOXX Europe 50 (-0,9 %). Domácí index PX naopak umazal ztrátu z předsilvestrovského období a oproti předchozímu týdnu připsal 1,1 %.

Devizové trhy zaznamenaly během silvestrovského týdne poněkud nečekaně zvýšenou volatilitu a to i navzdory absenci zveřejnění zásadnějších makrodat. Měnou, jež se zasloužila o největší poprask, byl znovu americký dolar. Ten zaznamenal vůči hned několika hlavním světovým měnám nová mnohaletá maxima.



Euro zakončilo svůj obchodní týden na úrovni 1,2 dolarů za euro, nejníže za posledních 4,5 roku. Britská libra zaznamenala během pátečního dne až nevídaný propad, kdy během jediné obchodní seance upsala vůči dolaru téměř 250 bazických bodů. Japonský jen částečně těžil z poklesu akciových trhů, nicméně i tak nedokázal posílit vůči americkému dolaru. Česká koruna zakončila obchodní týden nad hranicí 23 korun za dolar.



Hlavním hnacím motorem pro pokračující zisky dolaru je i nadále divergence mezi politikami centrálních bank v čele s americkým Federálním rezervním systémem a ostatními centrálními bankami předních ekonomik.

Kalendář hlavních událostí:

DATUM ČAS MĚNA UDÁLOST
5.1.2015 2:45 CNY Čína: HSBC Index nákupních manažerů
5.1.2015 10:30 EUR Eurozóna: Index investorské důvěry Sentix
5.1.2015 14:00 EUR Německo: Index spotřebitelských cen (r-r)
6.1.2015 10:00 EUR Eurozóna: Index nákupních manažerů
7.1.2015 9:00 CZK Obchodní bilance (listopad)
7.1.2015 9:55 EUR Německo: Míra nezaměstnanosti (r-r)
7.1.2015 10:00 CZK Devizové rezervy (prosinec)
7.1.2015 11:00 EUR Eurozóna: Index spotřebitelských cen (r-r)
7.1.2015 11:00 EUR Eurozóna: Míra nezaměstnanosti (r-r)
7.1.2015 20:00 USD Záznam z prosincového jednání FOMC
8.1.2015 8:00 EUR Německo: Průmyslové objednávky (m-m), (r-r)
8.1.2015 11:00 EUR Eurozóna: Maloobchodní tržby
8.1.2015 11:00 EUR Eurozóna: Index produkčních cen
8.1.2015 11:00 EUR Eurozóna: spotřebitelská důvěra
8.1.2015 13:00 GBP Bank of England rozhoduje o sazbách
8.1.2015 14:30 USD Nové žádosti o dávky v nezaměstnanosti
9.1.2015 2:30 CNY Čína: Index spotřebitelských cen (r-r)
9.1.2015 8:00 EUR Německo: Průmyslová výroba (r-r)
9.1.2015 9:00 CZK Index spotřebitelských cen (m-m) (prosinec)
9.1.2015 9:00 CZK Index spotřebitelských cen (r-r) (prosinec)
9.1.2015 9:00 CZK Hrubý domácí produkt (q-q) (3Q)
9.1.2015 9:00 CZK Hrubý domácí produkt (r-r) (3Q)
9.1.2015 9:00 CZK Míra nezaměstnanosti (15-65) (prosinec)
9.1.2015 9:00 CZK Průmyslová výroba (r-r) (listopad)
9.1.2015 9:00 CZK Stavební výroba (r-r) (listopad)
9.1.2015 14:30 USD Míra nezaměstnanosti (prosinec)
9.1.2015 14:30 USD Tvorba nových pracovních míst (prosinec)

Makrovýhled:

Důležitá data jsou v kalendáři naplánována až od poloviny týdne. Začneme-li domácí ekonomikou, ve středu Český statistický úřad zveřejní data k zahraničnímu obchodu. Zaznamenán bude zřejmě další pokles dynamiky vývozů.

Ve středu budou také zveřejněny údaje k prosincové úrovni indexu spotřebitelských cen v eurozóně. Trh očekává mírnou deflaci, když by výsledná hodnota měla činit -0,1 procenta. V listopadu přitom ceny rostly meziročním tempem 0,3 procenta. Zveřejněna bude i míra nezaměstnanosti v eurozóně v měsíci listopadu. Konsensus předpokládá její setrvání na úrovni 11,5 procenta.

V USA dojde ke zveřejnění zápisu prosincového jednání měnového výboru amerického Fedu (FOMC). Ten by mohl napovědět, na co se nyní Fed hodlá soustředit v rámci rozhodování o budoucím navyšování úrokových sazeb.

Ve čtvrtek budou vydána data k maloobchodním tržbám v eurozóně v měsíci listopadu. Očekává se zpomalení dynamiky jejich meziročního růstu z 1,4 na 0,2 procenta.

V pátek přijde na řadu sada dat od Českého statistického úřadu – konkrétně prosincová úroveň inflace, listopadová průmyslová produkce a data k národním účtům ČR ve třetím čtvrtletí 2014. Co se týče inflace, v meziročním vyjádření podle našeho odhadu tempo růstu spotřebitelských cen dále zpomalí, z listopadové úrovně 0,6 procenta na 0,4 procenta. Míra inflace tak zaostane za prognózou České národní banky, která počítá s jejím růstem ve výši 0,6 procenta. V případě průmyslové výroby lze očekávat další pokles, a to kvůli hospodářskému ochlazení některých klíčových vývozních ekonomik. V případě národních účtů ČR ve třetím čtvrtletí data potvrdí rostoucí příspěvek spotřeby a zejména investic k růstu ekonomiky při dále klesajícím příspěvku zahraničního obchodu. 

V neposlední řadě bude Úřadem práce zveřejněná prosincová úroveň míry nezaměstnanosti v ČR. Po listopadové stagnaci na úrovni 7,1 procenta očekáváme její mírný růst na 7,2 procenta.

Co se týče Evropy, v pátek budou zveřejněna data k německé průmyslové výrobě v listopadu. Trh předpokládá meziroční pokles objemu produkce o 0,6 procenta. V říjnu přitom průmysl ještě rostl, a sice tempem 0,8 procenta.

V USA bude v pátek zveřejněna prosincová úroveň míry nezaměstnanosti. Trh v konsensu očekává mírný pokles na 5,7 procenta, z listopadové hodnoty 5,8 procenta.

Výhled pro měnové trhy:

Dolar započal rok 2015 bouří, zejména vůči společné evropské měně a britské libře. V následujícím týdnu se obchodní činnost na devizových trzích vrací do plného režimu s pozorností upírající se především na data z amerického trhu práce, záznam ze setkání Fedu nebo zasedání britské centrální banky. Ačkoliv je momentální býčí momentum na dolaru skutečně silné, nelze vyloučit, že příští týden přinese pro dolar částečnou korekci až nevídaných zisků z předešlých dvou týdnů. Jedním z katalyzátorů by mohlo být středeční zveřejnění záznamu z předchozího zasedání Fedu. Zasedání Federálního rezervního systému před více jak dvěma týdny bylo hlavním spouštěčem pro nedávné zisky dolaru, nicméně rétorika Fedu nijak výrazněji nenasvědčovala brzkému zvyšování sazeb. Není tedy vyloučeno, že v případě jakékoliv holubičí zmínky v daném zápisu zaznamená dolar prudké ztráty, a to zejména vůči euru a britské libře.

Výhled pro akciové trhy:

Po línějším obchodování v silvestrovském týdnu se i akciové trhy vracejí do plného režimu, který by měl přinést navýšení objemů i vyšší volatilitu. Obchodováním budou hýbat zveřejňovaná makrodata, pozornost bude také zaměřena na vývoj ceny ropy, která pokračuje v propadu.  Katalyzátorem vývoje amerických trhů budou především data z trhu práce, lepší data však mohou být pro změnu zastíněna obavami z možného navyšování úrokových sazeb americkou centrální bankou, ačkoli dle dosavadní rétoriky Fedu nic takového v dohledné době nehrozí.

Mírně horší data z eurozóny pravděpodobně nepotěší evropské akciové trhy, ačkoli výhled podpory evropské centrální banky ve formě kvantitativního uvolňování může tato data zastínit. Nejvíce sledovaným proto bude údaj o inflaci v eurozóně, který by měl investorům napovědět další krok šéfa ECB Maria Draghiho. Dalším tématem, které může vývoj nejen akciových trhů ovlivnit, je spekulace o odchodu Řecka z eurozóny a otazníky nad budoucností jednotné měnové unie.

Co se týče domácího trhu, i zde očekáváme oproti minulému týdnu výraznější nárůst objemů i volatility. Zajímavým údajem budou především data o HDP v pátek, burza by měla reagovat především na vývoj na světových trzích.

Newsletter