Relativně slabý výkon české ekonomiky, i přes očekávaný obrat v druhé polovině roku, nahrává oslabování koruny. Stejně tak na slabší korunu tlačí i očekávání trhů v oblasti nastavení měnové politiky v ČNB. Obchodníci bedlivě sledují situaci v ČR a vnímají současnou náladu, která vyčkává na snížení úrokových sazeb. A s tím i úrokového diferenciálu, který v posledních letech činil korunu aktivem s velmi zajímavým výnosem. Před samotným snížením sazeb zřejmě ČNB také opustí kanál devizových intervencí. V takovém případě lze očekávat ochlazení zájmu o českou korunu, a tedy i oslabení kurzu proti euru i dolaru. Oslabení koruny proti euru v letošním roce pravděpodobně narazí na strop 24,00 korun za euro. Koruna by se pod touto hodnotou měla udržet, i když nelze vyloučit krátkodobé oslabení nad tuto hranici.
Na základě současného vývoje situace lze očekávat, že rok 2024 bude u většiny centrálních bank ve znamení snižování sazeb. U amerického Fedu je tento scénář více než pravděpodobný. Se snižováním sazeb v roce 2024 pracuje i samotná prognóza Fedu. Americká inflace nasedla na klesající trend směrem k inflačnímu cíli.
Snížení sazeb v roce 2024 podle všeho přijde i v ECB. Pokles sazeb nebude ale tak výrazný jako u amerického Fedu, protože eurozóna je z pohledu vývoje inflace „pozadu“. Nabídkové tlaky sice polevují, ale ty poptávkové jsou stále silné, což lze pozorovat i na „lepkavé“ jádrové inflaci, která výrazně neklesá. ECB bude podle všeho ještě letos alespoň o 25 bazických bodů zvyšovat úrokové sazby. Nelze vyloučit ani scénář navýšení sazeb o celkem 50 bodů. Vše se bude odvíjet od makroekonomické situace. Tržní výhled sazeb nicméně ukazuje na první pokles sazeb ECB už v prvním čtvrtletí roku 2024. Někteří zástupci ECB tato očekávání označila za velmi předčasné. Vždyť ještě letos přijde další zvýšení sazeb. V Roklenu očekáváme první snížení sazeb ECB spíše až od druhého čtvrtletí roku 2024 a později.
V případě ČNB nelze vyloučit, že první snížení úrokových sazeb přijde ještě letos. Trhy tuto možnost už nyní zaceňují do kurzu koruny, která oslabuje. Inflační tlaky v České republice polevují a v dalším roce navíc nastoupí velmi silný efekt srovnávací základny. Posun úrovně sazeb ČNB směrem dolů tak může být v dalším roce relativně rychlý. Záležet bude samozřejmě na vývoji inflace a další makroekonomických ukazatelů, ale současný vývoj nasvědčuje snížení sazeb.
Jistou výjimkou mezi světovými centrálními bankami by mohla být Bank of Japan, a to v případě, že se její předpoklady o přechodné inflaci nepotvrdí. Japonská ekonomika roste, inflace se drží nad úrovní cíle v celkovém i jádrovém vyjádření. Prognóza centrální banka očekává polevení inflačních tlaků od druhé poloviny letošního roku. Pokud se ukáže, že se inflace v japonské ekonomice zakořeňuje, pak může přijít vcelku rychlá a razantní reakce v podobě utažení měnověpolitických podmínek. Bank of Japan by tak opět měla opačnou měnovou politiku ve srovnání se světovými centrálními bankami.
Text byl původně napsán jako komentář pro Hospodářské noviny.
VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN
Dolar se vůči euru v online směnárně RoklenFx aktuálně obchoduje za středový kurz 1,0941 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 102,28 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0917 do 1,0998 EURUSD.**
Koruna se aktuálně vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 23,81 EURCZK, vůči dolaru za středový kurz 21,76 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 23,74 ž 23,91 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 21,65 do 21,89 USDCZK.**
**Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, ECB, Fed, ČNB, TradingView, CME