V prostředí měnového trhu se jen málokdy objeví strategie, která kombinuje přímočarost s potenciálně zajímavým výnosem. Jednou z nich je carry trade, jehož podstatou je využívání rozdílů v úrokových sazbách mezi jednotlivými měnami. Česká koruna se v posledních měsících profiluje jako zajímavá „carry měna“ a páru EUR/CZK tak přitahuje zvýšenou pozornost.
Princip carry trade: úrokový diferenciál a „dividendy“ ze swapů
Podstata carry trade je přímočará – prodává se měna s nižší úrokovou sazbou a nakupuje ta, jejíž sazba je vyšší. Rozdíl mezi nimi, tzv. úrokový diferenciál, se pak odráží ve formě pravidelných swapových plateb. Pokud se měnový kurz pohybuje stabilně, jde o relativně pasivní výnos, který lze přirovnat k inkasování dividend při investicích do akcií.
Zajímavostí této forex strategie je možnost dvojího zisku. Kromě výnosu z úrokového diferenciálu může obchodník těžit také z posilování měny, kterou nakoupil. U EUR/CZK to znamená zisk jak z kladného swapu, tak i z kapitálového zhodnocení v případě posilující koruny.
Proč je koruna atraktivní pro carry trade
Scénář je aktuálně poměrně jednoznačný: short EUR a long CZK. Rozdíl mezi sazbami ECB a ČNB se tak každodenně promítá ve prospěch pozice.
Česká národní banka přistoupila letos k relativně opatrnému uvolňování měnové politiky. Po dvou sníženích o celkem 50 bazických bodů zůstává základní sazba na úrovni 3,5 %. V kontextu inflace kolem 2,7 % jde stále o jestřábí nastavení, které korunu podporuje. Naopak Evropská centrální banka byla agresivnější – čtyřikrát snížila sazby a základní úroveň se posunula na 2,15 %.
Výsledkem je úrokový diferenciál 1,35 procentního bodu, který činí z koruny atraktivní alternativu v regionu. To je navíc podpořeno skutečností, že od začátku roku česká měna posiluje vůči euru, dolaru i libře, a to i během období geopolitického napětí.
Výhled: stabilní pásmo a prostor pro carry trade
Od začátku roku se kurz EUR/CZK pohybuje převážně v úzkém rozmezí a aktuálně se drží pod psychologickou hranicí 25 korun za euro. V posledních měsících dokonce posílila k 24,50. Kombinace silné domácí ekonomiky, zdrženlivé ČNB a opatrnější ECB vytváří prostředí, v němž je scénář relativní stability nejpravděpodobnější.
Pokud se tento stav udrží, může carry trade na EUR/CZK i ve druhé polovině roku zůstat pro investory a tradery zajímavou strategií – a to jak z pohledu pravidelných swapových výnosů, tak i možného zhodnocení samotné koruny.
Rizika: volatilita a kroky centrálních bank
Je však nutné dodat, že strategie není bez rizika. Největší hrozbou je neočekávané oslabení koruny, které by dokázalo rychle vymazat výnosy z úrokového diferenciálu. Překvapivé kroky centrálních bank, geopolitické šoky nebo odliv kapitálu do bezpečných měn mohou tuto strategii také zkomplikovat.
Obchodníci by proto měli věnovat pozornost fundamentům, mít nastavený stop loss a průběžně sledovat makroekonomický vývoj.
Zdroj: Purple Trading
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
