Domácí výsledková sezóna pokračuje, zítra své výsledky za 1. čtvrtletí tohoto roku představí Komerční banka. Začátek roku by měl být pro banku solidní, a to i přes pokračující prostředí nízkých úrokových sazeb, které v kombinaci s minimálními výnosy státních dluhopisů stále ukrajují z čisté úrokové marže banky. Oživování úvěrové aktivity a pokračující nárůst depozit by měl dle našich odhadů pomoci bance zvýšit meziročně tržby o 2,8 % (konsensus trhu počítá s nárůstem o 1,8 %) a za přispění výrazně nižších nákladů na riziko oproti 1. čtvrtletí loňského roku posunout čistý zisk výrazně nad 3 miliardy korun. Naše odhady jsou v tomto ohledu optimističtější než průměrná očekávání trhu a počítají s čistým ziskem po odečtení minoritních podílů na úrovni 3,46 miliard Kč (+12 % meziročně), konsensus trhu je nastaven na 3,3 miliardy Kč (+7 %).
Očekávání shrnuje následující tabulka:
| mil. Kč | 2015Q1 Roklen | 2015Q1E kons* | 2014Q1** | YoY změna vs. Roklen | YoY změna versus kons. | 2014Q4** |
| Čisté úrokové výnosy | 5 207 | 5166 | 5 079 | 2,52% | 1,71% | 5 200 |
| Čistý výnos z poplatků a provizí | 1 789 | 1747 | 1770 | 1,05% | -1,30% | 1791 |
| Čistý zisk z finančních operací + ostatní výnosy | 660 | 660 | 595 | 10,92% | 10,92% | 685 |
| Čisté provozní výnosy | 7 656 | 7579 | 7 444 | 2,84% | 1,81% | 7 676 |
| Provozní zisk | 4 469 | 4394 | 4 320 | 3,45% | 1,71% | 4 222 |
| Náklady na riziko | (231) | (318) | (518) | -55,41% | -38,61% | (211) |
| Zisk před zdaněním | 4 286 | 4113 | 3843 | 11,52% | 7,03% | 4011 |
| Čistý zisk | 3 557 | 3390 | 3177 | 11,97% | 6,70% | 3412 |
| Čistý zisk po odečtení minoritních podílů | 3 462 | 3299 | 3 082 | 12,34% | 7% | 3 331 |
* konsensus 13 analytických odhadů včetně Roklenu, sestavený Komerční bankou
** výsledky upravené o dekonsolidaci Transformovaného fondu
Nutno podotknout, že banka bude letos poprvé reportovat své výsledky bez Transformovaného fondu, spadajícího pod KB Penzijní společnost. Tato dekonsolidace nicméně ovlivní pouze výši vykázaných tržeb – na čistý zisk, tedy i na výši vyplacené dividendy, nebude mít vliv. V tabulce jsou prezentována čísla s ohledem na dekonsolidaci a to včetně upraveného 1. čtvrtletí loňského roku.
Při prezentaci výsledků bude zajímavé sledovat i případné komentáře managementu k celoročnímu výhledu. Při prezentaci výsledků za rok 2014 vedení banky uvedlo následující výhled pro rok 2015, přičemž finanční ředitel Libor Löfler zdůraznil, že výhled již počítá s dekonsolidovanými čísly:
- Čistý úrokový příjem také na srovnatelné úrovni jako loni, ačkoli objem úvěrů by měl v 2015 vzrůst o zhruba 5 % oproti odhadovanému 4% růstu v loňském roce
- Čistá úroková marže zůstane pod tlakem, protože se management soustředí především na objem úvěrů – CFO Löfler očekává pokles marže na zhruba 2,4 %
- Příjem z poplatků a provizí by měl poklesnout zhruba o 2 – 4 %
- Výnosy z finančních operací by měly celoročně mírně klesnout
- => celkově by tržby tedy měly v průběhu roku 2015 mírně klesnout
- Náklady na riziko by měly zůstat nízké, u úrovně z roku 2014 (26 bps)
- Provozní náklady by měly zůstat na srovnatelné úrovni jako v roce 2014
Celkově očekáváme, že výsledky mohou být pro akcie Komerční banky podporou, s ohledem na slibně se vyvíjející zisk a tím pádem i zajímavý potenciál pro výplatu budoucích dividend.
