Dividendoví králíci z klobouku

S koncem prvního čtvrtletí se postupně ucelil obrázek o tom, jaké králíky z klobouku letos hodlají společnosti na pražské burze vytáhnout – řeč je o navržených dividendách. V pondělí jako jeden z posledních oznámil svou představu o dividendě tabákový koncern Philip Morris ČR, přičemž její výší – navrhovaných 880 Kč – se z pohledu dividendového výnosu pasoval do role vítěze. Ačkoli například ČEZ svou dividendou ze zisku loňského roku investory ještě napíná, takový dividendový výnos jako v současnosti Philip Morris (při cenách k 31.3. ve výši 7,89 %) velmi pravděpodobně nenabídne (to by se musel ČEZ vytasit s dividendou ve výši 49,5 Kč, což by ovšem znamenalo navýšit výplatní poměr z původních necelých 61 % na zhruba 85 %).

Jaké odměny tedy jednotlivé tituly investorům nabízejí a jaké datum je důležité neprošvihnout? Klíčové údaje shrnuje následující tabulka (aktualizováno 7.4.):

Pro ty, kteří akcie nevlastní a chtěli by dividendu získat, je tedy potřeba nakoupit daný titul nejpozději jeden obchodní den před ex-date. Po údaji o výši samotné dividendy je důležitým údajem tzv. ex-date. Ex-date je první den, kdy se akcie obchoduje bez nároku na dividendu. V tento den se dá očekávat pokles ceny dané akcie, obvykle zhruba o výši dividendy. Jen pro ilustraci – akcie Philip Morris ČR loni první den bez nároku na dividendu (v hodnotě 880 Kč) klesly o 870 Kč, v případě O2 došlo první den bez nároku na 18 Kč dividendu k propadu o 17,5 Kč, akcie ČEZ poskočily ze dne na den o 31 Kč níže při dividendě 40 Kč, atd.

Nejistota u Fortuny, rizika u O2 C.R.

Co se týče dlouhodobějšího výhledu, není překvapením, že nejvyšší nejistota (nejen) z pohledu dividend se pojí s titulem O2. Ačkoli se společnost rozhodla letos vyplatit 100 % čistého zisku s využitím polštáře z nerozděleného zisku z předchozích let, plánované rozdělení společnosti na dvě a stažení hodnotnější části z regulovaného trhu v průběhu tohoto roku (spolu s nejistotou, z jaké části si mateřská společnost PPF vezme schválenou finanční asistenci až ve výši 24,8 miliardy Kč) představuje pro možnost výplaty zajímavějších budoucích dividend vysoké riziko. V tuto chvíli tak nákup tohoto titulu nedoporučujeme.

Nejistota zatím panuje i u dividendové politiky společnosti Fortuna, která svou politiku v tuto chvíli přehodnocuje a předpokládá snížení výplatního poměru – i vzhledem k nepříliš příznivému výhledu pro tento rok. Původní výplatní poměr z loňských let byl stanoven na 70 – 100 % konsolidovaného čistého zisku, finální dividendová politika a navržená dividenda mají být zveřejněny až spolu s pozvánkou na valnou hromadu, která se bude konat v květnu.

Naopak zvyšováním výplatního poměru se rozhodly zatraktivnit své akcie Komerční banka a ČEZ, ačkoli jak už bylo zmíněno, ČEZ ještě konečný návrh dividendy nezveřejnil. Společnost pouze dříve uvedla, že plánuje navýšit horní hranici dividendového výplatního poměru z 60 %, nejpravděpodobněji se v tuto chvíli jeví výplatní poměr v rozmezí 60 – 70 %, který by měl být udržitelný i v průběhu několika následujících let.  Ostře sledovaným tématem je v tuto chvíli akviziční aktivita ČEZu – společnost se snaží najít vhodný akviziční cíl, který by jí pomohl rozšířit tržby a zvětšit prostor pro výplatu zajímavé dividendy. Bez toho, aniž by ČEZ koupil podíl v jiné energetické společnosti, se očekává v následujících letech tlak na čisté zisky kvůli klesajícím cenám elektřiny, což by bez dalšího navýšení výplatního poměru znamenalo i pokles výše vyplacené dividendy. 

KB vsadila na růst akcií ČEZ díky výhledu na zisk i dividendu

Komerční banka letos vyplatí 90,7 % svého loňského čistého zisku, přičemž vzhledem k příznivé kapitálové pozici banky považujeme udržitelný výplatní poměr v rozmezí 80 – 90 % (oficiální cíl banky je 70 – 100 %), při předpokládané stagnaci čistých zisků v tomto roce. Progresivní dividendovou politiku slibuje i Pegas Nonwovens, který z loňského zisku nabídl necelý 40% výplatní poměr.

Pegas potěšil na všech úrovních, zvýšil dividendu a výhled

Philip Morris ČR na maximu

Dividendovou stálicí je již zmiňovaný Philip Morris ČR, u kterého se předpokládá 100% výplatní poměr i v následujících letech. Ačkoli v tuto chvíli akcie nenabízejí výraznější růstový potenciál, relativně nízká volatilita titulu i atraktivní dividendový výnos stále drží tuto akcii v hledáčku investorů. Samotný čistý zisk může v následujících letech mírně klesat, společnost však má dostatečný polštář v podobě nerozděleného zisku z předchozích let, který již tentokrát využila k dorovnání dividendy na shodnou úroveň jako v loňském roce.

Praha versus region

Celkově však především kvůli tomu, že rakouská Erste Bank nevyplatí letos kvůli loňské ztrátě ve výši 1,5 miliardy eur žádnou dividendu (pokud zůstaneme v žargonu králíkového nadpisu, můžeme říci, že na investory zbyl tentokrát pouze Bobek), je pražská burza co se týče aktuálního 2,5% dividendového výnosu na poslední příčce v regionu. Vítězem je v tuto chvíli polský index WIG20 s 3,83% dividendovým výnosem, na druhé příčce těsně nad domácím PX se umisťuje maďarský index BUX s 2,59% dividendovým výnosem.

Erste na konci roku překvapivě v zisku, s nižší roční ztrátou