Warren Buffett nedávno nakoupil 8,7% podíl v americké firmě Axalta Coating Systems (ATXA), která od svého vstupu na burzu (teprve v listopadu 2014) zhodnotila peníze investorů o přibližně 59 %. Warren Buffett tak překvapivě sází na firmu, která již zažila silný růst akcií a dále tak navyšuje podíl firem zaměřených na automobilový sektor ve svém portfoliu. Pojďme se tedy podívat na tuto firmu a na to, co mohlo vést Warrena Buffeta k tomuto nákupu za 560 milionů dolarů.
Axalta se zaměřuje na vysoce kvalitní materiály, které automobilky používají při výrobě aut – konkrétně se jedná o impregnační pryskyřice a ochranné laky, které dodává firmám ve 130 zemích světa. Jedná se tedy o klasické „nudné“ odvětví, které často uniká zájmu investorů – až na to, že Axalta si udržuje velký zájem investorů, který se projevil v silném růstu ceny jejích akcií. Proč tedy Warren Buffett tuto firmu nakoupil v tento moment a ne tradičně „ve slevě“? Nebo z dlouhodobějšího pohledu i po 59% růstu je firma stále „za hubičku“ oproti peněžním tokům, které mohou investoři očekávat v nadcházejících letech?
Firma je zajímavá mimo jiné i tím, že jejím největším akcionářem od února 2013 je americká Carlyle Group, jedna z největších private equity firem na světě, která zaměstnávala v minulosti kromě dalších zkušených finančníků a lidí s politickými kontakty také amerického exprezidenta George Bushe staršího, bývalého guvernéra německé Bundesbanky Karla Pohla nebo britského expremiéra Johna Majora. Carlyle group sice část své investice v této firmě odprodala právě Warrenovi Buffettovi, ale přesto si drží přibližně 45% podíl v této firmě. Firmu tedy spravují opravu velká jména finančního sektoru – a alespoň podle monumentálního růstu akcií této firmy se dá předpokládat, že dle vnímání trhu jí spravují opravdu kvalitně.
Tržní nacenění firmy může při prvním pohledu investory dokonce vyděsit – ukazatel P/E (poměr ceny vůči zisku na akcii za posledních 12 měsíců) na hodnotě 260,1 je pro mnoho z nich opravdu silné kafe. Obavy z krátkodobého nadhodnocení firmy mohou být opodstatněné; analýza, která se dívá na budoucí potenciál firmy, je ale do značné míry rozptyluje a ukazuje, že Warren Buffett opět dobře ví, co dělá – alespoň podle analytického konsenzu dle agentury Bloomberg.
Ukazatel EV/EBITDA firmy Axalta je dnes na úrovni kolem 12násobku provozního zisku. Ani podle dalších ukazatelů relativní valuace, využívající data za poslední rok (kromě již zmíněného ukazatele P/E), nevybočuje tato firma výrazně, přičemž její provozní marže jsou porovnatelné nebo lepší než u srovnatelných firem. Vyhlídky analytiků u Axalty, firmy se 130 letou historií, předvídají další nárůst marží nad úroveň jejích konkurentů a značné zlepšování provozního i čistého zisku, jak můžeme pozorovat v následující tabulce:
v mil USD | 2015F | 2016F | 2017F |
Tržby | 4 304,6 | 4 533,7 | 4 818,0 |
Meziroční růst (%) | -1,98% | 5,32% | 6,27% |
EBITDA | 878,6 | 957,7 | 1 032,0 |
Marže % | 20,4% | 21,1% | 22,1% |
Meziroční růst (%) | 25,66% | 9,00% | 7,76% |
Čistý zisk | 250,6 | 319,3 | 391,0 |
Marže % | 5,8% | 7,0% | 8,0% |
Meziroční růst (%) | 814,73% | 27,39% | 22,47% |
Zdroj: Bloomberg
Vpřed hledící indikátory na základě očekávaných výsledků se také vyvíjejí příznivě a dle databáze Bloomberg 61 % analytiků sledujících tento titul aktuálně doporučuje nakupovat – detaily viz graf v galerii článku.
FY2015 | FY2016 | FY2017 | |
P/E | 29,39 | 23,09 | 18,83 |
PBV | 5,53 | 4,48 | 3,7 |
EV/Sales | 2,45 | 2,33 | 2,19 |
EV/EBITDA | 12,02 | 11,03 | 10,23 |
Zdroj: Bloomberg
Firma navíc silně investovala do výzkumu a vývoje, což se projevuje tím, že drží více než 1800 patentů a licencí. Provozuje v současnosti 7 výzkumných středisek a 45 tréninkových center, ve kterých školí své odběratele ohledně optimálního využití svých výrobků. Počet zakázek po několika slabších letech opět roste.
I po nedávném 59% nárůstu ceny akcií tak Axalta vypadá jako růstový příběh, na kterém investoři mohou značně vydělat. Investovat společně s Warrenem Buffettem tak může být opět výhodnější než investovat proti němu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Fin a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.