Ekonomičtí komentátoři často při popisu současných finančních trhů používají termín „americká výjimečnost“ (american exceptionalism). Kupodivu je tento termín poměrně starého data. Poprvé byl použit už v devatenáctém století. Přestože neexistuje přesná definice pojmu, subjektivně chápeme, co znamená. Spojené státy se staly majákem občanské svobody a vzorem ve fungování ekonomiky a podnikání. USA dominovaly po druhé světové válce ve všech odvětvích průmyslu a vědy. Docházelo zde k posunu lidské civilizace směrem vpřed.
V současné době se americká výjimečnost zkoncentrovala do tří silných čísel. Je jimi hodnota indexu cen amerických akcií, index síly amerického dolaru a výše výnosu desetiletých státních dluhopisů. Všechna tři čísla představují ekonomickou a finanční výhodu pro investory do amerických aktiv, ale zároveň znamenají velký problém pro nastavení fiskální a monetární politiky Spojených států do budoucnosti. Jedno z těchto čísel se musí dostat dolů bezpodmínečně a brzy. Je jím výše desetileté úrokové sazby.
Nový ministr financí nastupoval do úřadu s hlasitou kritikou minulé administrativy, že značná část emise dluhu probíhala na ultrakrátkých splatnostech. Po svém nástupu však pokračuje ve stejné politice. Důvodem není, že by změnil názor, ale je jím vysoká úroveň desetileté sazby blížící se k pěti procentům per anum. V letošním roce je splatných přibližně devět biliónů dolarů dluhu, což představuje čtvrtinu veškerého zadlužení. Pokud by Scott Bessent tuto částku emitoval ve formě desetiletých dluhopisů, náklady na financování by znamenaly obrovský náklad pro budoucí státní rozpočty. Není se proto co divit, že se do podobné akce nechtělo ani jeho předchůdkyni. V podstatě jediná cesta, jak dostat desetiletou sazbu na přijatelná dvě až tři procenta per anum, je zvýšit poptávku po fixně úročených instrumentech. Toho lze dosáhnout jediným způsobem, a to vytěsnit investory z rizikových aktiv.
Pro vyšší dobro své země budou muset akcioví investoři obětovat alespoň na nějakou dobu část zisků, které drží ve svých portfoliích. Nejpravděpodobnějším kandidátem, který provede „špinavou práci“ a pošle ekonomiku spolu s rizikovými aktivy do útlumu, je Muskův DOGE. Pokud se mu podaří ušetřit bilióny dolarů a propustit tisíce státních zaměstnanců, mohl by spustit vlnu prodejů na akciových trzích a rozpoutat nákupní horečku na státních dluhopisech. To však opět představuje problém. Nikdo asi není schopen odhadnout, do jaké míry by pokles akciových trhů ovlivnil domácí popularitu Donalda Trumpa a jeho následnou reakci.
VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN
Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,0488 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 106,75 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0419 do 1,0536 EURUSD.
Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 25,03 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 23,86 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 24,98 až 25,09 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 23,74 do 24,05 USDCZK.
*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.
Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, ECB, ČNB, TradingView, Apollo
