Domácí výsledková sezóna bude pokračovat ve čtvrtek, kdy před otevřením trhu zveřejní své čtvrtletní a celoroční výsledky Komerční banka.
Ta je zatím celkem úspěšná, co se týče potýkání se s prostředím nízkých úrokových sazeb, s pomalu oživující poptávkou po úvěrech i s celkově silným konkurenčním prostředím. Trend klesajících výnosů z poplatků a provizí se bance zatím daří vyvažovat snižováním provozních nákladů, přínosem je i snížení nákladů na riziko.
Z celý rok proto očekáváme mírně lepší provozní výsledky, než jaké oznámila sama společnost v komentáři k výhledu pro rok 2014. Naše odhady počítají s mírným zlepšením čistých úrokových výnosů (o 0,8 % na 21,387 miliardy Kč), ačkoli výnosy z poplatků a provizí budou stále pod tlakem. Zlepšující se situace v korporátním sektoru, oživující poptávka po úvěrech i nízké náklady na riziko by pak měly přispět k meziročnímu nárůstu zisků o necelá 2 % na 12,757 mld. Kč.
Investoři však budou nejvíce sledovat případné informace ohledně dividendy. Management banky již před koncem loňského roku oznámil, že plánuje zvýšení dividendového výplatního poměru na 70-100 %, což by mohlo znamenat dividendu ve výši 235 – 330 Kč. Dle našich odhadů by se výplatní poměr mohl pohybovat v rozmezí 85 – 90 % čistého zisku, což by znamenalo cca 285 – 300 Kč na akcii.
Očekávání čtvrtletních i celoročních výsledků shrnuje následující tabulka:
| Konsolid., IFRS, (mil.Kč) | 2014Q4 odhad Roklen | 2014Q4 kons.* | 2013Q4 | Y/Y změna (kons.) | 2014 odhad Roklen | 2014 kons.* | 2013 | Y/Y změna (kons.) |
| Čisté úrokové a podobné výnosy | 5 378 | 5400 | 5 328 | 1,4% | 21 387 | 21 409 | 21 207 | 0,8% |
| Čistý výnos z poplatků a provizí | 1 651 | 1670 | 1 762 | -5,2% | 6 700 | 6 719 | 7 077 | -5,3% |
| Čistý zisk / (ztráta) z finančních operací + ostatní výnosy | 663 | 594 | 503 | 18,1% | 2 359 | 2 290 | 2 489 | -5,2% |
| Čisté provozní výnosy | 7 692 | 7664 | 7 613 | 0,7% | 30 559 | 30 531 | 30 894 | -1,1% |
| Provozní náklady | (3 420) | (3 414) | (3 473) | -1,7% | (12 999) | (12 993) | (13 148) | -1,1% |
| Provozní zisk | 4 272 | 4250 | 4 140 | 2,7% | 17 560 | 17 538 | 17 746 | -1,0% |
| Opravné položky | (321) | (369) | (395) | -6,6% | (1 406) | (1 454) | (1 739) | -19,1% |
| Čistý zisk (po odečtení minoritních podílů) | 3 103 | 3 037 | 2 970 | 2,3% | 12 757 | 12 691 | 12 528 | 1,8% |
* konsensus analytiků dotázaných KB
Management by se také mohl upřesnit výhled pro současný rok – z dřívějších oznámení vyplynulo, že Komerční banka bude v prostředí nízkých úrokových sazeb i nadále čelit tlaku na čistou úrokovou marži, tržby, čistý úrokový příjem i provozní náklady by však měly zůstat na srovnatelné úrovni z roku 2014. Konferenční hovor s analytiky je plánován na čtvrtek, od 14:00.
