- Scott Bessent má problém
- nový normál
- trh práce není důležitý
Americký ministr financí Scott Bessent čelí vysokým úrokovým sazbám na státních dluhopisech s dlouhou dobou splatnosti. Desetiletý výnos se pohybuje kolem 4,60 pct p.a., což je blízko horní hranice pásma, ve kterém se sazba dlouhodobě nachází. Vládní deficit ve výši dvou biliónů dolarů je již standardem, nad kterým se nikdo nepozastavuje. Inflace těsně pod třemi procenty je taktéž pomalu akceptovaným faktem. Americká ekonomika postupuje vpřed cestou růstu nominálního HDP a zvýšeného růstu spotřebitelských cen. Při vyšších mzdách a solidní zaměstnanosti to nepředstavuje až tak velký politický problém. V pátek byl oznámen po dlouhé době první pokles pracovních míst v americké ekonomice. Pro ministra financí to je pozitivní zpráva. Na situaci to však nic nemění, pouze to do určité míry snižuje nervozitu trhu.
Z téměř neviditelného a zanedbatelného parametru, kterým byla od konce velké finanční krize až do kovidu, se stává úroková sazba jednou z nejdůležitějších finančních veličin. Obecně je její nárůst pociťován jako negativum, jelikož to znamená zvýšené náklady na hypotéky, komplikace pro hodně zapákované podnikatelské projekty a taktéž problémy pro zadlužené státy. Zdá se, že situace, kdy se úrokové sazby pohybují kolem nuly, je mnohem přirozenější a svým způsobem spravedlivější. Nedejme se však mýlit. Úroková sazba ve výši čtyř procent je z dlouhodobého hlediska velmi blízko normálu a svědčí o zdravě rostoucí ekonomice. Státní deficity nemusí představovat velký problém, pokud jsou finanční prostředky použity na investice. Je nutno vzít v úvahu, že se nacházíme v době akcelerujících technologických změn vyžadujících enormní množství kapitálu. Svět se rozděluje na dva soutěžící tábory a má jiné priority než je stabilita spotřebitelských cen a fixně daný cíl výše státního deficitu.
Negativní trendy v zaměstnanosti nebudou znamenat velkou změnu v chování dluhopisových trhů ještě z jiného důvodu. Pro pokles zaměstnanosti totiž existuje racionální vysvětlení, které je v souladu se současným narativem. Je jí AI revoluce, která znamená snížení poptávky po lidské pracovní síle. Mnohem důležitější jsou CPI a PPI statistiky, které budou zveřejněny příští týden.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
