Utahování měnové politiky ve Velké Británii začne dříve než ve Spojených státech, bude ovšem postupovat pomalejším tempem. To je základní předpoklad vyplývající z nové analýzy Goldman Sachs. Mezi důvody odlišné měnové politiky Bank of England a Fedu jmenují především rozdílné pozice, v nichž se nacházejí obě ekonomiky z pohledu hospodářského cyklu. Analytici GS se také odkazují na historické kroky obou centrálních bank i různou úroveň zadlužení soukromého sektoru.
Boe podle analytiků Goldman Sachs začne zvyšovat sazby již v prvním čtvrtletí příštího roku a to zhruba tempem 75 bazických bodů za jeden rok. Americký Fed pak se zvýšením sazeb počká až na třetí kvartál 2015 a bude utahovat rychleji, tempem 100 až 125 bps za rok (v období 2015 až 2018). „Britská centrální banka v současnosti působí více jestřábím dojmem než její americký protějšek,“ uvádí GS.
Rozdílné tempo utahování měnových šroubů vychází především z různé pozice ekonomik v hospodářském cyklu. „Do budoucna očekáváme zpomalení tempa růstu britské ekonomiky i tempa poklesu nezaměstnanosti v zemi, a to v absolutním měřítku i relativně k USA. Za jinak stejných podmínek to znamená, že růst sazeb v Británii bude pomalejší,“ vysvětlují Goldmani. Britská ekonomika dosáhla ve druhém čtvrtletí růstu 0,9 procenta, nejrychlejšího od 3Q 2013, zatímco největší ekonomika světa za stejné období posílila (anualizovaným) tempem 4,6 procenta, nejrychleji za 2,5 roku.
Podobný závěr podle GS vyplývá i z historického srovnání za období posledních zhruba 25 let, v němž Bank of England zpravidla utahovala měnovou politiku relativně pomaleji. Z průměru pěti „utahovacích“ cyklů politiky za dané období, BoE zvýšila v prvním roce sazby o 1,3 procenta, v případě trojice cyklů zvyšování sazeb Fedu to bylo v průměru o 2,1 procenta.
Jednou z příčin „postupnějšího“ tempa utahování ve VB je podle Goldman Sachs vyšší zadluženost britského soukromého sektoru ve srovnání s tím americkým. Přitom navíc, průměrná splatnost dluhu britské domácností je relativně kratší. „Z toho vyplývá, že změna politiky sazeb je větší „ranou přes kapsu“ domácnosti žijící v Británii, než té americké,“ vysvětlují analytici.
Každá prognóza však má svá rizika. V případě této je jím možné další zpomalení ekonomiky v eurozóně, které by mohlo více zatížit britské hospodářství. „V takovém případě by BoE mohla jistě první zvýšení sazeb odložit.
