Je tomu téměř přesně rok, kdy jsem předpovídal, že rok 2016 bude posledním rokem levné ropy. Moje prohlášení tehdy vyvolalo řadu kontroverzí. Olej do ohně tehdy přilil výrazný lednový pád cen ropy Brent z 36 na 26 dolarů za barel. Dnes mohu potvrdit, že v loňském roce byla ropa levná. Když se podíváme na průměrnou roční cenu, barel ropy Brent stál necelých 44 dolarů, o 9 dolarů (17 %) méně než v roce 2015 a nejméně za posledních 12 let. Stále trvám na své předpovědi, že v následujících letech ropa zdraží.
Už nejsem kontroverzní, protože mezi ekonomy, kteří se zabývají trhem s ropou, převládá scénář mírného nárůstu cen povzbuzovaného intervencemi OPEC a tlumeného rostoucí těžbou v USA. Tento názor se také odráží v uveřejněné strategii rozvoje PKN Orlen. Napsali jsme v ní, že v letech 2017–2018 očekáváme průměrnou cenu kolem 55 dolarů za barel. Někdo si může klást otázku, z jakých předpokladů jsme vycházeli a jak se tyto vztahují k očekávanému růstu cen, když již dnes je cena téměř 55 dolarů?
Než odpovím na výše zmíněné otázky, které jsou pro tento text klíčové, je třeba si nejprve ujasnit, o jakých cenách hovoříme. Ne všichni si totiž uvědomují rozdíl mezi cenou 55 dolarů za barel na spotovém trhu a průměrnou cenou 55 dolarů za barel v letech 2017–2018. Ceny ropy se neustále mění a dají se pozorovat skrz řadu různých oken, v závislosti na objektu našeho pozorování. Okna, skrze něž lze postřehnout jednotlivé změny cen (tzv. ticky) zajímají především finanční aktéry. Subjekty z reálné ekonomiky (spotřebitele a výrobce) zajímají širší okna: denní (průměrná denní cena), měsíční (průměrná měsíční cena), čtvrtletní, roční a víceletá. Denní okno je typickým cenovým oknem pro nákupní a prodejní transakce s ropou. Denním oknem se na ceny dívají také spotřebitelé, kteří čerpají pohonné hmoty na čerpačkách.
IEA: Poptávka po ropě v dohledné době nedosáhne svého vrcholu
Podíváme-li se na denní vývoj cen ropy, nelze si nevšimnout vlivu, který na něj má proud informací z oblasti ekonomiky a politiky. Každá z nich se okamžitě analyzuje z hlediska potenciálního vlivu na podmínky poptávky a nabídky na trhu ropy v krátkodobém i dlouhodobém horizontu. Pokud aktéři na trhu dojdou na základě dostupných informací k názoru, že se mění podmínky, pak proběhne série transakcí, které upraví jejich stávající pozice (tržní kontrakty na koupi/prodej ropy na termínových trzích). Výsledek těchto transakcí vede ke změnám cen na spotovém trhu. Problém spočívá v tom, že se předem nedá předvídat, co se přesně stane. Některé události jsou očekávané, třebaže jiné nikoli, avšak i u očekávaných událostí může dojít k nečekanému zvratu. A pokud se nedá spolehlivě předpovědět budoucí vývoj ovlivňující cenu ropy, je vůbec možné předvídat, jaké budou ceny ropy v krátkodobém a dlouhodobém časovém horizontu?
Rok 2016 byl rokem komodit. Která vynesla nejvíce? – Roklen24.cz https://t.co/CRpBHZBJI5 prostřednictvím @roklen24 #komodity pic.twitter.com/8oZjYr6zkA
— Roklen24.cz (@roklen24) 29. ledna 2017
Zdá se, že to možné je. Pod podmínkou, že vyměníme okno, kterým ceny ropy sledujeme, na výrazně širší, a že budeme brát čísla popisující ceny jako kvalitativní měřítka. Když se chceme podívat na slona, taky na něj nejdeme s lupou. Informace o směru pohybu cen, které nesou zprůměrované ceny (měsíční, čtvrtletní a roční), jsou důvěryhodnější než informace o jejich rozsahu. Navíc čím širší cenové okno, tím silnější vztah mezi cenami a předvídatelnějšími základy a slabší dopad zcela nepředvídatelného proudu jednotlivých ekonomických a politických informací.
Nejužším rozumným oknem, přes něž se dá pozorovat souvislost cen ropy s globální ekonomikou, je čtvrtletní, protože právě v tomto období se také odhaduje hrubý domácí produkt. Co tedy dnes uvidíme přes toto čtvrtletní okno?
Co není vidět? Není vidět, kolik těžebních projektů s průměrnou dobou realizace od tří do pěti let bylo v letech 2015–2016 úplně zrušeno nebo z ekonomických důvodů odloženo a čeká na povolení. Takovéto opuštěné či odložené projekty budou mít vliv na tempo, jakým se bude zvyšovat výroba v letech 2018– 2020, které může být v reálu nižší, než se nyní odhaduje, vzhledem ke skutečnosti, že těžba ze stávajících zdrojů bez stimulujících investic rok od roku klesá o přibližně 2,5 milionu barelů za den. Ztracený potenciál nerealizovaných těžebních projektů je velkou neznámou, která může vést ke zrychlení růstu cen po roce 2018.
