Dolar mírně sílí proti euru i v dolarovém indexu. Eurodolar se i po včerejším posunu obchoduje na úrovni 1,1800 EURUSD. Komentář viceguvernéra ČNB Nidetzkého o relativně rychlém zvyšování sazeb pomohl ke zpevnění koruny pod 25,70 za euro.

Po ČEZu potopa, nebo banky?

Start obchodování v roce 2015 přinesl na pražské burze docela zajímavý úkaz. Je jím extrémně silná dominance právě tří titulů, které od začátku roku tvoří v průměru denně 93 % zobchodovaného objemu. Tento denní průměr se od 2. ledna pohybuje v rozmezí 81 % až 97,5 %, v roce 2014 činil průměrně 83%.

Kdo zajímá investory na pražské burze?

Akcie, která prodělala velmi zajímavou změnu je obchodovaná pod tickerem CEZ CP. Energetický gigant, který ještě na jaře 2014 válcoval v zobchodovaných objemech celý zbytek trhu, se postupně dostává do pozadí. Řečí statistiky se skupina ČEZ držela na výši zejména od 12.3. do 23.5., kdy nebyla jasným vítězem pouze v 6 ze 49 obchodovacích dnech. Jak je vidno z tabulky, byl ČEZ vítězem celé loňského roku, co se týče vítězných dnů měřeno zobchodovaným objemem i celkovým ziskem.

Nicméně akcie ČEZ padají do ústraní. Ačkoliv ne tolik jako O2 C.R. Na titulu panuje silná nejistota ohledně budoucího vývoje pod taktovkou PPF. Ať už je to výše případné dividendy, jejíž návrh vedení nezveřejnilo se čtvrtletními výsledky, nebo možný spin-off fixní a mobilní infrastruktury, trh se začal od tohoto titulu letos distancovat. Poslední důležitý obchodní den si nechal titul O2 na úplný závěr roku 2014, kdy opanoval 50 % obchodní aktivity a od té doby ticho po pěšině. Za prvních 7 obchodních týdnů letošního roku je také O2 co se týče výkonnosti nejhorší, kdy titul ztratil bezmála 10 % ceny akcie. ČEZ se na druhou stranu při nižších objemech drží s letošními zisky okolo nuly.

      PX index Erste KB ČEZ O2 CR
Výnosy 2014 (bez dividendy) -4,30% -24,07% 7,22% 14,30% -21,02%
Denní vítěz za 2014 (% dní) N/A 26 (10,4 %) 59 (23,6 %) 154 (61,6 %) 11 (4,4 %)
               
Výnos YTD*   5,56% 18,77% 12,18% -0,27% -9,95%
Denní vítěz YTD (% dní)* N/A 7 (19,4 %) 16 (44,4 %) 13 (36,1 %) 0 (0 %)
2015 Průměrný denní objem (mil CZK)* 719,20 163,98 280,43 226,65 17,81
YTD Podíl na objemu* 100,00% 22,8% 39,0% 31,5% 2,5%
* Data k 20.2.2015, zdroj Bloomberg          

Banky vzhůru

Další dvě důležité akcie, které v současnosti tvoří v zásadě celý český akciový trh, jsou zástupci bankovního sektoru. Komerční banka i Erste zažívají velmi dobrý začátek nového roku. Nejenže svou důležitostí začínají přesahovat ČEZ, v součtu ho k minulému pátku banky porazily v objemech v 64 % seancí a navíc se od něj trendově vzdalují. Jak je vidět z grafu v galerii k tomuto článku, v roce 2014 se důležitost bankovního sektoru a ČEZu v zásadě střídala. 85krát byla nejobchodovanější jedna z bank, 154krát ČEZ.  Od listopadu ovšem energetická skupina ztrácí dominanci a bankovní sektor nabírá na důležitosti.

Alarmující je ovšem zejména další graf ukazující na společný podíl akcií ČEZ, Erste a Komerční banky, které měly rozptyl v roce 2014, od ledna se však shlukují těsně v oblasti okolo 95 %. Znamená to, že český trh se koncentruje v obchodech na pouze 3 tituly, což likviditě rozhodně nenahrává a ukazuje to na pasivní investorské prostředí. Spíše než na spekulativní obchody, slouží malý český trh k  investicím z kategorie buy-and-hold. Dividendy, které v minulém roce vyplatilo 9 ze 13 hlavních společností indexu PX, výrazně hýbou výkonností jednotlivých titulů.

Co to pro český trh znamená?

Není účelem tohoto článku předvídat katastrofy, ale mělký a nelikvidní trh může v případě závažnějších problémů silně znepříjemnit svým investorům život. Na druhou stranu se zdá, že velká témata současného světa, jako jsou budoucnost eurozóny nebo situace na Ukrajině, se českého trhu zásadně nedotýkají.

Možná, že český trh je vnímám investory jako poněkud odstrčený od zbytku světa. Například v případě O2 si neví rady s nejistotou a z hlediska ČEZu, který často potvrzuje výhledy zisků z roku 2014, již tuto informaci dávno zobchodoval. O to více potom reaguje na pozitivní zprávy z Maďarska a věnuje se Erste, která letos připisuje bezmála 20 %, či Komerční bance, která positivně překvapila výkonem v roce 2014. Není nač se zlobit, pokud mají positivní zprávy zesilující efekt, doufejme ovšem, že se podobně neprojeví ty špatné, které by testovaly křehkost a úzký fokus domácího trhu. 

Newsletter