Americká výnosová křivky se napřímila. Dolar zpevnil pod 1,0900 za euro. Koruna se obchoduje pod 25,25 za euro a pod 23,20 za dolar.

ČNB při chuti. Říjnové intervence byly druhé nejvyšší

AKTUALIZOVÁNO – Česká národní banka v říjnu pokračovala v intervencích proti posilující koruně, když na devizovém trhu utratila zhruba 107 miliard korun za nákup eur. Jde o druhý nejvyšší objem za jeden měsíc od zahájení intervencí v listopadu 2013. Vyplývá to z údajů o devizových obchodech, které dnes ČNB zveřejnila. Více utratila ČNB za intervence jen při zahájení intervencí v listopadu 2013, a to přes 200 miliard korun.

Režim devizových intervencí centrální banka zahájila v listopadu 2013 s cílem oslabit korunu a držet její kurz poblíž 27 Kč/EUR. Od té doby do konce letošního října intervenovala v objemu zhruba 798 miliard korun.

Podle hlavního ekonoma skupiny Rolen Lukáše Kovandy devizoví spekulanti v říjnu dále zintenzivnili své sázky na posílení koruny po očekávaném ukončení intervenčního závazku. Verbální intervence ČNB, jež centrální banka podnikla v září, tedy nedokázala snížit spekulativní apetýt devizových obchodníků, maximálně jen zabránily jeho dalšímu výraznému růstu. „Trhy jsou v nemalé míře přesvědčeny o tom, že ČNB svůj závazek může ukončit dříve, než nyní deklaruje, tj. dříve než ve třetím čtvrtletí, nebo dokonce čtvrtém čtvrtletí roku 2017,“ naznačil ekonom.

Sílící spekulativní tlak je podle Kovandy podněcován růstem míry inflace v České republice, který dále zrychlí, dobrým makroekonomickým stavem naší ekonomiky a nejasnými signály Evropské centrální banky stran dalšího rozšíření či prodloužení jejího programu odkupu aktiv.

V listopadu se dle našich odhadů velikost intervencí výrazně snížila a odhadujeme ji v rozmezí 5 – 10 miliard Kč. Jde zejména o aktivitu ČNB na začátku listopadu před výsledky prezidentských voleb v USA,“ uvedl hlavní ekonom ING Jakub Seidler. Dodal, že méně očekávaná výhra Donalda Trumpa a následná zvýšená volatilita na finančních trzích spojená s výprodeji aktiv z regionu střední a východní Evropy zmírnila tlak na kurzový závazek a potřebu intervenovat.

Tlak na kurzový závazek se podle Seidlera opět zvýší na začátku příštího roku, a to s přibližujícím se koncem tvrdého závazku ČNB, který v tuto chvíli garantuje kurz ve výši 27 EURCZK do konce prvního čtvrtletí 2017.

„I přes to, že ECB může tento týden mírně prodloužit program nakupování aktiv se nedomníváme, že by ČNB na svém prosincovém jednání prodloužila tvrdý závazek za horizont 1. čtvrtletí 2017. Inflace začne od listopadu výrazně růst a nelze vyloučit, že v březnu příštího roku bude již nad 2% cílem centrální banky. Z toho titulu by tak bylo další prodlužování intervenčního závazku nekonzistentní s cílem ČNB dostat inflaci k dvěma procentům. Nadále se tak domníváme, že ČNB ukončí kurzový režim s mírným překvapením v 2. čtvrtletí příštího roku,“ míní Seidler.

Centrální banka zahájila intervence v listopadu 2013 nákupem eur za zhruba 200 miliard korun. Další intervence byly loni v červenci, kdy ČNB koupila více než miliardu eur za zhruba 28 miliard korun. Poté v srpnu koupila eura za zhruba 100 miliard korun a v září za 63 miliard korun. Od listopadu do února byla ČNB každý měsíc na trhu aktivní a koupila eura za dalších 126 miliard korun. Po březnové přestávce se ČNB na devizový trh vrátila znovu v dubnu, kdy intervenovala za téměř 11 miliard korun. Intervence pokračovaly i v dalších měsících, v září pak intervenovala za 99,5 miliardy korun.

Objem devizových rezerv v držení ČNB v poměru k hrubému domácímu produktu ČR nyní odpovídá 46,6 procenta letošního HDP, a to při letošním odhadovaném růstu ekonomiky o 2,4 procenta. To je stále z hlediska ČNB poměrně „komfortní“ úroveň, míní Kovanda.

„I při aktuálně pozorovaném a také vyhlíženém citelném zesílení spekulativních tlaků tak má ČNB stále dostatečný manévrovací prostor, aby závazek uhájila, byť lze při eskalaci situace čekat kritiku např. z politických kruhů. Připomeňme, že při zahájení intervenčního režimu představoval objem devizových rezerv v držení ČNB zhruba 22 procent HDP. Nutno však říci, že devizové rezervy narůstají i z jiných důvodů, než je právě intervenční oslabování české měny,“ upozornil Kovanda.

Bankovní rada ČNB na počátku listopadu zopakovala, že jako pravděpodobný termín ukončení režimu devizových intervencí vidí polovinu roku 2017. Rada zároveň uvedla, že kurzový závazek neukončí dříve než ve druhém čtvrtletí 2017.

Devizové obchody ČNB (uzavřené spotové operace v milionech eur):

Období Obchody v milionech eur Přepočet (v mld. Kč)
říjen 2016 3961,0 106,95
září 2016 3685,0 99,5
srpen 2016 1059,0 28,59
červenec 2016 307,0 8,29
červen 2016 313,0 8,45
květen 2016 575,0 15,53
duben 2016 393,0 10,61
březen 2016 0 0
únor 2016 623,0 16,82
leden 2016 2154,0 58,16
prosinec 2015 1540,0 41,58
listopad 2015 369,0 9,9
říjen 2015 0 0
září 2015 2322,0 62,69
srpen 2015 3734,5 100,83
červenec 2015 1032,5 27,88
listopad 2013 7499,0 202,47
CELKEM 25.606 798,25

Zdroj: ČNB

Newsletter