Česká koruna byla mezi měnami jedním z premiantů prvního kvartálu tohoto roku. Během něj oslabila prakticky jen na párech s maďarským forintem, brazilským realem a mexickým pesem. Podařilo se jí posílit i na párech s hlavními měnami – EUR i USD. Jak se vedlo koruně v druhém kvartálu?
Během druhého čtvrtletí koruna na párech s EUR a USD mírně oslabila, stále ja však u obou kurz silnější než na začátku roku. Během první půlky roku česlá měna na páru s EUR posílila o 35 haléřů, což představuje přibližně 1,5 %. Na páru s dolarem pak koruna posílila o 70 haléřů, tedy cca 3 %.
Kromě začátku roku prošla koruna největší zkouškou během poloviny března, kdy v USA propukla krize mezi regionálními bankami. Koruna v té situaci prudce oslabila, jelikož obavy o globální finanční systém donutily spekulanty přesunout se do bezpečnějších aktiv. Česká koruna je totiž stále vnímána jako exotická měna. Na párech s EUR a USD tak skokově kurz oslabil nad 24 Kč/EUR a 22,70 Kč/USD. Následně však koruna začala opět výrazně posilovat a na páru s EUR nebyla daleko od historického minima. Kurz postupně vyklesal pod 23,30 Kč/EUR. Silnější byla koruna jen pár dní v roce 2008. Od té doby koruna na párech s USD i EUR oslabila.
Proč koruna oslabuje? A jaký bude vývoj na hlavních párech?
Stojí za tím primárně zvyšování úrokových sazeb v eurozóně i USA. Zatímco od ČNB se dalšího zvýšení úroků s nejvyšší pravděpodobností nedočkáme, obě hlavní centrální banky sazby dále zvyšují a zdá se, že ještě nemají svou práci hotovou. Fed i ECB mohou zvýšit úrokové sazby letos ještě dvakrát. Naopak u ČNB pomalu vyhlížíme první snížení úrokových sazeb. Pro něj hovoří velmi slabá data z maloobchodu, jehož tržby klesají již 12 měsíců v řadě. Meziroční inflace navíc postupně padá a přes léto by již mohla být pod 10 %. Růst mezd za první kvartál navíc nenaplnil obavy zástupců centrální banky o dvouciferném růstu. První snížení úrokových sazeb by tak mohlo přijít již na konci tohoto roku, s ještě vyšší pravděpodobností pak v Q1 toho příštího. I díky tomu by mohla koruna na páru s USD a EUR ještě oslabit. Neočekáváme však do konce roku výraznější oslabení přes 24,50 CZK/EUR. Silná koruna je protiinflační a ČNB se bude snažit zachovat její sílu pomocí jiných nástrojů, zejména pak devizových intervencí, pokud bude potřeba.
Významné skalpy pro korunu
Na páru se švýcarským frankem koruna drží stálý kurz jako na začátku roku. Frank potvrdil svou pověst bezpečného přístavu zejména v polovině března, kdy se otřásaly americké i evropské banky. Jeho výraznějšímu posílení na páru s korunou však zabraňuje vysoký úrokový diferenciál, ve Švýcarsku jsou úrokové sazby na 1,5 – 1.75 %. Na páru s další významnou měnou, britskou librou, pak koruna od začátku roku oslabila o 1,5 %, tedy 42 haléřů. Libra podobně jako EUR i USA těžila ze zvyšování úrokových sazeb. Ty dost možná vyrostou ještě výše, a koruna by tak zde mohla mírně oslabit. Další významný skalp pro korunu je singapurský dolar, který vůči CZK oslabil od začátku roku o 4 %. Je to zejména důsledkem vysokého úrokového diferenciálu, v Singapuru drží úrokovou sazbu kolem 3,7 %. I zde očekáváme dlouhodobě spíše oslabování koruny.
Nejslabší ve Visegrádské čtyřce
Na párech s měnami okolních států pak od začátku roku koruna oslabila. Premiantem je nadále maďarský forint. Na páru s ním od začátku roku koruna oslabila o 88 haléřů, což je téměř 5,5 %. Stojí za tím zejména vysoká inflace, se kterou se Maďarsko stále potýká. Během dubna tam byla inflace 24 %, v květnu pak 21,5 %. Centrální banka stále drží úrokové sazby na 13 % a forint je tak lákavý pro spekulanty. Spekulace proti němu je navíc díky vysokému úrokovému diferenciálu velmi nákladná. Na páru s maďarským forintem bude koruna s největší pravděpodobností dále oslabovat. Z dlouhodobého pohledu je forint stále relativně slabý a vyšší úrokové sazby v Maďarsku patrně vydrží delší dobu. Koruna je tak tento rok nejslabší měnou zemí V4, pokud nepočítáme euro.
Velmi podobná je situace i na páru s polským zlotým. I zde koruna od začátku roku oslabila, a to o přibližně 20 haléřů neboli 4 %. Polsko se také pere s vysokou inflací, její úroveň je dokonce výše než u nás, v květnu kolem 13 %. Polská centrální banka nadále drží vysoké úrokové sazby na 6,75 % a na rozdíl od ČNB od ní v dohledné době neočekáváme snižování sazeb. I zlotý je z dlouhodobějšího pohledu oproti koruně velmi slabý, ve zbytku roku tak očekáváme spíše oslabování koruny.
Jak si stojí koruna ve srovnání s exotickými měnami?
Výrazně koruna posílila na párech s exotickými měnami, kterými se zároveň platí v oblíbených dovolenkových destinacích. Jedná se o Turecko a Egypt. Obě země jsou ve velmi podobné situaci, jejich ekonomiky se dají prakticky nazvat rozvrácenými. Jak Turecko, tak Egypt bojují s obrovskou inflací a tu nepomáhá zkrotit ani úroveň úrokových sazeb. Slabá forma ekonomiky brání spekulantům ve využití vysokých úrokových sazeb ve svůj prospěch a obě měny tak oslabují. Obě centrální banky navíc nemají dostatek devizových rezerv na obranu měn.
Turecká lira od začátku roku na páru s korunou oslabila o 30 % a poprvé v historii se dokonce dostala na páru s korunou pod hranici parity. Zatím nepomohlo ani skokové zvýšení úrokových sazeb z 8,5 % na 15 % na konci června. To zatím vneslo do trhu spíše zmatek a lira tak dále oslabuje. Egyptská lira pak na páru s CZK oslabila od začátku roku o 22 %. Je však důležité připomenout, že na dovolené v Turecku i Egyptě letos Češi tolik neušetří kvůli obrovské inflaci. Koruna od začátku roku pak výrazně oslabila také párech s mexickým pesem (o 10 %) a brazilským reálem (o 6,8 %).
Zdroj: Bloomberg, Reuters, Google Finance, Purple Trading
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
