Čekat pád koruny? (průzkum a prognózy)

Níž se svými cíli pro českou korunu, polský zlotý i maďarský forint zamířili někteří zahraniční ekonomové a analytici už s počátkem krize na Ukrajině. Nyní napětí houstne. Nejde jen o politické riziko, ale i omezení zahraničního obchodu a hospodářské sankce. U české koruny logicky promlouvá intervenční režim ČNB. Zesilují úvahy, že například ruské embargo na dovoz potravin umocní deflační tendence ve středoevropských ekonomikách. Co to znamená pro korunu?

Měny regionu ztrácejí k euru, dluhopisy na rekordu

Ze sedmi měn rozvíjejících se ekonomik, které za poslední měsíc utrpěly nejhlubší ztráty proti euru, je šest z regionu střední a východní Evropy. Inflace v tuzemsku, Maďarsku či Rumunsku je pod úrovní jednoho procenta, polské spotřebitelské ceny se v červenci zanořily do záporu a sankce vůči Rusku dle tamního ministerstva financí z letošního růstu polské ekonomiky odeberou 0,6 procenta. Ukrajině přilehlé či obchodem s Ruskem i Ukrajinou spřízněné země snižují výhledy pro své ekonomiky jak na běžícím páse.

Tuzemský 10letý dluhopis nese poslední tři dny rekordně nízký výnos 1,2 %, pokles za měsíc dosahuje 25 bps, za rok 132 bps, spread vůči německému 10letému bundu činí 30 bps.„Příběh je o dalším snižování sazeb a uvolňování měnové politiky,“ tvrdí pro Bloomberg Lars Christensen z Danske Bank. Analytička banky Stanislava Pravdova-Nielsen hovoří o nárůstu sázek na další pokles sazeb centrálních bank v regionu a v případě ČNB o posunu cíle pro kurz koruny k euru na vyšší úrovně.

S tím nejsou příliš v souladu prohlášení některých členů bankovní rady. Kamil Janáček například pro ihned.cz uvedl, že posun kurzu koruny od úrovně 27,40 EURCZK, kde se dlouho pohyboval, k úrovni 27,80 EURCZK vyvolala právě Ukrajina a růst geopolitického napětí a tento vzestup je dočasný. Střety o vývoj koruny se přenesly i do Parlamentu a daňové legislativy. Posledním příkladem je tabáková daň, kde Senát změnil návrh poslanců. Ministerstvo financí počítá s návratem koruny na pevnější úrovně, jiné subjekty na trhu si to nemyslí. Patří k nim například i tabákový producent Philip Morris ČR.

Tuzemští ekonomové další oslabení koruny nečekají. Pokud….

Za Roklen24 jsme se na očekávání pro korunu zeptali tuzemských ekonomů. „Koruna k euru je poslední měsíc slabší z několika důvodů. Na jedné straně ČNB protáhla intervenční režim až do roku 2016, současně otevřela téma o možnosti dalšího oslabení koruny, což logicky vystrašilo trh a koruna oslabila o 25 haléřů těsně pod 27,7 EURCZK. Následně koruna oslabila spolu s ostatními měnami v regionu kvůli napětí, které přinášela Ukrajina a situaci doplňoval prodejní tlak na středoevropské měny, který přinášel posilujíc americký dolar, kvůli spekulacím o načasování růstu sazeb v USA,“ shrnuje poslední události na tuzemské měně hlavní ekonom J&T Banky Petr Sklenář pro Roklen24.

Koruna by se dle něj měla vracet po několik čtvrtletí do pásma 27,0-27,3 EURCZK, kde by se kvůli intervencím ČNB měla držet alespoň do roku 2016. „Pokud ČNB ukončí svůj intervenční režim někdy v roce 2016, tak ani následující rok nečekáme výraznější posilování koruny, která by se měla dál držet blízko kolem 27 CZK/EUR. Ať už slovními, či reálnými intervencemi ČNB či ekonomickým vývojem, všechny faktory mluví proti rychlému posilování koruny po ukončení intervencí,“ dodal Sklenář.

Hlavní ekonom UniCredit Pavel Sobíšek očekává pozvolné zpevňování koruny od 27,9 EURCZK na konci letoška ke 27,5 EURCZK na konci roku 2015. Od roku 2016 v tuto chvíli banka korunu předpovídá kolem 26,5 EURCZK, napsal Roklen24.

Hlavní ekonom Komerční banky Jiří Škop pracuje s výhledem pozvolného posilování koruny z aktuálních úrovní přes 27,50 EURCZK na konci roku 2014 k 27,40 EURCZK v polovině roku 2015 do blízkosti 27,00 EURCZK, tedy intervenčního cíle ČNB, na konci roku 2015.

Intervence ČNB jsou jasným faktorem a tak velmi příbuzné jsou odhady hlavního ekonoma GE Money Bank Petra Gapka. Od letošního třetího čtvrtletí do konce roku 2015 očekává postupné zpevňování koruny od úrovně 27,70 EURCZK k 27,20 EURCZK, pro rok 2016 pak kurz kolem 26,70 EURCZK. „Naše očekávání je, že ČNB bude držet intervence a koruna tím pádem bude oscilovat mezi 27,40 a 28 až do přelomu let 2015 a 2016. Nečekáme, že by ČNB přistoupila k dalšímu oslabení koruny, pokud nedojde k něčemu, co výrazně negativně ovlivní českou ekonomiku,“ uvedl Gapko pro Roklen24.

Koruna oslabí, tvrdí Danske nebo Wells Fargo

Vedle pohledu domácích ekonomů a analytiků připojujeme také odhady zahraničních týmů v přehledu dle Bloomberg. Danske Bank, která sází na oslabení české koruny, vidí tuzemskou měnu českou korunu za tři měsíce na úrovni 28,2 k euru, za půlrok i rok u hladiny 28,50. Oslabení věští zlotému, forintu, hřivně i rumunské měně. Z důvodů, popsaných v úvodu textu. Pohled na odhady dle Bloomberg napovídá, že ve slabost koruny dlouhodobě věří také tým Wells Fargo či X-Trade Brokers, naopak ve zpevnění po konci intervencí Citigroup.

Česká národní banka na sklonku července rozhodla, že bude na koruně intervenovat nejméně do roku 2016 proti do té doby uváděnému nejméně druhému čtvrtletí příštího roku. S intervenční hladinou 27 korun k euru ale nehnula, nevidí natolik silný nárůst protiinflačních rizik, který by posun výš vyvolal. V nové makroekonomické prognóze zvýšila ČNB odhad letošního růstu české ekonomiky na 2,9 %, naopak jej snížila pro příští rok na 3 %.

Jak se bude dařit české ekonomice? Výhled Roklen24 a anketa trhu