Šéf Fedu Powell na včerejším vystoupení potvrdil vhodné nastavení měnové politiky. Absence komentáře uklidňujícího dluhopisový trh vyvolala nárůst dlouhého konce americké výnosové křivky. Dolar výrazně zpevnil proti euru i v dolarovém indexu. Slabší euro proti dolaru se dnes projevuje ve ztrátách měn regionu.

ČNB dnes završí svůj nejrychlejší pokles sazeb tohoto století

Česká národní banka dnes rozhodne o úrokových sazbách. Tržní očekávání se v drtivé většině shodují na snížení o 50 bazických bodů. Signály pro vývoj kurzu koruny vůči euru jsou smíšené. Makroekonomická prognóza Evropské komise v letošním roce počítá s poklesem českého HDP o 6,2 procenta.

Dnes odpoledne náš čeká třetí řádné zasedání bankovní rady v tomto roce. Ve 14:30 se dozvíme o kolik centrální bankéři sníží úrokové sazby. Tržní konsenzus předpokládá, že se výše úroků sníží o polovinu, tedy o 50 bazických bodů na úroveň 0,5 procenta. Pokud tak ČNB udělá, budeme svědky snížení sazeb o 1,75 p.b. během tří zasedání v rámci měsíce a půl. Touto rychlostí se sazby nesnižovaly od roku 1998.

Poprvé od konce roku 2012 snížila ČNB sazby na mimořádném zasedání 16. března 2020. Tehdy bankovní rada rozhodla o snížení o 50 bazických bodů. O deset dní později na řádném zasedání sazby klesly dokonce o 75 bodů. Takto razantního snížení sazeb jsme se naposledy dočkali 6. listopadu 2008. Dnes se pravděpodobně tak výrazného snížení nedočkáme. Z rétoriky ČNB je velmi nepravděpodobné, že by měla v plánu přistoupit k politice záporných sazeb, tudíž se dnešní snížení o 0,5 p.b. jeví jako rozumné rozhodnutí.

Pokles sazeb do záporu ani k nule do konce roku neočekává ani trh. Aktuální FRA sazby se pohybují okolo 0,28 %. Pokud by tedy ČNB snížila sazby dle tržních očekávání, měla by před dosažením nulových sazeb stále ještě možnost dvakrát sazby snížit v reakci na vývoj ekonomiky s větším odstupem času. Člen bankovní rady Vojtěch Benda minulý týden sám řekl, že není jasné, kde se vůbec momentálně nacházíme. Cituji: „jak rostly ceny v kadeřnictvích, když bylo zavřeno?“. Podotkl tedy, že sběr dat je v této situaci komplikovaný a aktuální odhady je třeba brát s rezervou. Z tohoto titulu je tedy pravděpodobné, že si ČNB bude chtít udržet určitý prostor pro následné manipulování se sazbami směrem dolů, a to v případě, že by se s odstupem času ukázalo, že dopady koronaviru budou mít na ekonomiku tvrdší dopad, než se očekávalo.

Evropská komise zveřejnila předpověď pro rok 2020. Očekává, že HDP v České republice letos poklesne o 6,2 %. Inflaci odhaduje na úrovni 2,3 %. Velký pokles HDP v letošním roce by ale měl dle dané makroekonomické prognózy být jen šokový a dočasný, když pro rok 2021 očekává expanzi o 5 procent. Inflace by se v příštím roce měla pohybovat poblíž dvouprocentního inflačního cíle a to na hodnotě 1,9 %.

Co se týče dopadů dnešního měnověpolitického zasedání na kurz koruny vůči euru, bude v případě snížení sazeb dle tržních očekávání důležitější následný komentář na tiskové konferenci. Aby koruna výrazněji oslabila, bylo by třeba snížení sazeb o 75 b.b., nebo rétorika přikládající velkou pravděpodobnost dosažení nulových sazeb v letošním roce. V cestě by nulovým sazbám mohla stát také vysoká inflace, kterou snížení sazeb podporuje.

Z pohledu technické analýzy se momentálně pohybujeme poblíž důležité psychologické hranice 27 EURCZK, která by mohla zastavit zisky koruny v případě, kdy by z řad centrálních bankéřů nepřišly žádné zajímavé kurzotvorné informace. Již včera jsme zaznamenali neochotu koruny dostat se pod tuto hranici, když v odpoledních hodinách vůči euru oslabila o více než 10 haléřů. Pokud by koruna začala oslabovat, bylo by to také v souvislosti s vytvořením první směrodatnější rostoucí trendové linie s počátkem v únoru letošního roku.

Na čtyřhodinovém grafu vidíme, že jsme se po divokém březnu na páru koruny s eurem dočkali zklidnění a kurz již téměř dva měsíce, ač s vysokou volatilitou, konsoliduje. Lehce nakloněný trendový kanál mluví ve prospěch koruny. V případě posilování koruny je nejbližší hranice podpory na úrovni 26,77 EURCZK, kde se zisky koruny zastavily v půlce dubna. Tato hranice je zároveň 38,2% úroveň Fibonacciho retracementu.

Indikátor RSI se na čtyřhodinovém grafu pohybuje na hodnotě 49, což indikuje neutralitu ohledně překoupenosti či přeprodanosti měnového páru. I na tomto indikátoru můžeme sledovat klesající trendovou linii, na které se včerejší oslabení koruny zastavilo. Pokud by tedy z ČNB přišly dobré zprávy, je pravděpodobné, že pod ní ještě nějaký čas zůstane, před tím, než bude tato linie pokořena a koruna začne znovu oslabovat.

Mimo úrokových sazeb se dnes dočkáme ještě statistiky ohledně průmyslové výroby, která by po únorovém poklesu o 0,9 % měla v březnu propadnout o 13,6 %. Dnešek bude tedy na trzích zajímavým dnem, který pro tento týden obchodování uzavře, jelikož zítra nás čeká další státní svátek.

Výhled pro dnešní den

Dolar se vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 1,0803 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 100,16 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0738 do 1,0850 EURUSD.*

Koruna se aktuálně vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 27,11 EURCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 26,90 až 27,08 EURCZK, ve dvojici s dolarem zase od 24,84 až 25,11 USDCZK.*

Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na  modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

Newsletter