Ve čtvrtek před otevřením trhu zveřejní své výsledky Komerční banka. Čísla za třetí čtvrtletí by měla ukázat na pokračující mírný pokles výnosů, lehký nárůst čistého úrokového příjmu a stabilní marži. Čistý zisk by se měl dle našich odhadů pohybovat kolem 3,2 mld. Kč.
| Mld. Kč | Q3 odhad Roklen | Q3 2014 konsensus | Q3 2013 | Změna y/y Roklen | Změna y/y konsensus |
| Čistý úrokový příjem | 5,339 | 5,353 | 5,293 | 0,87% | 1,13% |
| Poplatky a provize | 1,7 | 1,71 | 1,79 | -5,03% | -4,47% |
| Tržby celkem | 7,569 | 7,616 | 7,774 | -2,64% | -2,03% |
| Náklady na riziko | 0,29 | 0,3967 | 0,38 | -23,68% | 4,39% |
| Neúrokové náklady | 3,238 | 3,242 | 3,266 | -0,86% | -0,73% |
| Provozní zisk | 4,041 | 4,013 | 4,038 | 0,07% | -0,62% |
| Zisk před zdaněním | 3,968 | 3,937 | 3,248 | 22,17% | 21,21% |
| Čistý zisk | 3,174 | 3,138 | 3,226 | -1,61% | -2,73% |
Banka by měla pokračovat ve snižování provozních nákladů – cílem je snížit provozní náklady meziročně o alespoň procento. Náklady na riziko by v druhém pololetí měly zůstat na úrovni nákladů z 1. pololetí – tedy 32 bazických bodů z celkové expozice. Výnosy by měly opět meziročně klesnout především v důsledku nízkých úrokových sazeb a měnové politiky ČNB, která oslabila korunu. Čistý úrokový příjem by naopak měla podpořit zlepšující se poptávka po úvěrech – objem úvěrů za letošní rok by měl oproti loňskému roku vzrůst přibližně o 3 %. Čistá úroková marže by měla zůstat stabilní (za 2. čtvrtletí činila 2,6 %).
Čistý zisk by tak měl za celý rok 2014 zůstat na úrovni zisku z předchozího roku, tedy zhruba 12,5 miliard Kč. Ve třetím čtvrtletí by dle našich odhadů měla banka vykázat čistý zisk ve výši 3,2 mld. Kč. Vzhledem k vysokému ukazateli kapitálové přiměřenosti CET1 dle Basel 3, který ke konci druhého čtvrtletí činil 16,7 % (pro srovnání tento ukazatel na konci třetího čtvrtletí činil v případě Erste Bank 10,5 %), vidíme prostor pro zlepšení dividendové politiky. Dividenda ze zisku 2014 by tak nemusela být pouze v horním pásmu současného výplatního poměru 60 – 70 %, ale mohlo by dojít k revizi dividendové politiky a zvýšení výplatního poměru k 75 %, v případě optimistického scénáře dokonce až k 80 %. To nevyloučil ani finanční ředitel Komerční banky Libor Löfler v nedávném rozhovoru pro agenturu Reuters. Dividenda by tak mohla narůst z předchozích 230 Kč na zhruba 245 – 260 Kč. Jakékoli náznaky tohoto navýšení ze strany managementu by měly být pro akcie podporou.
Od začátku října oslabily akcie Komerční banky o zhruba 10 %, dnes uzavřely na hodnotě 4679 Kč. Titul tak z našeho pohledu v současnosti nabízí zhruba 8% růstový potenciál.
